供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化 中國(guó)去杠桿成效顯現(xiàn)


中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時(shí)間:2017-10-30





  隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化,中國(guó)去杠桿的成效正在顯現(xiàn)。
quganggan
資料圖:去杠桿(圖片來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng))
  近日,德意志資產(chǎn)管理公司稱,從中國(guó)銀行業(yè)近期發(fā)布的三季度業(yè)績(jī)報(bào)告可知,中國(guó)政府推動(dòng)金融體系內(nèi)杠桿明顯降低。彭博社也刊文表示,中國(guó)去杠桿已取得不小的進(jìn)展。不僅用于購(gòu)買高風(fēng)險(xiǎn)、高收益資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品存量下降,金融機(jī)構(gòu)相互間拆借的增速也明顯放緩。
 
  “中國(guó)整體杠桿率開(kāi)始出現(xiàn)下降。雖然幅度不大,但趨勢(shì)已經(jīng)形成。”中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川日前在華盛頓出席國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行年會(huì)時(shí)發(fā)表演講表示,“從貨幣供應(yīng)和信貸數(shù)據(jù)看,今年初以來(lái),中國(guó)已進(jìn)入去杠桿進(jìn)程,廣義貨幣供應(yīng)量M2增速持續(xù)放緩,當(dāng)前已低于9%。”
 
  去杠桿和穩(wěn)增長(zhǎng)的平衡
 
  周小川說(shuō),金融危機(jī)以后,中國(guó)開(kāi)始實(shí)行積極的財(cái)政政策和貨幣政策應(yīng)對(duì)危機(jī),所以在2009年后的兩年內(nèi)中國(guó)債務(wù)占GDP的比重大幅上升,但這是值得的,因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)很快從危機(jī)中恢復(fù)?,F(xiàn)在,中國(guó)需要將杠桿率降下來(lái)。
 
  根據(jù)國(guó)際清算銀行(BIS)數(shù)據(jù),截至2017年一季度末,中國(guó)總體杠桿率為257.8%,同比增幅較上季度末下降4.7個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)4個(gè)季度保持下降趨勢(shì);環(huán)比增幅較上季度末下降0.8個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)5個(gè)季度保持下降趨勢(shì)。
 
  與此同時(shí),中國(guó)信貸/GDP缺口保持下降,截至2017年一季度末,中國(guó)信貸/GDP缺口22.1%,較2016年末降低2.4個(gè)百分點(diǎn),已連續(xù)4個(gè)季度下降,顯示中國(guó)潛在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正趨于減輕。
 
  華泰證券研究所所長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺在接受澎湃新聞采訪時(shí)表示:“中國(guó)去杠桿的思路,并不是從統(tǒng)計(jì)意義上把這個(gè)數(shù)據(jù)壓下來(lái)。一個(gè)是改變了借債的主體,比如地方政府借債主體,做了將近十萬(wàn)億的置換。另外今年做的很重要的一點(diǎn),就是把很多債務(wù)鏈條的中間嵌套去掉了。”
 
  2017年政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào),“要積極穩(wěn)妥”去杠桿;人民日?qǐng)?bào)也曾刊文指出,“企業(yè)去杠桿要建立在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上”,“應(yīng)保持穩(wěn)增長(zhǎng)和去杠桿的平衡”。
 
  從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看,此前外界認(rèn)為去杠桿力度過(guò)大對(duì)經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生收縮效應(yīng)的想法也被證偽。今年前三季度,中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了6.9%的增長(zhǎng),第三季度GDP同比增長(zhǎng)6.8%,經(jīng)濟(jì)連續(xù)9個(gè)季度運(yùn)行在6.7%至6.9%的區(qū)間,保持中高速增長(zhǎng)。
 
  國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良向澎湃新聞表示:“在當(dāng)前的政策取向中,去杠桿是一個(gè)非常核心的問(wèn)題,而關(guān)鍵是想辦法去掉杠桿的同時(shí)如何能夠穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”而從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,“經(jīng)濟(jì)穩(wěn)住了”。
 
