核心CPI顯示通脹壓力有限 貨幣政策難轉(zhuǎn)向

　　受豬肉等食品價格上漲影響，11月CPI同比漲幅攀升至4.5%，但核心CPI仍處于低位，顯示通脹壓力有限。分析人士稱，隨著豬肉市場供需關(guān)系逐步回歸平衡，未來CPI漲勢有望放緩，結(jié)構(gòu)性通脹不會對穩(wěn)健中性貨幣政策造成方向性的影響。

　　國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，11月份，CPI同比上漲4.5%，較上月回升0.7個百分點，漲幅創(chuàng)下7年多以來新高。

　　“CPI上漲主要受到食品價格的帶動，食品價格上漲的主要原因是豬肉價格持續(xù)上升。”交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說。

　　據(jù)測算，11月份，食品價格同比上漲19.1%，影響CPI上漲約3.72個百分點。這其中，鮮果價格回落，蔬菜價格略漲，豬肉價格漲勢放緩。

　　數(shù)據(jù)顯示，11月份，豬肉價格環(huán)比上漲3.8%，漲幅明顯回落16.3個百分點；豬肉價格同比上漲110.2%。

　　豬價同比漲幅較大主要是低基數(shù)因素影響。最近一段時間，國家及地方采取了一系列穩(wěn)定生豬生產(chǎn)和供應(yīng)的措施，各項政策效果已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。11月以來豬肉批發(fā)價有所回落，能繁母豬存欄量已經(jīng)出現(xiàn)止跌回穩(wěn)。

　　據(jù)商務(wù)部監(jiān)測數(shù)據(jù)，12月上旬，全國平均豬肉批發(fā)價格44.26元/公斤，比上個月下降了近8元/公斤。

　　農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局局長楊振海日前在接受媒體采訪時表示，11月份生豬存欄和能繁母豬存欄這兩個重要生產(chǎn)指標(biāo)雙雙止降回升，表明全國生豬生產(chǎn)整體趨穩(wěn)向好。

　　“近期穩(wěn)定豬肉價格的各種措施逐漸見效，豬肉價格上漲勢頭已經(jīng)減弱，將緩解CPI持續(xù)上升壓力。”連平預(yù)計，未來隨著豬肉市場供需關(guān)系逐步回歸平衡，2020年二季度之后CPI回落的可能性較大。

　　盡管CPI同比漲幅擴大，但剔除食品和能源的核心CPI11月份回落至1.4%。此外，1月至11月平均，全國CPI上漲2.8%，仍低于全年3%的通脹控制目標(biāo)。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊在接受上證報記者采訪時表示，當(dāng)前核心CPI仍處相對低位，通脹壓力有限，全面通脹的壓力不大，結(jié)構(gòu)性通脹無法對貨幣政策形成方向性影響。

　　數(shù)據(jù)還顯示，11月份，PPI同比下降1.4%，降幅比上個月收窄0.2個百分點。

　　連平分析認(rèn)為，在需求偏弱以及輸入性價格偏低的情況下，PPI負(fù)增長態(tài)勢可能延續(xù)到2020年上半年。隨著逆周期政策釋放效力，基建補短力度加大帶動需求，再加上低基數(shù)的抬升作用，未來可能有助于推動PPI企穩(wěn)回升。

　　央行本周超額續(xù)作了3000億元MLF，但并沒有對MLF利率進(jìn)行調(diào)整，市場普遍認(rèn)為這是政策信號溫和的體現(xiàn)。

　　章俊表示，當(dāng)前貨幣政策仍然堅持“穩(wěn)健中性”的立場，不會因結(jié)構(gòu)性通脹壓力而貿(mào)然收緊，也不具備大水漫灌的可能。在目前結(jié)構(gòu)性通脹壓力暫未緩解的情況下，預(yù)計年前進(jìn)行降準(zhǔn)降息的概率不高，主要還是通過溫和續(xù)作MLF以維穩(wěn)市場流動性水平。

　　連平則認(rèn)為，宏觀政策需要以穩(wěn)為主，在擴需求、穩(wěn)增長上發(fā)揮更大作用。為了有效應(yīng)對結(jié)構(gòu)性物價上漲，需要盡快恢復(fù)生豬生產(chǎn)，并擴大牛羊肉、禽肉、水產(chǎn)品等肉類食品生產(chǎn)供給。(梁敏)

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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