三季度經(jīng)濟增速“成績單”將于10月18日公布。今年以來,我國經(jīng)濟保持恢復(fù)態(tài)勢,但三季度以來,國際環(huán)境不確定性因素增多,國內(nèi)經(jīng)濟運行也面臨汛情干擾、疫情散發(fā)、大宗商品價格高企等挑戰(zhàn),國內(nèi)經(jīng)濟面臨穩(wěn)增長、防通脹和調(diào)結(jié)構(gòu)多重壓力。
接受證券時報記者采訪的經(jīng)濟學家認為,三季度經(jīng)濟同比增速將會繼續(xù)回落,跌破6%。而全年來看,預(yù)計實現(xiàn)8%以上同比增長無虞,兩年復(fù)合增速能實現(xiàn)5.0%以上。專家認為,四季度,穩(wěn)增長的主要政策抓手在于財政政策發(fā)力,推動項目盡快形成實物工作量,擴大投資。多數(shù)人士認為貨幣政策還是會堅持穩(wěn)健取向,維持流動性合理適度。
三季度GDP同比增速或進入“5區(qū)間”
三季度以來,國內(nèi)經(jīng)濟運行受到來自國內(nèi)外的多重因素挑戰(zhàn)。尤其是,汛期洪災(zāi)頻發(fā),電力、煤炭供應(yīng)持續(xù)偏緊等影響,加大了經(jīng)濟下行壓力,也使得市場對于經(jīng)濟形勢的判斷趨于謹慎。
根據(jù)統(tǒng)計,市場機構(gòu)對三季度GDP同比增速的預(yù)測平均值為5.5%,而最大值為6.1%,最低值已經(jīng)跌破了5%。
財信證券首席經(jīng)濟學家伍超明對證券時報記者表示,8月份、9月份國內(nèi)疫情多點散發(fā),經(jīng)濟活動尤其是服務(wù)類和消費類活動的復(fù)蘇進程受到一定沖擊,根據(jù)團隊測算,預(yù)計三季度經(jīng)濟增長5.4%左右。
光大證券董事總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟學家高瑞東對證券時報記者表示,三季度,經(jīng)濟受到了疫情、汛情、部分地區(qū)限產(chǎn)限電的多重沖擊,我們將三季度的單季度GDP增速小幅下調(diào)至5.1%。
如何看待下半年經(jīng)濟同比增速放緩?伍超明表示,一個原因是去年同期基數(shù)提高。如果看兩年平均增速,據(jù)團隊測算,三四季度分別在5.2%、5.5%,表明經(jīng)濟在潛在增速水平附近運行,處于合理區(qū)間,沒有失速風險。第二個原因確實存在經(jīng)濟復(fù)蘇動能放緩。比如,疫情反復(fù)沖擊影響,以及周期性的下行力量仍然存在等。
除此之外,高瑞東還談到,輸入型通脹、房地產(chǎn)銷售增速持續(xù)下行等也都是拖累因素。
經(jīng)濟滯脹了嗎?
