降準(zhǔn)來了，而且是四年來的第一次雙降！
據(jù)央行網(wǎng)站6日消息，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會融資實(shí)際成本，央行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。
在此之外，為促進(jìn)加大對小微、民營企業(yè)的支持力度，再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)釋放長期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。
對于此次央行采取全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)的組合方式，業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為是一場“及時(shí)雨”，對服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、降低社會融資成本有積極作用。
全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)組合拳
事實(shí)上，在兩天前召開的國務(wù)院常務(wù)會議上已透露出降準(zhǔn)信號。9月4日晚公布的會議內(nèi)容顯示，在貨幣政策表述上，會議強(qiáng)調(diào)要及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)的工具。
新網(wǎng)銀行首席研究員、國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員董希淼表示，我國目前基本形成“三檔兩優(yōu)”存款準(zhǔn)備金率政策框架，大型銀行、中型銀行、小型銀行存款準(zhǔn)備金率基準(zhǔn)分別為13.5%、11.5%、8%。從國際視角和歷史視角來看，我國存款準(zhǔn)備金率水平從整體而言是偏高的，降準(zhǔn)確實(shí)有一定的空間。
值得注意的是，此次降準(zhǔn)采取全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)組合的方式，也并非像以往只采用其中一種的方式。除全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)之外，還額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)(分兩次實(shí)施)。
相似的案例主要出現(xiàn)在2015年，當(dāng)年央行先后實(shí)施了4次普降+定向的降準(zhǔn)操作。
民生銀行首席研究員溫彬表示，采取普遍降準(zhǔn)與定向降準(zhǔn)相結(jié)合，一方面確保市場流動性充裕合理，另一方面通過定向投放，有助于引導(dǎo)資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是加大對小微和民營企業(yè)的支持力度。
董希淼指出，這樣的降準(zhǔn)方式體現(xiàn)了總量政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)功能，是一次精準(zhǔn)的定向調(diào)控。一般而言，僅在省內(nèi)經(jīng)營的城商行資金實(shí)力較弱，流動性相對緊張，對它們實(shí)施定向降準(zhǔn)，可以較好緩解流動性分層壓力，流動性調(diào)節(jié)也更加高效精準(zhǔn)。對包括城商行在內(nèi)的中小銀行而言，通過定向降準(zhǔn)，實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率，既可額外釋放部分長期流動性，減輕中小銀行的負(fù)債壓力，也有助于降低負(fù)債成本，進(jìn)一步緩解中小銀行貨幣創(chuàng)造的流動性約束和利率約束。
此外，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司的法定準(zhǔn)備金率為6%，是金融機(jī)構(gòu)中最低的，已處于較低水平，因此此次全面降準(zhǔn)不包含這三類金融機(jī)構(gòu)。
服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)“及時(shí)雨”
本次組合降準(zhǔn)將釋放長期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元，旨在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，此次降準(zhǔn)與9月中旬稅期形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定，而且定向降準(zhǔn)分兩次實(shí)施，也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。因此，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。
溫彬表示，央行最近的幾次降準(zhǔn)都強(qiáng)調(diào)是精準(zhǔn)投放，不是大水漫灌，主要是防止釋放的資金流入房地產(chǎn)，沒有真正流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是民營、小微企業(yè)。目前房地產(chǎn)信貸政策趨嚴(yán)，此次普遍降準(zhǔn)釋放的資金主要是鼓勵銀行增加制造業(yè)、民營企業(yè)的中長期貸款投放，或是配置一些債券；定向降準(zhǔn)釋放的資金，由于MPA考核(宏觀審慎評估體系，是央行提出的對商業(yè)銀行考核的監(jiān)管體系)，只能流入民營、小微企業(yè)。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)將有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實(shí)際利率。定向降準(zhǔn)是完善對中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的“三檔兩優(yōu)”政策框架的重要舉措，有利于促進(jìn)服務(wù)基層的城市商業(yè)銀行加大對小微、民營企業(yè)的支持力度。這些都有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
