維護(hù)金融安全：斬斷“退路”才有“出路”

　　各類市場主體與對象面對不同時期的金融監(jiān)管內(nèi)容與要求，總能找到或變異出一條或多條應(yīng)對“退路”的格局，使金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險變得更隱秘、更脆弱、更復(fù)雜。金融生態(tài)中只有少了“退路”多了“出路”，防控系統(tǒng)性風(fēng)險才能真正持續(xù)成長成“托底”型力量。

　　維護(hù)金融安全，是關(guān)系我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全局的戰(zhàn)略性、根本性大事。當(dāng)下，以整治“金融亂象”為直接目標(biāo)的嚴(yán)監(jiān)管實(shí)踐，正在成為維護(hù)金融安全的最直接手段和最現(xiàn)實(shí)選擇。

　　我國已成為重要的世界金融大國，金融體系、金融市場、金融監(jiān)管和金融調(diào)控體系日益完善，金融機(jī)構(gòu)實(shí)力大大增強(qiáng)。但就金融發(fā)展(規(guī)模和質(zhì)量)與金融監(jiān)管(內(nèi)容和手段)關(guān)系而言，兩者并不協(xié)調(diào)、協(xié)同和適應(yīng)。由于我國金融監(jiān)管制度與體系是在金融業(yè)態(tài)大發(fā)展、大開放和大提升周期中逐步建立起來的，金融監(jiān)管過程中存在“被動性、滯后性和分割性”。主要表現(xiàn)特征是，各類市場主體與對象面對不同時期的金融監(jiān)管內(nèi)容與要求，總能找到或變異出一條或多條應(yīng)對的“退路”。從形式上看，市場“面上”的、“現(xiàn)時”的和“突發(fā)”的問題，在金融監(jiān)管下似乎暫時得到了解決，而從實(shí)質(zhì)上剖析，這些問題以另一種方式、通過另一個渠道被轉(zhuǎn)移和掩蓋了。

　　我國金融市場亂象最早發(fā)端于金融機(jī)構(gòu)同業(yè)資金拆借市場，由于混淆了資金的期限與時間價值概念，造成金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)與負(fù)債期限的結(jié)構(gòu)扭曲性錯配。當(dāng)市場監(jiān)管部門加強(qiáng)和規(guī)范這一領(lǐng)域的管理后，很快以銀行承兌匯票為主導(dǎo)的“退路”，在轉(zhuǎn)移這一亂象中演變成更大范圍、更多形式的票據(jù)業(yè)務(wù)亂象。當(dāng)市場監(jiān)管部門完善和嚴(yán)格這一領(lǐng)域的管理后，又出現(xiàn)了“通道業(yè)務(wù)”、“泛資產(chǎn)化業(yè)務(wù)”、“影子銀行業(yè)務(wù)”、“理財業(yè)務(wù)”等失序、失衡和失控狀態(tài)。金融生態(tài)如此往返，周而復(fù)始，金融機(jī)構(gòu)在“退路”中找到了轉(zhuǎn)移或拖延問題的新空間、新方式和緩沖地帶，并形成另一種形態(tài)和方式規(guī)避金融監(jiān)管的能力和手段。

　　這一格局或說慣性路徑與變異機(jī)制，對金融生態(tài)的長遠(yuǎn)健康發(fā)展十分有害，它使金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險變得更隱秘、更脆弱、更復(fù)雜。金融生態(tài)運(yùn)行中的階段性問題，通過“退路”的發(fā)酵，向更高層次、更大領(lǐng)域蔓延，形成長久性和頑疾性問題，金融生態(tài)中的單一問題，通過“退路”的變異，演變成復(fù)合性問題，并交織在一起。最關(guān)鍵的是，它使“保證市場公平、維護(hù)市場秩序、防控市場風(fēng)險和提升市場效率”的基礎(chǔ)和力量持續(xù)弱化。

　　客觀地說，金融機(jī)構(gòu)具有形成甚至創(chuàng)造規(guī)避金融監(jiān)管“退路”的眾多便利。金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營“流動性(貨幣)”的特有屬性，決定了其經(jīng)營模式、業(yè)務(wù)業(yè)態(tài)和手段方式的多樣性、豐富性和變化性。它既可以通過表內(nèi)(資產(chǎn)負(fù)債)業(yè)務(wù)不同科目的調(diào)整，形成新的業(yè)務(wù)路徑。又可以通過表內(nèi)與表外業(yè)務(wù)的穿透，形成新的業(yè)務(wù)模式。還可通過表外業(yè)務(wù)的所謂創(chuàng)新，形成新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。這一過程中，還能完成從貨幣市場向資本市場、債券市場、保險市場和基金市場等的穿越和連接。而且，這種“便利”，往往是客觀性與合理性、主觀性與風(fēng)險性交織在一起，單一市場與眾多市場交織在一起。從過程與結(jié)果結(jié)合上看，金融市場越發(fā)展、越開放和越豐富，能創(chuàng)造和可選擇的“退路”就越多樣和越變異。這不僅增加了金融監(jiān)管斬斷金融機(jī)構(gòu)“退路”的難度，也強(qiáng)化了金融機(jī)構(gòu)對“退路”依附的選擇性。

