11月1日,商務(wù)部、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等六部門(mén)修訂發(fā)布《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》),從五方面降低投資門(mén)檻,旨在進(jìn)一步拓寬外資投資證券市場(chǎng)渠道,發(fā)揮戰(zhàn)略投資渠道引資潛力,鼓勵(lì)外資開(kāi)展長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資。
在市場(chǎng)人士看來(lái),《辦法》是資本市場(chǎng)制度型開(kāi)放的又一重要里程碑,將提升資本市場(chǎng)對(duì)外資的吸引力,提高資本市場(chǎng)活力,為資本市場(chǎng)健康發(fā)展注入新動(dòng)力,進(jìn)而對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。
清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,《辦法》體現(xiàn)了我國(guó)堅(jiān)持對(duì)外開(kāi)放的決心與信心,通過(guò)多種方式降低投資門(mén)檻將吸引更多外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng),提升中國(guó)資本市場(chǎng)活力;鼓勵(lì)外資進(jìn)行長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資,將推進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新與體制機(jī)制改革,促進(jìn)市場(chǎng)的多元化發(fā)展和進(jìn)一步成熟,提高資本市場(chǎng)的國(guó)際吸引力;同時(shí),通過(guò)拓展投資主體的范圍、豐富外資投資方式、支持跨境換股等,將促進(jìn)資本的高效流動(dòng),為我國(guó)上市公司帶來(lái)更多資金助力,引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)、人才與管理經(jīng)驗(yàn),激發(fā)創(chuàng)新活力,推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
降低投資門(mén)檻 將吸引更多外資進(jìn)入
據(jù)統(tǒng)計(jì),自2006年《辦法》實(shí)施以來(lái),外國(guó)投資者累計(jì)戰(zhàn)略投資600多家上市公司,為促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展發(fā)揮了積極作用。
中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)章俊在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,戰(zhàn)略投資者不僅可以帶來(lái)直接的資金支持,還能引入先進(jìn)的管理理念、技術(shù)和經(jīng)驗(yàn),在全球化日益加深的背景下,他們的參與有助于促進(jìn)資源的優(yōu)化配置,使我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中更具優(yōu)勢(shì)。同時(shí),外資進(jìn)入高新技術(shù)、綠色經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域,能夠推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與發(fā)展,這將有助于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長(zhǎng),促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。此外,外資企業(yè)通常會(huì)在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面投入更多資源,這不僅可以提高國(guó)內(nèi)行業(yè)的整體技術(shù)水平,也有助于增強(qiáng)我國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。
此次修訂的《辦法》從五方面降低投資門(mén)檻,包括將外國(guó)自然人納入外國(guó)投資者范疇;放寬外國(guó)投資者的資產(chǎn)要求;增加要約收購(gòu)這一戰(zhàn)略投資方式;明確以定向發(fā)行、要約收購(gòu)方式實(shí)施戰(zhàn)略投資的,允許以境外非上市公司股份作為支付對(duì)價(jià);適當(dāng)降低持股比例要求和鎖定期要求等。
田軒分析稱,允許外國(guó)自然人進(jìn)行戰(zhàn)略投資,有效擴(kuò)展了外國(guó)投資者的范圍,有助于吸引更多外資以個(gè)人身份參與戰(zhàn)略投資,為中國(guó)資本市場(chǎng)注入新的活力;對(duì)外國(guó)投資者的資產(chǎn)要求進(jìn)行調(diào)整,特別是降低了非控股股東的資產(chǎn)門(mén)檻,有助于吸引更多的中小外國(guó)投資者參與戰(zhàn)略投資;允許外國(guó)投資者以要約收購(gòu)的方式實(shí)施戰(zhàn)略投資,為外國(guó)投資者提供了更多的投資方式,提升外資在上市公司戰(zhàn)略投資中的靈活性;允許以境外非上市公司股份作為支付對(duì)價(jià),為外國(guó)投資者提供了更多的支付選擇,有助于降低外資交易成本;適當(dāng)降低持股比例和持股鎖定期要求,降低了投資風(fēng)險(xiǎn),有助于外資的穩(wěn)定投資。五方面舉措聚焦目前外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的堵點(diǎn)問(wèn)題,每一條都是突破性改革,將極大提升對(duì)外資的吸引力。
