摩根大通9月4日宣布，以人民幣計價的高流動性中國國債將于2020年2月28日起被納入其旗艦全球新興市場政府債券指數(shù)系列(GBI-EM)，并將在10個月內(nèi)分步完成。
符合“納指”標(biāo)準(zhǔn)的國債共9只，包括已發(fā)行的6只債券及3只定于2019年四季度發(fā)行的新債。GBI-EM指數(shù)系列包括全球新興市場多元化政府債券指數(shù)(GBI-EM GD)等4只指數(shù)，追蹤資金規(guī)模約為2260億美元，其中GBI-EM GD占2020億美元。完全納入后，中國國債所占權(quán)重將達(dá)10%權(quán)重上限，人民幣債券也將成為該指數(shù)系列第一大計價貨幣債券。
這是繼今年4月1日以人民幣計價的中國國債和政策性銀行債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)后，又一國際指數(shù)供應(yīng)商宣布將中國債券納入旗艦指數(shù)。在此之前，摩根大通已經(jīng)將中國債市納入新興市場政府指數(shù)(GBI-EM Broad和GBI-EM Broad Diversified)。
中國國債此次被納入摩根大通旗艦指數(shù)的同時，也將于2020年2月28日被納入綜合發(fā)達(dá)市場指數(shù)(GBI-AGG、GBI-AGG Div和GABI)，所占權(quán)重分別為0.78%、2.58%和0.44%，由于權(quán)重較低，將采取一次性納入方式。另外，因為此次“納指”，中國國債在JADE全球指數(shù)權(quán)重將增加10%，調(diào)至權(quán)重上限20%，同樣采用分期納入形式。JADE全球指數(shù)包括除日本外亞洲其他國家和地區(qū)的本幣政府債券，追蹤資金規(guī)模約100億美元。高盛預(yù)測，此次“納指”將為中國債券市場引入約300億美元指數(shù)追蹤資金。
“納指”的背后是無數(shù)市場投資者的共同決定，指數(shù)供應(yīng)商需要召集全球投資者討論是否把中國債券納入指數(shù)。此次納入摩根大通旗艦指數(shù)，對于中國債券市場開放來說是又一大標(biāo)志性事件，國際三大債券指數(shù)供應(yīng)商中已有兩家將中國債券納入旗艦指數(shù)，進(jìn)一步體現(xiàn)了國際投資者對于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心及對中國債券市場對外開放成果的認(rèn)可。
國際上的三大債券指數(shù)供應(yīng)商包括彭博、摩根大通和富時羅素。其中，彭博旗艦指數(shù)的代表性強(qiáng)、覆蓋最廣泛、使用最廣泛；摩根大通指數(shù)更加側(cè)重于新興市場。富時羅素已將中國債市納入其新興市場國債指數(shù)(EMGBI)、亞洲國債指數(shù)(AGBI)和亞太國債指數(shù)(APGBI)，但仍未納入其旗艦指數(shù)(WGBI)。據(jù)了解，富時羅素目前正在對于其旗艦指數(shù)是否納入中國債券開展評估，將于今年9月宣布評估結(jié)果。
“摩根大通全球新興市場政府債券指數(shù)是摩根大通的旗艦指數(shù)、拳頭產(chǎn)品，市場會跟著這個指數(shù)做被動配置，跟蹤資金是穩(wěn)定的，會給中國債券市場帶來更多資金。”接近央行的人士表示，除了被動配置這一主要方式外，國際投資者也會參考這一指數(shù)進(jìn)行主動投資?？紤]到中國國債收益率可觀，將進(jìn)一步為中國債券市場引入更多境外資金。
近年來，中國債券市場開放步伐不斷加快。自2010年以來，央行先后允許境外央行或貨幣當(dāng)局、主權(quán)財富基金、國際金融組織、境外保險公司等中長期配置型機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入銀行間債券市場，并于2016年發(fā)布相關(guān)公告將境外投資主體范圍進(jìn)一步擴(kuò)大至各類金融機(jī)構(gòu)及其發(fā)行的投資產(chǎn)品。2017年“債券通”的開通進(jìn)一步提升境外機(jī)構(gòu)投資便利性，并由此按下債市開放的快進(jìn)鍵。
截至2019年8月底，參與中國債券市場的境外投資者數(shù)量已超過2000家，較2018年年末增長了900多家。2019年1至8月份，累計達(dá)成交易量超過3萬億元，同比增長超過30%。截至目前，境外投資者持債規(guī)模超過兩萬億元，占境內(nèi)債券市場托管總額的比例約為2.5%。
值得注意的是，此次納入摩根大通旗艦指數(shù)的債券為9只高流動性中國國債，可見，債券的流動性是境外投資者的普遍關(guān)注點。今年以來，央行等部門已經(jīng)在提高債券市場流動性方面作出安排，包括新增“債券通”T+3結(jié)算、新增“債券通”報價機(jī)構(gòu)數(shù)量、優(yōu)化國債做市機(jī)制、增加關(guān)鍵期限國債發(fā)行次數(shù)等。接近央行的人士表示，下一步將繼續(xù)優(yōu)化制度安排，更好發(fā)揮做市商作用，提升債券市場流動性。
投資渠道整合方面，央行前期會同外匯管理局起草了《關(guān)于進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場有關(guān)問題的通知》并向社會公開征求意見，擬于近期發(fā)布實施。目前，境外投資者可以通過QFII/RQFII、直接入市、“債券通”等多種渠道入市投資。上述人士表示，可以整合QFII/RQFII和直接入市渠道，二者都采取一級托管模式。
據(jù)了解，近期央行還在豐富風(fēng)險對沖工具、便利資金跨境匯兌、優(yōu)化稅收安排、提升交易結(jié)算便利性等方面進(jìn)行改革，以便利境外投資者投資中國債券市場。
匯率風(fēng)險對沖方面，目前直接入市渠道下境外投資者可以進(jìn)入在岸外匯市場進(jìn)行匯率風(fēng)險對沖，“債券通”渠道下投資者可以通過香港結(jié)算行做平盤交易。上述人士表示，目前正在與香港方面溝通，優(yōu)化制度安排，使香港結(jié)算行能為境外投資者提供更有競爭優(yōu)勢的報價。利率風(fēng)險對沖方面，目前正在優(yōu)化境內(nèi)利率衍生品市場，使境外機(jī)構(gòu)可以基于對沖需求參與境內(nèi)利率衍生品交易。
轉(zhuǎn)自：中國金融新聞網(wǎng)
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