　　反思過去，在相當(dāng)長時間里，金融監(jiān)管部門注意了為金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新留足空間，但忽視了對已出現(xiàn)問題的系統(tǒng)性、全方位、后續(xù)性監(jiān)管，事后補(bǔ)救式監(jiān)管、過程校正式監(jiān)管和結(jié)果禁止性監(jiān)管，體現(xiàn)的僅是就事論事，就現(xiàn)象論現(xiàn)象，以致金融機(jī)構(gòu)“退路”固化的思維和路徑，正在成為金融亂象的原生力量，釋放出加劇金融風(fēng)險積累并暴發(fā)的巨大外溢效應(yīng)。

　　良好的金融生態(tài)，必然要在方向性、趨勢性上體現(xiàn)金融發(fā)展與監(jiān)管的強(qiáng)大合力。真正從有效金融監(jiān)管中釋放金融發(fā)展的巨大活力，從釋放金融發(fā)展活力中提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的潛在效率。尤其相對集中治理市場金融亂象，當(dāng)然要嚴(yán)監(jiān)管。而嚴(yán)監(jiān)管必須從市場多個維度集中發(fā)力，其中一個階段性也是結(jié)果性目標(biāo)，就是斬斷金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對監(jiān)管的“退路”。金融生態(tài)中只有少了“退路”多了“出路”，防控系統(tǒng)性風(fēng)險才能真正持續(xù)成長成“托底”型力量。

　　市場監(jiān)管部門的嚴(yán)監(jiān)管，要體現(xiàn)源頭監(jiān)管、系統(tǒng)監(jiān)管、分層監(jiān)管和精細(xì)監(jiān)管。針對不同時期市場中的不同問題和現(xiàn)象，找到主流問題和主導(dǎo)因素，對癥下藥，辯證施策。為此，應(yīng)堅持以校正金融生態(tài)的整體坐標(biāo)為目標(biāo)，從大周期、寬領(lǐng)域、全視角上實(shí)施監(jiān)管的各種要求，解決監(jiān)管目標(biāo)分割、職能分離和手段分散、監(jiān)管效力分隔的現(xiàn)象，以金融監(jiān)管的相對完整性，堵住可能出現(xiàn)或變異的各種“退路”，使市場中的各類金融主體，不再有利用“退路”而化金融監(jiān)管于無形和無力的物理空間。嚴(yán)金融監(jiān)管的本質(zhì)是科學(xué)和依法監(jiān)管，應(yīng)注意在監(jiān)管分層中體現(xiàn)內(nèi)容和手段的分類，避免“大而不當(dāng)”中的小“退路”任性，減少“小而不適”中的大“退路”瘋狂，始終以嚴(yán)監(jiān)管的精準(zhǔn)性，針對不同對象、不同問題周期及不同市場手段，采取有差異的運(yùn)行方式。既避免“誤傷”，又減少“漏洞”。嚴(yán)監(jiān)管是對市場金融亂象的針對性整治，不應(yīng)對市場內(nèi)在活力產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　面對嚴(yán)監(jiān)管，金融機(jī)構(gòu)必須丟棄和斬斷以找“退路”轉(zhuǎn)移或拖延問題的幻想與慣性路徑。深化法人內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，發(fā)揮股東主要是控股股東對金融機(jī)構(gòu)“退路”依賴的方向管控和戰(zhàn)略引導(dǎo)；加速經(jīng)營模式、經(jīng)營行為和經(jīng)營目標(biāo)回歸主業(yè)的步伐，壓縮和凈化可能產(chǎn)生金融亂象的空間，使“退路”的選擇既無市場也沒有必要；依據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的變化，處理好金融創(chuàng)新與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資便利、金融整體效能提升與增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體競爭力、豐富金融手段與改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)生存環(huán)境、跨市場業(yè)務(wù)聯(lián)動與全方位降低市場融資成本等多重關(guān)系，以切實(shí)增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動力和外在張力。

　　斬斷“退路”，還須與優(yōu)化市場環(huán)境相結(jié)合。在加強(qiáng)市場投資者風(fēng)險教育基礎(chǔ)上，對解決“剛性兌付”作出制度性安排。在完善市場獎懲體系基礎(chǔ)上，加快推出債務(wù)“交叉違約”的機(jī)制性舉措。把金融監(jiān)管的每一次結(jié)果，嵌套進(jìn)金融機(jī)構(gòu)下一個周期運(yùn)行的全部過程中，并與其經(jīng)營管理成本緊密相連。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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