巴菲特2018股東大會，收購仍是重要內(nèi)容

　　一年一度的巴菲特股東大會即將在5月份召開，這一全球矚目的投資盛會吸引著全球超過3萬投資者參加，對話巴菲特，聆聽股神的成功寶典，與世界頂尖的商界精英交流學(xué)習(xí)。

　　日前，巴菲特致股東信已經(jīng)公開，巴菲特回顧了過去一年的投資成果，收購，仍然是主角。

　　巴菲特說，他有用4大方法讓伯克希爾哈撒韋增值：有四個(gè)基石為伯克希爾增值：（1）可觀的獨(dú)立收購；（2）符合我們已經(jīng)擁有的企業(yè)的補(bǔ)強(qiáng)型收購； （3）眾多業(yè)務(wù)的內(nèi)部銷售增長和利潤率改善；（4）龐大的股票和債券組合的投資收益。

　　互聯(lián)網(wǎng)首個(gè)金融知識一站式學(xué)習(xí)平臺Hi-Finance的資深講師Michael Wang（曾就職與80億美元并購基金The Jordan Company）總結(jié)了巴菲特收購的6大原則：

　　第一個(gè)原則：大公司原則。

　　如何定義大公司——稅前收益7500萬美元的公司?；蛘弑皇召彽墓竞褪召徆驹跇I(yè)務(wù)上有一致性，并購之后可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。如，2015年320億美元收購Precision Castparts，這也是公司史上最大規(guī)模的收購案

　　第二個(gè)原則：公司一定要有持續(xù)的盈利能力。

　　盈利能力波動太大是不太適合收購的。財(cái)務(wù)建模課程中有一個(gè)常見的說法：預(yù)測得出的五年之后的銷售收入的第一個(gè)數(shù)字如果對了，那么這次預(yù)測已經(jīng)算是非常準(zhǔn)確了。但更多的可能是預(yù)測的數(shù)字對了，但預(yù)測的數(shù)字和實(shí)際的數(shù)字根本不在一個(gè)量級上。所以，巴菲特從不關(guān)心預(yù)測數(shù)據(jù)，他只關(guān)心這個(gè)公司過去的盈利能力怎么樣。

　　第三個(gè)原則：公司沒有負(fù)債。

　　公司的資本結(jié)構(gòu)要干凈、清晰、可靠。巴菲特的投資邏輯就是：與其投資一個(gè)規(guī)模特別大的公司，不如投資一個(gè)小而精、利潤率特別高的公司。舉個(gè)例子：假如你的面前有一塊9寸的披薩，你是想在肉和芝士的量不變的情況下，多吃點(diǎn)披薩，相當(dāng)于吃了一個(gè)十二寸的披薩呢，還是將從九寸到十二寸的錢省下來，選擇在九寸的披薩上面加上三文魚、蔬菜等，吃到一個(gè)更濃香、更可口的九寸披薩呢？巴菲特會選擇后者，公司的盈利能力對他來講至關(guān)重要。

　　第四個(gè)原則：當(dāng)前的管理層必須在崗，盡職盡責(zé)、經(jīng)驗(yàn)豐富。

　　投資人很難制約強(qiáng)有力的管理層。A公司收購了B公司，把B公司的高層踢出去了，新上任的管理層能管理好B公司嗎？值得深思。

　　第五個(gè)原則：收購公司的業(yè)務(wù)越簡單越好，投資邏輯越簡單越好。

　　公司業(yè)務(wù)上最好沒有太多虛的東西，常見的一套拉投資的說辭是：我們是一家在線、O2O的公司，希望通過什么方式獲取大量用戶數(shù)據(jù)，然后根據(jù)用戶數(shù)據(jù)確定用戶需求，提升銷售量之類。業(yè)務(wù)越簡單越好，一句話能說清楚最好，譬如可口可樂公司就是將可樂賣到全球，刀片就是賣給長胡子的男人。

　　第六個(gè)原則：給一個(gè)合適的報(bào)價(jià)。

　　巴菲特不希望將時(shí)間浪費(fèi)在無謂的溝通上，只要對方給的報(bào)價(jià)合適，他就會買，同時(shí)巴菲特老爺子是不愿意參加競標(biāo)的，因?yàn)楦倶?biāo)之后的價(jià)格通常高得離譜。接下來我們通過巴菲特最大的一起收購案了解一下老爺子的收購邏輯到底是怎么執(zhí)行的。

　　Berkshire Hathaway公司近幾年的收購案例：

　　2015年8月，Berkshire Hathaway與PCC簽署協(xié)議，確定將以235美元/股的價(jià)格（最終交易日的收盤價(jià)：193.88美元/股），收購紐交所上市公司Precision Castparts Corp（NYSE：PCP），這是巴菲特史上最大規(guī)模的并購活動 。

　　2016年1月29日，交易正式結(jié)束，總金額約327億美元，同時(shí)Berkshire Hathaway還從銀行借款100億美元。

　　Precision Castparts公司業(yè)務(wù)包括精密鋁合金產(chǎn)品、工業(yè)液體控制部件、重機(jī)械、金屬器材等，主要產(chǎn)品包括：航天噴射引擎、飛機(jī)結(jié)構(gòu)控制、起落架、客貨艙門、發(fā)動機(jī)蓋及其他機(jī)身結(jié)構(gòu)部件、機(jī)翼和工業(yè)用燃?xì)鉁u輪機(jī)中的各類鍛件及精密鑄件、石油及天然氣運(yùn)輸管道控制閥、控制幫輔、重型機(jī)械等。

　　Precision Castparts公司是一只大牛股，從1968年上市至今，已經(jīng)上漲1500倍，就算從2001年算起，也上漲了100+倍。

　　Precision Castparts 公司滿足了巴菲特收購公司的所有原則：

　　從銷售收入看，2013年，Precision Castparts Corp的銷售收入是83億美金；2014年，95億美金；2015年，100億美金。銷售收入一直穩(wěn)步上升。

　　從客戶屬性看，Precision Castparts Corp的客戶是比較分散的，單一客戶是不利于公司的長期健康發(fā)展的。

　　Precision Castparts 公司的管理層是比較穩(wěn)定的，年齡都是40歲、50歲以上，經(jīng)驗(yàn)比較豐富，CEO、CFO等高層之間的合作已經(jīng)長達(dá)20年了。Mark Donegan為人低調(diào) ，注重節(jié)省成本，一直在深度參與公司業(yè)務(wù)，是一個(gè)久經(jīng)考驗(yàn)的并購能手。

　　Hi-Finance作為互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)先的金融實(shí)務(wù)課程體系化知識分享平臺，為此次巴菲特股東大會準(zhǔn)備了【巴菲特價(jià)值投資之旅】。包含Hi-Finance價(jià)值投資課程，參訪華爾街國際金融機(jī)構(gòu)Morgan Stanley（摩根史坦利）以及北美知名私募基金，哥倫比亞大學(xué)參觀交流，巴菲特股東大會現(xiàn)場以及中國投資人晚宴酒會等。

　　轉(zhuǎn)自：上海資訊網(wǎng)

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