中國對外投資逆勢向前 政經局勢影響全球并購走向

　　在全球對外直接投資流出總額同比減少29%，連續(xù)3年下滑的大環(huán)境下，中國依然跑贏了大多數國家。

　　根據商務部等部門近日聯合發(fā)布的《2018年度中國對外直接投資統計公報》(下稱《公報》)，2018年，中國對外直接投資1430.4億美元，同比下降9.6%，略低于日本(1431.6億美元)，成為第二大對外投資國；中國對外直接投資存量達1.98萬億美元，是2002年末存量的66.3倍，在全球分國家地區(qū)的對外直接投資存量排名由第25位升至第3位，僅次于美國和荷蘭。

　　與此同時，全球的對外投資排位也在發(fā)生改變。聯合國貿發(fā)會議《2019年世界投資報告》指出，2018年，美國跨國公司的大規(guī)模資金回流使美國對外投資出現負的凈流出，導致美國未能進入全球20大對外投資經濟體名單。但歐洲跨國公司的對外投資增長了11%，法國成為第三大投資來源國，2018年對外投資超過1000億美元。

　　市場的分析表明，全球地緣政治與政治議題正導致更多的監(jiān)管干預，不僅影響商業(yè)信心，也使得投資人對并購交易帶有更復雜的預期。

　　聯合國貿發(fā)組織投資司官員梁國勇對第一財經記者說，今年8月以后，人民幣對美元匯率將是影響中國對外投資的一個重要因素。從企業(yè)的財務戰(zhàn)略角度來說，傾向于加大投資力度，但監(jiān)管方可能傾向于加強管控。

　　中國對外投資逆勢向前

　　雖然中國對外直接投資連續(xù)兩年下滑，但《公報》顯示，中國在全球外國直接投資中的影響力不斷擴大，流量占全球比重連續(xù)3年超過一成，2018年占14.1%，較上年提升3個百分點；2018年底存量占6.4%，較上年提升0.5個百分點，皆創(chuàng)歷史新高。從雙向投資情況看，2018年中國對外直接投資與吸引外資基本持平。

　　聯合國貿發(fā)組織投資司司長詹曉寧對記者分析，2018年中國對外投資下降的主要原因包括全球投資政策環(huán)境不穩(wěn)定，保護主義抬頭，主要吸收外資國對外資準入的審查進一步加嚴，將一些大型的并購項目拒之門外。同時，中國加強了對外投資的有序管理。

　　《2019世界投資報告》顯示，2018年，約55個國家和經濟體出臺了至少112項影響外國投資的政策措施。其中三分之二的措施仍致力于自由化、促進和便利新的投資，但還有34%的措施針對外資作出了新的限制或規(guī)定，這是自2003年以來最高的比例。它們主要反映了對關鍵基礎設施、核心技術和其他敏感商業(yè)資產的外國所有權在國家安全方面的關切。

　　其中，針對國家安全問題，發(fā)達國家采取了一些新的措施。由于政府干預，2018年許多超過5000萬美元的跨境并購均告失敗。至少有22筆交易因監(jiān)管或政治原因被凍結或撤銷，為2017年的兩倍。

　　但詹曉寧也表示，伴隨中國企業(yè)的國際化、參與國際競爭、加強以繞過貿易壁壘為目的的出口導向型投資，并且有“一帶一路”的推動，中國的對外投資仍將保持在較高水平。

　　《公報》稱，2018年，中國對外直接投資涵蓋國民經濟的18個行業(yè)大類，其中租賃和商務服務、金融、制造、批發(fā)零售等四行業(yè)投資占比超七成，流向信息傳輸、科學研究和技術服務、電力生產、文化教育等領域的投資快速增長。租賃和商務服務、批發(fā)零售、金融、信息傳輸、制造和采礦等六大領域存量規(guī)模均超過千億美元，總規(guī)模占中國對外直接投資存量的84.6%。

　　今年以來，我國對外投資合作穩(wěn)中有進。1~7月，我國境內投資者共對全球153個國家和地區(qū)的4088家境外企業(yè)進行了非金融類直接投資，累計實現投資4329.2億元人民幣，同比增長3.3%。

　　同時，對外投資結構也持續(xù)優(yōu)化。1~7月，對外投資主要流向租賃和商務服務、制造、批發(fā)和零售、采礦等領域，占比分別為30.7%、18%、10.1%和8.1%。其中流向制造業(yè)、信息傳輸/軟件和信息技術服務業(yè)的對外投資分別同比增長11.4%和24.1%。

　　復雜政經局勢影響全球并購走向

　　投資人關注的全球并購領域也迎來更復雜的局面。一方面，2018年下半年全球跨境并購交易出現增長，緩沖了美國稅改導致的全球外國直接投資的下降；另一方面，包含全球內部并購的總體并購量卻在下滑。

