中國(guó)經(jīng)濟(jì)“存量趕超”：財(cái)富規(guī)模大幅增長(zhǎng) 總體金融風(fēng)險(xiǎn)有所緩釋

　　上海證券報(bào)記者獲悉，社會(huì)科學(xué)院國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室、社會(huì)科學(xué)院金融研究所2月26日發(fā)布《中國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表2020》，通過(guò)編制2000年至2019年共計(jì)20年的中國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，從存量的角度把握這20年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成就、存在的問(wèn)題以及改進(jìn)方向。

　　“編制數(shù)據(jù)有助于‘摸清家底’，財(cái)富相較GDP在衡量一國(guó)綜合實(shí)力方面無(wú)疑更具代表性?！薄吨袊?guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表2020》認(rèn)為，就20年的時(shí)間跨度來(lái)看，中國(guó)財(cái)富規(guī)模大幅增長(zhǎng)，充分反映出改革開(kāi)放的巨大成就。

　　《中國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表2020》披露的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)社會(huì)總資產(chǎn)由2017年的接近1400萬(wàn)億元，上升到2019年的1655.6萬(wàn)億元?？紤]到2019年的社會(huì)總負(fù)債達(dá)到980.1萬(wàn)億元，當(dāng)年的社會(huì)凈財(cái)富為675.5萬(wàn)億元，人均社會(huì)凈財(cái)富約為48.2萬(wàn)元。

　　另一方面，經(jīng)過(guò)20年發(fā)展，中國(guó)GDP由2000年的10萬(wàn)億元攀升到2019年的接近100萬(wàn)億元。

　　2000年至2019年，中國(guó)名義GDP的復(fù)合年均增速為12.8%，社會(huì)凈財(cái)富的復(fù)合年均增速為16.2%。財(cái)富增速快于名義GDP增速，更快于實(shí)際GDP增速。

　　《中國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表2020》判斷，由于GDP是流量指標(biāo)，財(cái)富是存量指標(biāo)，從這個(gè)意義上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“流量趕超”已經(jīng)讓位于“存量趕超”。

　　報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)社會(huì)凈財(cái)富相對(duì)于GDP以更快的速度增長(zhǎng)，主要來(lái)自于兩方面的貢獻(xiàn)：較高的儲(chǔ)蓄率和價(jià)值重估效應(yīng)。其中后者指的是土地增值、股票、房地產(chǎn)價(jià)格上漲等因素均促進(jìn)了存量資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值上升。從財(cái)富分配的角度看，2019年，中國(guó)675.5萬(wàn)億元的社會(huì)凈財(cái)富中，居民部門財(cái)富占比為76%；政府部門財(cái)富占比為24%。比較21世紀(jì)的前10年與后10年的數(shù)據(jù)，居民財(cái)富占比下降了2.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　《中國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表2020》認(rèn)為，就金融風(fēng)險(xiǎn)而言，一方面，經(jīng)過(guò)三年多的治理，風(fēng)險(xiǎn)得以緩釋，防風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)取得初步成績(jī)；另一方面，中國(guó)總體金融風(fēng)險(xiǎn)仍處在高位。

　　具體看，宏觀杠桿率是金融脆弱性的總根源，因此“去(穩(wěn))杠桿”取得實(shí)效，使得總體金融風(fēng)險(xiǎn)有所緩釋?！吨袊?guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表2020》分析，金融杠桿率峰值出現(xiàn)在2016年年底，近3年出現(xiàn)較大幅度下降；從2016年到2019年年底，實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率(即宏觀杠桿率)保持基本穩(wěn)定。

　　《中國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表2020》提出了存量視角下的“存量改革”建議。比如，推進(jìn)存量改革，大幅減少政府對(duì)資源的直接配置，更多引入市場(chǎng)機(jī)制和市場(chǎng)化手段，提高資源配置的效率和效益；取消政府隱性擔(dān)保、打破剛兌，讓傳統(tǒng)的公共部門債務(wù)積累方式無(wú)法為繼，形成以市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)為基準(zhǔn)的“可持續(xù)”的債務(wù)積累模式等；推動(dòng)“僵尸國(guó)企”有序退出；擴(kuò)大地方債券發(fā)行量；盤活政府存款等。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券網(wǎng)

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