增量金融政策加持 人民幣頂住外部逆風(fēng)

　　在弱勢(shì)盤整近一個(gè)月后，人民幣匯率在11月4日強(qiáng)勁反彈，在岸、離岸人民幣對(duì)美元日內(nèi)反彈近500點(diǎn)，雙雙突破7.10大關(guān)。

　　國(guó)際市場(chǎng)漸漸增強(qiáng)的不確定性因素，正令外匯市場(chǎng)風(fēng)起云涌。尤其是，本周將迎來(lái)多個(gè)全球重磅事件，各大資產(chǎn)屏息以待。

　　于外部逆風(fēng)中，人民幣匯率顯現(xiàn)出定力，一方面是緣于一系列增量政策的逐步落地生效，鞏固了人民幣匯率保持基本穩(wěn)定的重要底氣；另一方面則是因?yàn)橥鈪R市場(chǎng)的微觀基礎(chǔ)——廣大涉外企業(yè)主體，愈發(fā)重視匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，令市場(chǎng)的韌性顯著增強(qiáng)。

　　市場(chǎng)聚焦全球重磅事件

　　11月4日早間，離岸人民幣對(duì)美元率先反彈，迅速升破7.10關(guān)口，為10月15日以來(lái)首次，日內(nèi)最大漲幅接近500點(diǎn)。而在離岸人民幣的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，在岸人民幣同樣回升明顯，日內(nèi)漲幅超400點(diǎn)。

　　人民幣強(qiáng)勢(shì)上漲的同時(shí)，美元扭頭向下。11月4日，美元指數(shù)大幅下跌近0.7%，失守104關(guān)口。此前外匯市場(chǎng)熱切交易的“強(qiáng)美元”迅速降溫。

　　全球市場(chǎng)的不確定性因素，成為左右外匯市場(chǎng)最新變動(dòng)的主要導(dǎo)火索。光大銀行金融市場(chǎng)部研究員周茂華表示，11月4日的外匯市場(chǎng)行情受內(nèi)外部因素共同推動(dòng)。從內(nèi)部看，一攬子增量政策的推出，令市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、市場(chǎng)估值修復(fù)前景預(yù)期樂(lè)觀，帶動(dòng)外圍資金趨勢(shì)流入；從外部看，受“特朗普交易”預(yù)期波動(dòng)影響，市場(chǎng)對(duì)歐元等非美貨幣的悲觀預(yù)期得到舒緩，導(dǎo)致美元沖高回落。

　　平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂交織，但整體保持韌性，對(duì)美元提供了一定支撐；不過(guò)“特朗普交易”邊際降溫，令“強(qiáng)美元”交易有所收斂。

　　本周，市場(chǎng)焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向接連而來(lái)的重磅事件——美國(guó)大選的最終懸念即將揭曉，市場(chǎng)交易主線正隨選情變化而切換；美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議緊隨其后，降息25個(gè)基點(diǎn)的市場(chǎng)預(yù)期或迎來(lái)“靴子落地”時(shí)刻。

　　全球資產(chǎn)波動(dòng)或加大

　　人民幣匯率以較強(qiáng)的定力頂住了外部不確定性的逆風(fēng)。

　　從表現(xiàn)來(lái)看，剛剛過(guò)去的10月里，美元指數(shù)上漲了3.11%，為今年以來(lái)最大單月漲幅。在這一背景下，人民幣調(diào)整壓力明顯小于上半年。而且，衡量人民幣對(duì)一籃子貨幣的CFETS人民幣匯率指數(shù)繼續(xù)在100附近波動(dòng)，表現(xiàn)平穩(wěn)——外匯交易中心最新數(shù)據(jù)顯示，11月1日，CFETS人民幣匯率指數(shù)報(bào)99.77，較前一周上漲0.01。

　　增量政策的加持，是人民幣匯率定力的重要支撐。境內(nèi)外人民幣交易價(jià)自9月13日起就曾升破7.10，早于9月24日出臺(tái)的一攬子金融支持政策。對(duì)此，中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示：“這表明，彼時(shí)的人民幣匯率已經(jīng)較為充分地反映了穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼之前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景。此后出臺(tái)的一攬子金融支持政策及其初步效果，改善了市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，進(jìn)一步夯實(shí)了人民幣匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)?！?/p>

　　展望后市，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，人民幣有望保持在均衡區(qū)間運(yùn)行，呈現(xiàn)穩(wěn)中略升走勢(shì)。不過(guò)，匯率是貨幣之間的比價(jià)關(guān)系，影響因素非常多元，比如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貨幣政策、金融市場(chǎng)、地緣政治、突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件等。

　　“市場(chǎng)主體需要回歸匯率中性，避免潛在的外匯投機(jī)損失?！敝苊A提醒，當(dāng)前人民幣面臨的環(huán)境較為復(fù)雜，各國(guó)經(jīng)濟(jì)、政策分化，地緣沖突不確定性較大，全球外匯市場(chǎng)將波動(dòng)較大。

　　“在美國(guó)大選前后的短時(shí)間內(nèi)，各資產(chǎn)大類的市場(chǎng)波動(dòng)都可能大幅升高，例如當(dāng)前美債市場(chǎng)的波動(dòng)率升至去年年底以來(lái)的最高水平。中長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)大選對(duì)金融市場(chǎng)的影響將逐漸消退，并回歸政策執(zhí)行力度和經(jīng)濟(jì)基本面。”嘉盛集團(tuán)資深分析師Jerry Chen說(shuō)。

　　微觀主體更為理性

　　大幅波動(dòng)的匯率，向來(lái)是涉外企業(yè)最頭疼的風(fēng)險(xiǎn)之一。在有升有貶、彈性增強(qiáng)的人民幣匯率環(huán)境中，今年以來(lái)，更多企業(yè)主體正基于跨境貿(mào)易和投融資的需求擇機(jī)結(jié)售匯，通過(guò)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理積極適應(yīng)市場(chǎng)波動(dòng)。

　　今年以來(lái)，企業(yè)進(jìn)行外匯套期保值的比率達(dá)到27%，企業(yè)利用外匯衍生品管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)模超過(guò)了1.1萬(wàn)億美元；貨物貿(mào)易項(xiàng)下人民幣的跨境使用占比達(dá)到30%；首次辦理匯率避險(xiǎn)的商戶超過(guò)3.2萬(wàn)家——國(guó)家外匯管理局公布的這些數(shù)據(jù)都處于歷史較高水平。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這些微觀層面呈現(xiàn)的積極變化，減輕了外匯市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響，有助于市場(chǎng)預(yù)期和交易更加理性。

　　“在開放經(jīng)濟(jì)和匯率市場(chǎng)化的環(huán)境下，企業(yè)需要重視匯率風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題?！眹?guó)家外匯管理局表示，套期保值的實(shí)質(zhì)，是將未來(lái)匯率波動(dòng)的不確定性轉(zhuǎn)化為確定性，這可以減少匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響。市場(chǎng)實(shí)踐也表明，企業(yè)要根據(jù)自身的外匯敞口狀況合理地利用外匯衍生品等各種工具進(jìn)行套期保值并正確評(píng)估其效果。

　　國(guó)家外匯管理局表示，將會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)宣傳培訓(xùn)，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化服務(wù)，多方合作降低外匯套期保值成本，深化外匯市場(chǎng)發(fā)展，構(gòu)建更好的外匯金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，支持企業(yè)更好地管理外匯風(fēng)險(xiǎn)。（記者 范子萌）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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