貨幣政策二季度例會(huì)透露了哪些跡象?


中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時(shí)間:2019-07-03





  近日,貨幣政策委員會(huì)2019年第二季度(總第85次)例會(huì)召開。按照慣例,會(huì)議分析了國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì),并對(duì)下一步貨幣政策進(jìn)行部署。

  這次例會(huì),透露了哪些政策跡象?

  國(guó)內(nèi)外形勢(shì)

  二季度貨幣委員會(huì)例會(huì)去掉了“金融市場(chǎng)預(yù)期改善”,并不是說(shuō)金融市場(chǎng)不好,而是衡量金融市場(chǎng)作用的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生變化。與后面的“按照深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求,優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu),加大對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的支持力度,提升金融體系與供給體系和需求體系的適配性。”相對(duì)照,認(rèn)為金融市場(chǎng)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)是與供給側(cè)改革相適應(yīng),提升對(duì)高新產(chǎn)業(yè)的扶持。

  對(duì)于宏觀杠桿率和金融風(fēng)險(xiǎn)的描述,從“趨于穩(wěn)定”、“成效顯現(xiàn)”變?yōu)?ldquo;高速增長(zhǎng)勢(shì)頭得到初步遏制”、“穩(wěn)妥果斷推進(jìn)”,意味著防風(fēng)險(xiǎn)工作取得的效果更近一層,已經(jīng)從“抑制”偏向“穩(wěn)態(tài)化”發(fā)展。

  在對(duì)國(guó)際形勢(shì)的判斷方面,會(huì)議指出不確定性增多。

  由原來(lái)的“不確定因素增多”,變?yōu)?ldquo;不確定不穩(wěn)定因素增多”。意味著當(dāng)前國(guó)際問(wèn)題不僅局限于美方,更有歐盟分裂情緒、美伊問(wèn)題等多因素交織。世界格局在發(fā)生新的變化,一改去年的“美強(qiáng)歐弱”格局,美國(guó)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯下滑,歐盟卻相對(duì)“搶眼”,但同時(shí)面臨極大的分裂情緒;美伊問(wèn)題近來(lái)也是國(guó)際爭(zhēng)端關(guān)注的重點(diǎn),引致原油價(jià)格一路走高。

  逆周期調(diào)節(jié)基調(diào)

  將“堅(jiān)持逆周期調(diào)節(jié)”擴(kuò)展為“創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控,適時(shí)適度實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)”。如何理解?

  去年以來(lái)外部壓力加大,“731”政治局會(huì)議和今年的“2月22日政治局學(xué)習(xí)會(huì)議”分別對(duì)實(shí)體和金融“及時(shí)撥正”。外部壓力迫使我國(guó)國(guó)內(nèi)政策基調(diào)明顯轉(zhuǎn)化。同時(shí)引發(fā)新的擔(dān)憂:如果始終堅(jiān)持逆周期調(diào)節(jié),國(guó)內(nèi)政策略顯被動(dòng),因?yàn)槟嬷芷谝蛩夭粌H是國(guó)內(nèi)行為,國(guó)際環(huán)境更是占了重要篇幅。為此,為了加強(qiáng)國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控在“擇時(shí)”和“量”上的主動(dòng)性,就沒有必要“完全被動(dòng)堅(jiān)持”,而更加靈活地“適時(shí)適度”。如此,既可以減少金融加速器的放大作用,也可以減少政策頻繁轉(zhuǎn)向?qū)?shí)體經(jīng)濟(jì)造成過(guò)度沖擊。(去年以來(lái)政策頻繁轉(zhuǎn)向,缺少連續(xù)性,導(dǎo)致下端生產(chǎn)和執(zhí)行能力大打折扣)

  此外,需要注意的是,這場(chǎng)會(huì)議去掉了“注重在穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上防風(fēng)險(xiǎn)”。不是說(shuō)防風(fēng)險(xiǎn)不再重要,猜測(cè)應(yīng)該與前面金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)向呼應(yīng),判斷金融市場(chǎng)良莠的標(biāo)準(zhǔn)之一就是要看對(duì)高新基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的扶持力度。

  貨幣政策

  會(huì)議將“保持流動(dòng)性合理充裕”,改為“不搞大水漫灌”,實(shí)際意味著流動(dòng)性投放的邊際增多和投放的精準(zhǔn)化。

  同時(shí),去掉“以金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化為重點(diǎn)”,將“推穩(wěn)健貨幣政策、增強(qiáng)微觀主體活力和發(fā)展資本市場(chǎng)功能之間形成三角良性循環(huán)”變?yōu)?ldquo;推動(dòng)供給體系、需求體系和金融體系形成相互支持的三角框架”,意味著金融與實(shí)體之間的更深層結(jié)合,這種結(jié)合已經(jīng)不再僅限于“金融扶持實(shí)體”的表面化文章,而是“供給和需求”層面的“映像”結(jié)合,實(shí)體端鼓勵(lì)科技型產(chǎn)業(yè),金融端也必然在這些行業(yè)加以扶持,科創(chuàng)板就是一個(gè)很好的例證。(作者系昆侖健康保險(xiǎn)資管中心首席宏觀研究員;經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院特約研究員 張瑋)


  轉(zhuǎn)自:經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)

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