加快資本流入 提高市場(chǎng)活躍度
2019年的《外商投資法》取消了外商投資企業(yè)設(shè)立及變更的審批或備案,建立外商投資信息報(bào)告制度,此次《辦法》與《外商投資法》銜接,取消商務(wù)主管部門(mén)對(duì)外國(guó)投資者實(shí)施戰(zhàn)略投資的事前審批和備案,將外商投資信息報(bào)告作為實(shí)施戰(zhàn)略投資的程序性要求。
“在過(guò)去,復(fù)雜的審批程序常常導(dǎo)致外國(guó)投資者在決策和投資實(shí)施上遭遇延誤,降低了市場(chǎng)的吸引力。現(xiàn)在,取消這一審批環(huán)節(jié),能夠加快資本流入,提高市場(chǎng)活躍度,吸引更多外資參與到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域?!闭驴”硎?。
此外,市場(chǎng)人士認(rèn)為,取消事前審批和備案,并且允許以境外非上市公司股權(quán)作為支付對(duì)價(jià),還有助于上市公司跨境并購(gòu),吸引更多外資投向上市公司。
“這一程序變化使得境外優(yōu)質(zhì)上市公司并購(gòu)A股上市公司的審批不確定性消失,跨境換股又可降低境外上市公司的現(xiàn)金流壓力,境內(nèi)原有A股投資者也愿意取得境外優(yōu)質(zhì)上市公司的股票作為對(duì)價(jià),境外優(yōu)質(zhì)上市公司并購(gòu)A股上市公司將成為可能?!眹?guó)浩資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)委員會(huì)暨法律研究中心主任、國(guó)浩上海合伙人劉維表示。
與此同時(shí),通過(guò)定向發(fā)行新股、要約收購(gòu)方式實(shí)施的戰(zhàn)略投資,允許外資以非上市公司股份作為支付對(duì)價(jià),也將便利A股上市公司通過(guò)跨境換股收購(gòu)境外資產(chǎn)。劉維表示,這給A股上市公司并購(gòu)境外資產(chǎn),特別是境外非上市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供了跨境換股的可行途徑,而外資鎖定期的縮短和A股的高流通性,也使外資更愿意接受跨境換股這一方式??梢灶A(yù)計(jì),A股上市公司通過(guò)跨境換股并購(gòu)境外資產(chǎn)將成為主流方式。
強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任 提高服務(wù)質(zhì)量和專業(yè)性
在優(yōu)化投資門(mén)檻,取消事前審批和備案的同時(shí),《辦法》強(qiáng)化信息披露要求,并加強(qiáng)自律管理,要求外國(guó)投資者、上市公司聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)就戰(zhàn)略投資是否符合《辦法》規(guī)定出具專業(yè)意見(jiàn)。這意味著對(duì)中介機(jī)構(gòu)提出了更高要求。
“《辦法》對(duì)繁瑣的審批環(huán)節(jié)進(jìn)行了刪減,從把控風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)說(shuō),意味著將很多事前調(diào)查、審核、合規(guī)把控和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督的內(nèi)容進(jìn)行前置,中介機(jī)構(gòu)在此過(guò)程中將要承擔(dān)更大的責(zé)任?!碧镘幈硎?,因此,中介機(jī)構(gòu)需要加強(qiáng)專業(yè)能力,履行勤勉盡責(zé)義務(wù),提高業(yè)務(wù)質(zhì)量,尤其是要對(duì)照相關(guān)法律法規(guī)要求和市場(chǎng)制度規(guī)定,嚴(yán)格把關(guān)投資主體資格、科學(xué)進(jìn)行投資項(xiàng)目評(píng)估、合理設(shè)計(jì)交易架構(gòu)和對(duì)價(jià)支付方式,加強(qiáng)信息披露,保障市場(chǎng)透明度和規(guī)范性,提高項(xiàng)目推進(jìn)的規(guī)范性,協(xié)助監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行市場(chǎng)秩序維護(hù),強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控能力。
章俊進(jìn)一步表示,中介機(jī)構(gòu)需要在投資審查、盡職調(diào)查及信息披露等環(huán)節(jié)進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)。中介機(jī)構(gòu)必須不斷提高服務(wù)質(zhì)量和專業(yè)性,更加關(guān)注項(xiàng)目的合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)控制。(記者 吳曉璐)
轉(zhuǎn)自:證券日?qǐng)?bào)
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