財政部近日發(fā)布的《關于引導保險資金長期穩(wěn)健投資 調(diào)整國有商業(yè)保險公司績效評價相關指標的通知》(下稱“通知”)提出,對國有商業(yè)保險公司凈資產(chǎn)收益率實施三年長周期考核。業(yè)內(nèi)專家認為,此舉有助于緩解險資缺少長期資產(chǎn)匹配其長期負債痛點問題,提升其投資二級市場的穩(wěn)定性和積極性,同時使其能夠從長期經(jīng)濟增長視角配置權益資產(chǎn),發(fā)揮久期長、穩(wěn)定性高的特點,實現(xiàn)對實體經(jīng)濟更有力的支撐和推動。未來,險資入市空間有望進一步打開。
鼓勵長期投資、穩(wěn)定投資、價值投資
財政部有關負責人表示,通知旨在按照保險行業(yè)運營規(guī)律,增強資產(chǎn)與負債的匹配性,繼續(xù)引導國有商業(yè)保險公司長期穩(wěn)健經(jīng)營,防止因單純考核年度目標,出現(xiàn)突增業(yè)績、忽視風險的短期行為,鼓勵其進行長期投資、穩(wěn)定投資、價值投資;同時,也有利于更好發(fā)揮中長期資金的市場穩(wěn)定器和經(jīng)濟發(fā)展助推器作用。
通知將《商業(yè)保險公司績效評價辦法》(財金〔2022〕72號)中經(jīng)營效益指標的“凈資產(chǎn)收益率”由“當年度指標”調(diào)整為“3年周期指標+當年度指標”相結(jié)合的考核方式,其中,3年周期指標和當年度指標權重各占50%。3年周期指標采用近3年凈資產(chǎn)收益率幾何平均數(shù),當年度指標采用當年凈資產(chǎn)收益率。
同時,通知在投資資質(zhì)、資金投向和內(nèi)部管理方面提出要求:一是國有商業(yè)保險公司應當依法合規(guī)開展各類投資,遵守監(jiān)管要求的償付能力、風險管理、公司治理等相關規(guī)定,匹配自身投資管理能力、風險控制能力和相關資質(zhì);二是國有商業(yè)保險公司要堅持審慎、安全、增值的原則,根據(jù)保險資金長期屬性,平衡好投資收益和風險,優(yōu)化資產(chǎn)配置,保險資金要投向風險可控、收益穩(wěn)健、具有穩(wěn)定現(xiàn)金流回報的資產(chǎn);三是國有商業(yè)保險公司要制定專門的投資管理制度,建立透明規(guī)范的投資決策程序,設置科學有效的投資風險評估體系,做好投資項目的盡職調(diào)查和可行性研究,加強投資風險管理、交易管理和投后管理等。
“通知還進一步強調(diào)績效評價結(jié)果運用,要求國有商業(yè)保險公司進行經(jīng)營業(yè)績對標,分析差距、找出原因,并進一步強化績效評價數(shù)據(jù)真實性的要求?!鄙鲜鲇嘘P負責人介紹。
險資入市空間有望進一步打開
數(shù)據(jù)顯示,截至8月底,保險資金運用余額達26.97萬億元,同比增長10.21%。其中,投資股票、基金3.49萬億元,同比增長13.84%,占比12.94%。2016年以來,保險資金投資股票、基金的比例基本穩(wěn)定在10%至15%之間,距離監(jiān)管部門規(guī)定的權益類資產(chǎn)投資比例上限還有很大空間。
目前,由財政部或中央?yún)R金控股的保險公司主要有中國人民保險、中國人壽保險、中國太平保險、中國出口信用保險、中國農(nóng)業(yè)再保險、中國再保險、新華人壽保險、中匯人壽保險等8家公司。根據(jù)2022年報披露信息,截至2022年底,上述保險公司的資金運用規(guī)模共9.37萬億元,占全行業(yè)資金運用余額的比例約34.74%。
華夏基金認為,建立健全保險資金等權益投資長周期考核機制,有利于保險資金加大權益類投資力度,為資本市場引入更多長期資金?!爱斚拢U資機構(gòu)實施的考核機制多以1年為周期考核,由于股票等權益投資會提升總投資收益率的波動性,險資往往不愿意提升權益投資的占比。”華夏基金表示,長周期考核機制降低了險資機構(gòu)對權益投資收益短期波動性的顧慮,驅(qū)動險資從資產(chǎn)的周期收益特征加大權益資產(chǎn)配置比例,疊加中小險企償付能力充足率壓力緩解,有望帶來保險行業(yè)大量資金入市。
中歐基金稱,將長周期指標納入考核、改變目前保險資金“凈資產(chǎn)收益率”僅考察年度指標的模式,與股票市場運行對客觀規(guī)律匹配度更高。鑒于股票等權益類資產(chǎn)波動較高,漲跌周期通常超過1年,故將3年周期指標納入考核,可以減少當期股票市場波動對保險資金業(yè)績考核的影響,提升險資對于股票等權益類資產(chǎn)短期波動的容忍度,增強險資投資二級市場和資本市場的穩(wěn)定性。
緩解險資缺少長期資產(chǎn)匹配其長期負債的痛點
業(yè)內(nèi)人士普遍認為,國有商業(yè)保險公司實施三年長周期考核,有助于降低短期考核對其投資運作的不利影響,提高其投資股票、基金等權益類資產(chǎn)的積極性;有助于提升國有商業(yè)保險公司投資股票、基金等權益類資產(chǎn)的穩(wěn)定性;有助于優(yōu)化市場生態(tài),推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。
華夏基金認為,在當前長期利率中樞下移,再投資風險增加的形勢下,長周期考核將促使險資加大權益資產(chǎn)配置比例,進而提升長期投資收益。2022年以來保險資金存量高收益固收資產(chǎn)陸續(xù)到期,伴隨著長期利率中樞下移趨勢,保險資金較大的久期缺口所造成的再投資風險加大。配置權益資產(chǎn)能獲得更高的長期收益,有利于緩解保險資金缺少長期資產(chǎn)匹配其長期負債的痛點,從而優(yōu)化行業(yè)資產(chǎn)負債匹配管理,減少利差損風險。
富國基金提出,隨著更多險資長期資金積極參與資本市場,公募基金和險資的聯(lián)動效應有望進一步增強。公募基金優(yōu)秀的長期投資能力有望進一步助力險資長期投資;險資長期資金的持續(xù)流入,也為公募基金帶來豐富的策略需求和配置解決方案??紤]到險資在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術資產(chǎn)配置,在負債和久期管理中,有更加綜合的考量,客觀上對公募基金的策略、投資、和市場服務等層面提出了更高要求,這需要公募基金不斷豐富投資策略,優(yōu)化投研流程,精細化風險控制,提升服務水平。(記者 梁銀妍 李苑)
轉(zhuǎn)自:上海證券報
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