最新公布的全國居民消費價格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)顯示,PPI同比增速突破兩位數(shù),創(chuàng)下新紀錄。今年以來,以原油為代表的大宗商品價格暴漲,疊加海外通脹水平持續(xù)走高,市場出現(xiàn)上游產(chǎn)品漲價向下游傳導和輸入性通脹共振的擔憂,加之疫情反復(fù)對經(jīng)濟復(fù)蘇進程形成干擾,“滯脹”成為市場一直討論的問題。
目前市場還并未形成共識。建行金融市場部研究員童浩翔在研報中表示,滯脹通常指停滯性通脹。在2011年后,我國并未出現(xiàn)明顯的滯脹現(xiàn)象。僅在2019~2020年出現(xiàn)較為明顯的經(jīng)濟增速下滑和通脹。2019年二季度到2020年三季度的通脹主要來自食品價格的快速上漲,CPI食品項連續(xù)13個月保持超10%的增長;增速下滑則源于疫情的突然爆發(fā)。本輪經(jīng)濟中不存在顯著的通貨膨脹壓力。展望今年后期,基數(shù)效應(yīng)下,PPI將暫時性維持高位,但四季度大概率走弱。受上游成本傳導影響,CPI將緩慢回升但不構(gòu)成壓力。未來,經(jīng)濟的壓力并不在于生產(chǎn)端或消費端的通脹,而在于當前各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預(yù)期所體現(xiàn)的增長動能不足。
伍超明表示,短期內(nèi)經(jīng)濟有滯漲的風險,但這種風險是由疫情沖擊下的供給短缺或供給緊張導致的,并且通貨膨脹水平的提高是結(jié)構(gòu)性的,目前并沒有演變成全面性通脹。
高瑞東認為,三季度,經(jīng)濟增速下行,價格持續(xù)走高,從表觀數(shù)據(jù)來看,經(jīng)濟確實體現(xiàn)了“滯脹”特征。但一方面我國的通脹壓力是結(jié)構(gòu)性通脹,另一方面,經(jīng)濟增速下滑,來自于基數(shù)擾動、國內(nèi)外疫情擾動、輸入型通脹壓力等因素。
四季度經(jīng)濟將整體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢
中國社會科學院工業(yè)經(jīng)濟研究所期刊China Economist近期發(fā)布2021年三季度“中國經(jīng)濟學人熱點調(diào)研”結(jié)果顯示,經(jīng)濟學人預(yù)判2021年全年GDP增速為8.2%左右。
伍超明表示,預(yù)計四季度經(jīng)濟將整體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢,四季度GDP增長4.5%左右,全年增長8.3%。從三駕馬車來看,四季度整體投資動能趨緩,消費端延續(xù)弱修復(fù),出口增速有望平穩(wěn)回落。
高瑞東對記者表示,預(yù)計四季度單季度GDP增速約為4.6%,對應(yīng)兩年復(fù)合增速約為5.5%,全年經(jīng)濟增速約8.3%左右,對應(yīng)兩年復(fù)合增速約為5.3%。
“今年四季度,我國將逐步接近群體免疫狀態(tài),居民出行半徑會進一步擴大,消費有望在明年上半年維持溫和復(fù)蘇態(tài)勢。同時,隨著專項債進入放量發(fā)行期,‘十四五’重大項目陸續(xù)開工,基建發(fā)力有望持續(xù)到明年一季度。此外,中游設(shè)備制造和高技術(shù)制造業(yè)鏈條,將拉動制造業(yè)投資中樞溫和上行?!备呷饢|說。
而房地產(chǎn)投資方面,近期,央行兩次提到房地產(chǎn)。高瑞東認為,在“房住不炒”大綱領(lǐng)下,商品房銷售增速繼續(xù)回落,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金增速下行,地產(chǎn)投資將進入慢速回落的區(qū)間。但由于地產(chǎn)投資主要由往期新開工項目的施工構(gòu)成,因此地產(chǎn)投資有較強韌性,不會失速下滑。
“四季度,穩(wěn)增長的主要政策抓手在于財政政策發(fā)力,推動項目盡快形成實物工作量,擴大投資?!备呷饢|表示,上半年,經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭良好,財政支出進度和專項債發(fā)行規(guī)模不及正常年份,為下半年發(fā)力預(yù)留了充足空間。隨著下半年內(nèi)外部經(jīng)濟形勢發(fā)生變化,9月1日國常會部署,要統(tǒng)籌做好跨周期調(diào)節(jié),發(fā)揮地方政府專項債作用,帶動擴大有效投資。接下來,隨著專項債進入密集發(fā)行期,基建投資有望持續(xù)反彈,穩(wěn)定內(nèi)需,平滑經(jīng)濟波動。
轉(zhuǎn)自:證券時報
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