  十九大新聞發(fā)言人庹震在回答記者提問(wèn)時(shí)也表示:“從長(zhǎng)期看,主動(dòng)去杠桿有利于消除影響經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)隱患,增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展韌勁。我們堅(jiān)持積極穩(wěn)妥去杠桿,堅(jiān)持多管齊下、多種措施去杠桿,妥善處理好穩(wěn)增長(zhǎng)與去杠桿的關(guān)系,確保去杠桿不對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。目前,去杠桿已經(jīng)取得初步成效,沒(méi)有對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯的緊縮效應(yīng)。”
 
  加強(qiáng)金融監(jiān)管,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)
 
  通過(guò)2017年上半年的努力,金融體系內(nèi)杠桿已明顯降低,而更為重要的,是以金融去杠桿帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿。
 
  根據(jù)BIS數(shù)據(jù),2017年一季度末中國(guó)非金融企業(yè)杠桿率為165.3%,連續(xù)3個(gè)季度環(huán)比下降或持平,非金融企業(yè)杠桿率下降趨勢(shì)進(jìn)一步確立。
 
  那么,隨著高杠桿率逐漸落地,企業(yè)過(guò)得怎么樣?
 
  數(shù)據(jù)顯示,截至今年7月末,中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率55.8%,同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn),企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高的問(wèn)題在逐步緩解。1-9月份,中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額55846億元,同比增長(zhǎng)22.8%,增速比1-8月份加快1.2個(gè)百分點(diǎn),企業(yè)發(fā)展信心和動(dòng)力也在增強(qiáng)。
 
  與此同時(shí),多位專家還向澎湃新聞表示,中國(guó)的杠桿問(wèn)題主要不是總量問(wèn)題,而是結(jié)構(gòu)問(wèn)題。麥格理集團(tuán)首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡俊偉認(rèn)為:“中國(guó)的杠桿主要在政府內(nèi)部,或者國(guó)有企業(yè)內(nèi)部,民營(yíng)企業(yè)它的債務(wù)不是那么高,所以基本上還是一個(gè)資本錯(cuò)配的問(wèn)題。”
 
  交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也曾在人民日?qǐng)?bào)撰文指出,去杠桿要注意“結(jié)構(gòu)合理”,目前國(guó)有企業(yè)的杠桿率明顯高于非國(guó)有企業(yè),在國(guó)有企業(yè)中又存在著一些“僵尸企業(yè)”。這意味著較多的金融資源配置給了效率較低的企業(yè)。
 
  今年7月份舉行的全國(guó)金融工作會(huì)議已經(jīng)注意到這個(gè)問(wèn)題,并強(qiáng)調(diào),要把國(guó)有企業(yè)降杠桿作為重中之重,抓好處置“僵尸企業(yè)”工作。業(yè)界認(rèn)為此舉有望從根本上解決中國(guó)高杠桿率問(wèn)題。
 
  值得注意的是,在此推動(dòng)下,國(guó)有企業(yè)的效益已得到改善。今年前三季度,中國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額達(dá)21788.5億元,同比增長(zhǎng)24.9%,實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)持續(xù)較快增長(zhǎng)。
 
  而為了繼續(xù)增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性,下一步,加強(qiáng)金融監(jiān)管仍然是題中之義。
 
  周小川在上述年會(huì)上就再次強(qiáng)調(diào)了金融穩(wěn)定的重要性,并表示未來(lái)將重點(diǎn)關(guān)注四方面問(wèn)題,包括影子銀行、資產(chǎn)管理行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融和金融控股公司。
 
  周小川表示,目前許多科技公司開(kāi)始提供金融產(chǎn)品,有些沒(méi)有任何牌照仍然提供信貸和支付服務(wù)、出售保險(xiǎn)產(chǎn)品,這可能會(huì)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題和金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。另外,對(duì)一些通過(guò)并購(gòu)獲得各種金融服務(wù)牌照的金融控股公司,還缺乏相應(yīng)的監(jiān)管政策。(記者 張賽男)
 
  轉(zhuǎn)自:澎湃新聞
 

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