　　《2019年世界投資報告》顯示，2018年，受美國跨國公司海外子公司的推動，全年跨境并購額增長了18%。但多個市場機構提供給第一財經記者的并購報告顯示，并購交易量在2018年下半年有所下降，并在今年延續(xù)了這一趨勢。

　　英國安理國際律師事務所給第一財經記者提供的報告顯示，今年上半年，全球并購額同比下滑12%，并購數量下降16%，政治和經濟議題正影響企業(yè)的信心。

　　分區(qū)域來看，上半年，美國地區(qū)的交易額上升了19%，達到1萬億美元，占全球并購額的55%，這主要是由美國國內大額并購推動的；西歐的并購額同比下降57%，占全球并購額的14%，持續(xù)下降的趨勢在2018年下半年已有明顯表現；此外，除去大中華區(qū)的亞太地區(qū)下滑了21%，大中華區(qū)下滑31%，占比均約為9%。

　　英國安理國際律師事務所公司部全球聯合負責人迪克·米厄斯表示，對于地緣政治的不確定性帶來的負面預期正對并購交易產生影響。盡管如此，大量證據顯示交易方還是會關注基本面和交易對象來調整并購策略。只是政治議題導致更多的監(jiān)管干預，使得交易帶有更復雜的預期。

　　富爾德律師事務所提供給第一財經記者的《并購市場觀點透視》報告表明，今年的并購大多是發(fā)生在各個國家內的交易，且在保護主義抬頭的背景下，今年二季度跨境交易數量創(chuàng)了2013年以來最低。波動的股票市場使交易難以定價。

　　從政策面來看，除了特朗普政府對于外資加強審查，歐洲監(jiān)管的變化趨勢也值得關注。自2017年初以來，德國、法國、意大利和英國等都收緊了外商投資監(jiān)管，或從嚴修訂現行規(guī)定，或出臺新規(guī)。如今不少歐洲國家擊退外資收購意向的能力有所增強，但培養(yǎng)地區(qū)性龍頭企業(yè)的難度也在加大。

　　今年2月，歐盟委員會正式宣布，禁止德國西門子與法國阿爾斯通兩家企業(yè)的交通業(yè)務部門實施合并，理由是這一合并會構成壟斷、不利于市場競爭。這引發(fā)了德法的不滿。

　　2月19日，德國經濟部長阿爾特邁爾和法國經濟與財政部長勒梅爾在柏林舉行會談后，就一項歐洲產業(yè)政策聯合計劃達成一致，這項政策旨在支持本土企業(yè)與外國對手展開競爭，并更好地保護關鍵技術不被海外收購。他們呼吁加大對創(chuàng)新技術的投資，并徹底改革歐盟的競爭規(guī)則。

　　在長達五頁的戰(zhàn)略文件中，法國和德國提議賦予代表歐盟各國政府的歐洲理事會在某些“明確界定的案件”中推翻歐盟委員會某些反壟斷決定的權力。

　　但不少歐盟成員國認為這一建議是壯大法國和德國的龍頭企業(yè)，而非整體歐盟的龍頭企業(yè)，所以圈內人士并不認為很快會出現廣泛的變化，一般的推斷依然是并購管制將獨立于政治影響力。

　　最新人事動向也讓德法施加的壓力有所緩解。當地時間9月10日，歐盟委員會候任主席烏爾蘇拉·馮德萊恩任命新的財經團隊官員，其中被稱為“硅谷最大敵人”的歐盟競爭委員會專員瑪格麗特·維斯塔格被任命為歐盟委員會分管數字事務的副主席。

　　維斯塔格是上一屆歐盟委員會最引人注目的委員之一，使歐盟成為世界上最令人望而生畏的反壟斷監(jiān)管機構。在她任上，歐盟對蘋果和谷歌等美國科技巨頭開出了巨額罰單。如今她不僅將繼續(xù)維持其原有職位，還將主要負責歐盟數字事務方面的監(jiān)管工作，具體包括人工智能、大數據、創(chuàng)新及網絡安全等相關事務。這引起了科技巨頭們的熱烈討論。

　　盡管有阻力，但依然有兩個較為積極的領域。英國安理國際律師事務所的報告顯示，金融服務在多年的不景氣之后重新活躍，交易額上升超過7%，達到20年來新高。該律師事務所倫敦合伙人威爾·特納對記者表示，大多數銀行意識到，如果要實現金融科技的雄心，必須大力投資。傳統機構不再阻止新來者，新舊金融機構逐步開始合作。

　　另一個受到投資者關注的領域是礦業(yè)。雖然其在交易額上有所下降，但大宗商品價格穩(wěn)步上漲，且圍繞著稀土等特殊礦產的交易活動活躍度在增加。

　　轉自：第一財經日報

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