中國銀行國際金融研究所李義舉表示，上次調(diào)整存款準(zhǔn)備金的日期為2019年1月25日，在這7個(gè)多月內(nèi)，雖然央行在8月20日公布了新的LPR報(bào)價(jià)，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本并未顯著下降。逆周期調(diào)控政策的發(fā)力時(shí)點(diǎn)已到，貨幣政策全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的及時(shí)之舉。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行壓力急需更多地金融資源的支持，而銀行受制于負(fù)債端不同程度的壓力，很難充分發(fā)揮支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。降準(zhǔn)所釋放的流動性有助于逐步解放銀行負(fù)債端的壓力，增強(qiáng)銀行信貸投放的意愿和能力。
在溫彬看來，降準(zhǔn)釋放了長期低成本資金，及時(shí)進(jìn)行普遍降準(zhǔn)，可以有效降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行在新的LPR機(jī)制下縮減點(diǎn)差，從而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，預(yù)計(jì)在9月20日LPR一年期報(bào)價(jià)利率會下降5個(gè)bp至4.2%。
央行歷次降準(zhǔn)操作情況
此次降準(zhǔn)之前，央行已有過多次降準(zhǔn)操作(含定向降準(zhǔn))。
不計(jì)入2018年實(shí)行的兩次降準(zhǔn)置換，國務(wù)院常務(wù)會議此前已分別于2014年4月16日、2014年5月30日、2017年9月27日、2018年6月20日提出定向降準(zhǔn)，央行在2014年4月22日、2014年6月9日、2017年9月30日、2018年6月24日宣布定向降準(zhǔn)，對應(yīng)降準(zhǔn)執(zhí)行日期分別為2014年4月25日、2014年6月16日、2018年1月25日、2018年7月5日。
此外，央行今年1月4日宣布降準(zhǔn)，決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。其中，1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，2019年一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。央行表示此次降準(zhǔn)將釋放資金約1.5萬億元。
統(tǒng)計(jì)顯示，不計(jì)入本次操作，2014年以來，央行已累計(jì)實(shí)施了至少15次降準(zhǔn)操作(部分實(shí)施全面降準(zhǔn)同時(shí)進(jìn)行了定向降準(zhǔn)，均納入降準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)。1月降準(zhǔn)分開計(jì)算。不計(jì)入2018年兩次降準(zhǔn)置換)。
降準(zhǔn)對樓市有哪些影響？
“補(bǔ)丁”已打資金難進(jìn)樓市
先封堵融資渠道，再實(shí)施降準(zhǔn)，保證了貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)與“房住不炒”政策取向并行不悖。從5月開始，房地產(chǎn)政策持續(xù)收緊，各類融資渠道全面收縮。
中原地產(chǎn)首席分析師張大偉表示，對于當(dāng)下企業(yè)來說，房地產(chǎn)行業(yè)的競爭已經(jīng)是融資競爭。誰能融到成本更低、周期更長的資金，誰就能在未來幾個(gè)月收購項(xiàng)目收購企業(yè)。對于剛需購房者來說，可以關(guān)注房貸利率+首套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。
易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，在原有相對偏悲觀的房地產(chǎn)走勢判斷基礎(chǔ)上，后續(xù)實(shí)際樓市運(yùn)行過程或稍微改善，表現(xiàn)在量價(jià)方面會略有反彈。
降準(zhǔn)對股市有哪些影響？
統(tǒng)計(jì)顯示，歷次定向降準(zhǔn)，對于A股市場作用不一。
其中，2014年兩次定向降準(zhǔn)，A股市場主要指數(shù)在3個(gè)月后出現(xiàn)上行；2015年五次定向降準(zhǔn)，疊加牛市效應(yīng)，除了當(dāng)年6月、10月指數(shù)回調(diào)外，A股市場主要指數(shù)一周、一個(gè)月、三個(gè)月期間均出現(xiàn)明顯上行。
此外，今年1月份實(shí)施降準(zhǔn)過后，A股市場主要指數(shù)一周、一個(gè)月期間均出現(xiàn)明顯上行。
未來會降息嗎？
降息選擇始終在政策工具箱之中。目前降息的概率比之前更大了，但可能不會以降低存貸款基準(zhǔn)利率的形式呈現(xiàn)。
招商證券謝亞軒認(rèn)為，對我國而言，當(dāng)前中美政策利率利差和中美市場利率利差均在擴(kuò)大，這給國內(nèi)降息打開了空間，若美聯(lián)儲9月繼續(xù)降息，則央行選擇降息的概率將明顯增大。
值得一提的是，9月7日、17日分別有一筆MLF到期。不少機(jī)構(gòu)猜測，如果央行續(xù)做到期MLF，將可能成為公開市場利率下調(diào)的一個(gè)關(guān)鍵窗口。
一則下調(diào)MLF利率有助于帶動LPR下行，降低貸款實(shí)際利率；
二則美聯(lián)儲大概率在本月再次降息，調(diào)降政策利率面臨的阻力降低；
三則降準(zhǔn)后市場利率下行，政策利率下調(diào)可避免貨幣市場一二級利率扭曲。
轉(zhuǎn)自：中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)
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