年初以來,我國基建投資增速明顯放緩,前4個(gè)月已較去年末下降了6.6個(gè)百分點(diǎn)。綜合考慮貿(mào)易摩擦對我國經(jīng)濟(jì)潛在的負(fù)面沖擊、本輪我國金融防風(fēng)險(xiǎn)加劇了信用收縮以及近期政策動(dòng)向等因素,預(yù)計(jì)下半年我國基建投資有望止跌企穩(wěn),主要發(fā)力點(diǎn)可能會(huì)由東部沿海地區(qū)向中西部傾斜以及由城市往農(nóng)村傾斜,也就是用結(jié)構(gòu)化、區(qū)域化調(diào)整來代替以往的整體發(fā)力。
從經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段來看,我國經(jīng)濟(jì)已由中高速增長轉(zhuǎn)為高質(zhì)量發(fā)展,未來經(jīng)濟(jì)增長將主要依靠新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換和擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)增量供給,我國基建投資正逐步告別過去的高增長態(tài)勢,大搞基建的做法已經(jīng)不合時(shí)宜。事實(shí)上,年初各地方政府也大多下調(diào)了基建投資增速目標(biāo)。可以預(yù)見,“比過去低一些的基建投資增速”正在成為新常態(tài)。
盡管如此,由于基建投資歷來是經(jīng)濟(jì)逆周期的穩(wěn)定器,同時(shí)也是響應(yīng)國家重大經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的有效手段,綜合當(dāng)前多方面因素,下半年我國基建投資大概率能夠保持平穩(wěn)。
直觀來看,今年基建投資似乎面臨著一些政策制約:其一,今年我國財(cái)政赤字率目標(biāo)是2.6%,較過去兩年調(diào)降了0.4個(gè)百分點(diǎn),意味著今年財(cái)政支出有所縮量;其二,去年下半年以來,政府陸續(xù)出臺(tái)了很多文件來規(guī)范PPP項(xiàng)目,包括財(cái)政部50號(hào)文、87號(hào)文等,意味著PPP項(xiàng)目受限更多;其三,化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是今年政府的一個(gè)重點(diǎn)任務(wù),意味著地方融資渠道收緊。不過,如果進(jìn)行深入分析,這三大政策另有深意。
首先,雖然今年財(cái)政赤字率調(diào)低了,但我國積極的財(cái)政政策取向并未轉(zhuǎn)變,而且5月初財(cái)政部發(fā)文要求地方加快下達(dá)轉(zhuǎn)移支付預(yù)算、加快資金撥付進(jìn)度。同時(shí),從過往看,我國實(shí)際財(cái)政赤字水平通常會(huì)高于既定目標(biāo)。
其次,仔細(xì)研讀財(cái)政部和發(fā)改委發(fā)布的文件可知,監(jiān)管層并不是要制止PPP項(xiàng)目,而是要讓PPP在規(guī)范中健康發(fā)展,日前國務(wù)院辦公廳對去年執(zhí)行PPP項(xiàng)目比較好的地區(qū)予以獎(jiǎng)勵(lì)就是例證。由于今年是落實(shí)鄉(xiāng)村振興、精準(zhǔn)扶貧、棚戶區(qū)改造、區(qū)域改革(雄安和海南等)的關(guān)鍵之年,它們客觀上也需要借助PPP。隨著PPP項(xiàng)目清庫有望告一段落,下半年P(guān)PP項(xiàng)目節(jié)奏可能變快。
再次,本輪化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),堵住的是地方融資的“偏門”和“后門”,但同步打開了“正門”和“前門”,主要發(fā)力點(diǎn)為地方政府專項(xiàng)債。按計(jì)劃,今年地方專項(xiàng)債規(guī)模要在去年8000億的基礎(chǔ)上增加至1.35萬億,并且根據(jù)債務(wù)限額測算,今年理論上可發(fā)行的規(guī)模為2萬億至2.5萬億。
最后,透過4月18日央行超預(yù)期降準(zhǔn)、4月23日政治局會(huì)議時(shí)隔三年重提擴(kuò)大內(nèi)需、5月初財(cái)政部連發(fā)兩文要求加快財(cái)政支出并允許地方政府發(fā)行還本債券、以及6月初人民銀行擴(kuò)大中期借貸便利(MLF)擔(dān)保品范圍等一系列政策,不難看出,在保持定力的同時(shí),我國貨幣政策和財(cái)政政策已做出了優(yōu)化。追根溯源,本輪金融防風(fēng)險(xiǎn)對信用環(huán)境有著較強(qiáng)約束是原因之一。
值得指出的是,類似去年房地產(chǎn)銷售一二線城市冷清、三四線城市火熱,下半年我國基建投資增速也大概率會(huì)在區(qū)域上出現(xiàn)分化,即:基礎(chǔ)設(shè)施比較薄弱的中西部可能會(huì)加大馬力,鄉(xiāng)村振興和精準(zhǔn)扶貧的大戰(zhàn)略也會(huì)使得農(nóng)村地區(qū)提速。換言之,今年我國基建投資可能是這樣的畫面:全國看“不溫不火”,局部看“熱火朝天”。
綜上所述,由于基建投資不會(huì)失速下行,加之行至年中我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的因素有所增多,尤其是新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的效能不斷顯現(xiàn),無疑會(huì)進(jìn)一步夯實(shí)我國經(jīng)濟(jì)增長的韌性。從這點(diǎn)來看,我國應(yīng)對貿(mào)易摩擦就有了更大底氣,我國打好防范金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)同樣有了更大底氣。(熊園)
轉(zhuǎn)自:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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