真實利率處于較為合理水平！央行首次回應(yīng)銀行下調(diào)存款利率

　　9月20日，人民銀行發(fā)布“走中國特色金融發(fā)展之路”系列第四篇《深入推進利率市場化改革》，由央行貨幣政策司撰文。

　　文章指出，利率市場化改革是金融領(lǐng)域最重要的改革之一。黨的十九大以來，按照黨中央決策部署，人民銀行持續(xù)深化利率市場化改革。重點推進貸款市場報價利率(LPR)改革，建立存款利率市場化調(diào)整機制，以改革的辦法推動實際貸款利率明顯下行。完善中央銀行政策利率，培育形成較為完整的市場化利率體系。同時，堅持以自然利率為錨實施跨周期利率調(diào)控，發(fā)揮市場在利率形成中的決定性作用，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展營造適宜的利率環(huán)境。

　　文章提到，目前我國定期存款利率約為1%至2%，貸款利率約為4%至5%，真實利率略低于潛在實際經(jīng)濟增速，處于較為合理水平，是留有空間的最優(yōu)策略。

　　值得一提的是，文章還首度回應(yīng)近期國有大行主動下調(diào)存款利率。文章稱，這是銀行加強資產(chǎn)負債管理、穩(wěn)定負債成本的主動行為，顯示存款利率市場化改革向前邁進了重要一步。

　　回應(yīng)9月銀行下調(diào)存款利率：存款利率市場化改革重要一步

　　文章首先回顧了人民銀行推動貸款和存款利率進一步市場化上的工作歷程。

　　2019年8月，人民銀行推動改革完善LPR報價形成機制。改革后的LPR由報價行根據(jù)對最優(yōu)質(zhì)客戶實際執(zhí)行的貸款利率，綜合考慮資金成本、市場供求、風險溢價等因素，在中期借貸便利(MLF)利率的基礎(chǔ)上市場化報價形成。目前，LPR已經(jīng)成為銀行貸款利率的定價基準，金融機構(gòu)絕大部分貸款已參考LPR定價。

　　文章指出， LPR改革以來，企業(yè)貸款利率從2019年7月的5.32%降至2022年8月的4.05%，創(chuàng)有統(tǒng)計以來最低水平。2021年6月，人民銀行指導(dǎo)市場利率定價自律機制優(yōu)化存款利率自律上限形成方式，由存款基準利率浮動倍數(shù)形成改為加點確定，消除了存款利率上限的杠桿效應(yīng)，優(yōu)化了定期存款利率期限結(jié)構(gòu)。2022年4月，推動自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調(diào)整存款利率水平。

　　文章首次就9月銀行下調(diào)存款利率作出回應(yīng)，9月中旬，國有商業(yè)銀行主動下調(diào)了存款利率，帶動其他銀行跟隨調(diào)整，其中很多銀行還自2015年10月以來首次調(diào)整了存款掛牌利率。

　　文章指出，這是銀行加強資產(chǎn)負債管理、穩(wěn)定負債成本的主動行為，顯示存款利率市場化改革向前邁進了重要一步。

　　真實利率略低于潛在實際經(jīng)濟增速，處于較為合理水平

　　文章指出，在健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機制上，人民銀行持續(xù)完善央行政策利率體系，堅持每日以7天期逆回購為主開展公開市場操作，每月月中開展MLF操作，提高貨幣政策操作的透明度、規(guī)則性和可預(yù)期性，向市場連續(xù)釋放短期和中期政策利率信號。同時，人民銀行建設(shè)了較為完整的市場化利率體系和利率傳導(dǎo)機制。

　　利率是資金的價格，是重要的宏觀經(jīng)濟變量，決定著資金的流向，對宏觀經(jīng)濟均衡和資源配置有重要導(dǎo)向意義。文章指出，人民銀行以自然利率為錨實施跨周期利率調(diào)控。我國貨幣政策始終堅持以我為主，以靜制動，引導(dǎo)市場利率水平穩(wěn)中有降，效果較好。

　　文章提到，目前我國定期存款利率約為1%至2%，貸款利率約為4%至5%，真實利率略低于潛在實際經(jīng)濟增速，處于較為合理水平，是留有空間的最優(yōu)策略。

　　文章稱，當前我國的經(jīng)濟增長、物價水平、就業(yè)狀況、國際收支平衡等貨幣政策調(diào)控目標均運行在合理區(qū)間，從實際效果上也充分驗證了我國當前的利率水平總體上處于合理區(qū)間。

　　繼續(xù)深入推進利率市場化改革，持續(xù)釋放LPR改革效能

　　文章強調(diào)，推動利率市場化改革，必須始終堅持發(fā)揮市場在利率形成中的決定性作用。

　　在貸款方面，人民銀行充分尊重商業(yè)銀行對貸款利率的定價權(quán)和利率的浮動權(quán)，由銀行綜合考慮借款人信用風險、貸款期限等因素與其協(xié)商確定貸款利率。

　　在存款方面，人民銀行亦遵循市場化、法治化原則，由商業(yè)銀行自主定價。隨著存款利率由行政管制走向市場化，存款產(chǎn)品也由單一化走向差異化。

　　文章指出，下一步，人民銀行將繼續(xù)深入推進利率市場化改革，持續(xù)釋放LPR改革效能，加強存款利率監(jiān)管，充分發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制重要作用，推動提升利率市場化程度，健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機制，優(yōu)化央行政策利率體系，發(fā)揮好利率杠桿的調(diào)節(jié)作用，促進金融資源優(yōu)化配置，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展營造良好環(huán)境，以實際行動迎接黨的二十大勝利召開。

　　轉(zhuǎn)自：券商中國

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