2019企業(yè)降杠桿“任務單”出爐

　　7月29日，國家發(fā)改委官網(wǎng)發(fā)布了《2019年降低企業(yè)杠桿率工作要點》(以下簡稱《工作要點》)?！豆ぷ饕c》對2019年降低企業(yè)杠桿率劃出了21個大的工作要點，這是國家發(fā)改委連續(xù)第二年對外公布企業(yè)去杠桿工作要點。其中，選擇交易場所開展轉股資產(chǎn)交易試點等8項工作均要求在2019年完成。

　　推進國有企業(yè)去杠桿

　　國有企業(yè)的高杠桿問題被再次提及?！豆ぷ饕c》指出，建立覆蓋全部國有企業(yè)法人單位的債務風險監(jiān)測系統(tǒng)，分行業(yè)、分地區(qū)定期對企業(yè)杠桿率和債務風險進行動態(tài)監(jiān)測。重點做好大型企業(yè)債務風險監(jiān)測，加強涉企信息整合和共享。

　　中國社科院經(jīng)濟研究所副所長張曉晶今年初曾明確表示，杠桿率風險主要在于國企與地方政府。數(shù)據(jù)顯示，2018年實體經(jīng)濟部門總杠桿率為243.7%，企業(yè)杠桿率為153.6%，國企杠桿率為103%。國企與政府杠桿率合計達139.8%，占實體經(jīng)濟部門全部債務的近六成。

　　中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院常務副院長聶輝華認為，國有企業(yè)之所以成為去杠桿的重點，根源在于國企的預算軟約束，不是嚴格意義上的市場行為，國企借錢沒有考慮還錢，所以需要借助行政力量來去杠桿。在經(jīng)濟面臨下行壓力、企業(yè)產(chǎn)能沒有明顯擴張的時期，治理僵尸企業(yè)可能面臨更大壓力。

　　對于國有企業(yè)降杠桿，《工作要點》要求，充實國有企業(yè)資本，拓寬國有企業(yè)資本補充渠道，鼓勵國有企業(yè)通過發(fā)行普通股和優(yōu)先股充實資本金，進一步規(guī)范國有企業(yè)資本管理，防止虛假降杠桿。

　　東北證券研究總監(jiān)付立春稱，杠桿率主要體現(xiàn)的是企業(yè)債務方面整體的負債水平。降低杠桿率其實可以通過擴大資本金，也就是直接融資的方式，通過把分母做大降低。“中國的國有資本企業(yè)數(shù)量規(guī)模還是比較大的，對于直接融資，擴大資本金，有比較大的空間。這些企業(yè)中有些可能是上市的企業(yè)，也可能是非上市的企業(yè)，有的可以通過公開的方式增發(fā)，也可以通過股權的形式融資。”付立春如是表示。

　　利用破產(chǎn)制度清退僵尸企業(yè)

　　“僵尸企業(yè)”仍然是去杠桿的重點關照對象。除了加快“僵尸企業(yè)”債務處置，《工作要點》此次提出，符合破產(chǎn)等退出條件的，各相關方不得以任何方式阻礙其退出，相關企業(yè)不得通過轉移資產(chǎn)等方式惡意逃廢債務；做好與人民法院破產(chǎn)案件審理工作的對接。

　　利用破產(chǎn)制度清理僵尸企業(yè)被正式提及。兩周前，國家發(fā)改委等13部門剛剛印發(fā)了《加快完善市場主體退出制度改革方案》，完善企業(yè)破產(chǎn)制度，分步推進建立自然人破產(chǎn)制度，加強司法與行政協(xié)調配合，加強司法能力及中介機構建設。此外突出強調了對與破產(chǎn)法配套的相關法律制度的健全與完善。

　　國家發(fā)改委財金司有關負責人指出，破產(chǎn)程序是市場主體退出的主要方式之一。在破產(chǎn)法實施中，新問題不斷出現(xiàn)，對新程序、新制度的客觀要求也在不斷增強。

　　有國資專家表示，僵尸企業(yè)要進行清算需要一定成本，包括員工身份轉換成本、安置成本，還有土地劃撥轉出讓等費用，這個過程需要給予一定稅收扶持政策。

　　《工作要點》也對破產(chǎn)退出的人相關保障機制提出了要求?！豆ぷ饕c》規(guī)定，依法解決企業(yè)拖欠職工薪金社保費以及欠稅、破產(chǎn)案件受理后相關部門保全措施解除等重點難點問題，鼓勵有條件的地方政府支持人民法院破產(chǎn)審判隊伍探索建立破產(chǎn)經(jīng)費籌措機制，優(yōu)化破產(chǎn)管理人選任機制和名冊、報酬制度，推動成立全國破產(chǎn)管理人行業(yè)協(xié)會。不過文件中并未給出完成時間。

　　市場化債轉股更突出

　　和2018年的工作要點相比，債轉股被放在了更為突出的位置。從具體表述上看，2018年要點強調深入推進市場化法治化債轉股，具體操作層面主要是壯大機構隊伍、增強業(yè)務能力、拓寬金融實施機構的融資渠道等，而今年的《工作要點》則明確提出，債轉股要增量、擴面、提質。這說明，經(jīng)過去年一年來的試點與實踐，債轉股這種方式已經(jīng)得到?jīng)Q策層、監(jiān)管層以及市場的認可和接受。

　　截至今年6月30日，市場化債轉股簽約金額約2.4萬億元，實際到位金額達到1萬億元，資金到位率提升到41.5%，涉及資產(chǎn)負債率較高的200多家企業(yè)。其中，今年以來，市場化債轉股新增簽約金額約3900億元，新增落地金額約3800億元。

　　《工作要點》鼓勵依法合規(guī)以優(yōu)先股方式開展市場化債轉股，擴大非上市非公眾股份公司債轉優(yōu)先股試點范圍。其中，出臺金融資產(chǎn)投資公司發(fā)起設立資管產(chǎn)品備案制度；將市場化債轉股資管產(chǎn)品列入保險資金等長期限資金允許投資的白名單；探索提出允許在滿足一定條件下公募資管產(chǎn)品依法合規(guī)參與優(yōu)質企業(yè)債轉股等幾項工作均要求在今年底之前完成。

　　在綜合運用各類降杠桿措施中，“完善交易所市場股權融資功能，改革股票發(fā)行制度”被重點提及。

　　新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東在接受北京商報記者采訪時指出：“《工作要點》強調‘完善交易所市場股權融資功能，改革股票發(fā)行制度’，這表明，政府將完善資本市場制度，加大直接融資對企業(yè)的支持，以此來降杠桿。為了增強直接融資對投資者的吸引力，政府將通過多種措施提高上市公司質量，保障資本市場的長期健康發(fā)展。”潘向東補充道。

　　除提出上述工作要求外，在大力發(fā)展股權融資方面，《工作要點》還指出，加強對中小投資者權益的保護，增強投資者信心；按照投資者適當性原則，有序促進社會儲蓄轉化為股權投資，拓寬企業(yè)資本補充渠道；鼓勵私募股權投資基金等多元化投資主體發(fā)展，豐富股權融資市場投資者群體。

　　潘向東表示，上述三點實際上都是在強調要擴大直接融資，只不過各有側重。對于“按照投資者適當性原則，有序促進社會儲蓄轉化為股權投資，拓寬企業(yè)資本補充渠道”這一大亮點，潘向東指出，我國企業(yè)杠桿率比較高的一個重要原因是我國儲蓄率較高，且企業(yè)融資以間接融資為主，因此要通過直接融資降杠桿。

　　轉自：北京商報

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