基數(shù)效應(yīng)推動(dòng)PMI顯著回升 宏觀政策調(diào)整力度將加大

　　國家統(tǒng)計(jì)局31日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，3月制造業(yè)PMI指數(shù)V型反轉(zhuǎn)至52%，比上月回升16.3個(gè)百分點(diǎn)，重回榮枯線上。

　　國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心負(fù)責(zé)人表示，3月份采購經(jīng)理指數(shù)較2月份明顯上升是反映當(dāng)前多數(shù)企業(yè)隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況比上月有所改善，但并不意味著企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)已恢復(fù)至疫情前水平。

　　分析人士認(rèn)為，目前已出臺(tái)的支持政策對(duì)防范經(jīng)濟(jì)下行而言是不夠的，預(yù)計(jì)一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)公布后，宏觀政策調(diào)整力度會(huì)加大，后續(xù)降準(zhǔn)降息依然存在空間。隨著我國通脹水平逐步回落，4月中上旬將是下調(diào)存款基準(zhǔn)利率的合適窗口。

　　復(fù)工復(fù)產(chǎn)成績(jī)顯著  PMI指數(shù)大幅回升

　　3月制造業(yè)PMI為52.0%，比上月回升16.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　國家統(tǒng)計(jì)局認(rèn)為，3月份，我國統(tǒng)籌推進(jìn)新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作取得積極成效，疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，生產(chǎn)生活秩序穩(wěn)步恢復(fù)，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)明顯加快。

　　“3月份PMI指數(shù)出現(xiàn)大幅提高，顯示復(fù)工復(fù)產(chǎn)成績(jī)顯著?！敝袊锪髋c采購聯(lián)合會(huì)特約分析師張立群表示，但目前仍處疫情防控的特殊時(shí)期，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行各個(gè)方面，包括PMI指數(shù)變動(dòng)均帶有特殊情景下的明顯特點(diǎn)。

　　張立群說，PMI指數(shù)反映的是與上個(gè)月的環(huán)比變化，由于2月份經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受疫情沖擊最為嚴(yán)重，因此3月份PMI指數(shù)大幅提高符合預(yù)期。

　　“需要注意的是，3月份PMI指數(shù)處于榮枯線上，不表明經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已全面恢復(fù)，必須與PMI指數(shù)常態(tài)水平變動(dòng)所表達(dá)的經(jīng)濟(jì)含義加以區(qū)別?！睆埩⑷罕硎?，要充分認(rèn)識(shí)當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的空前嚴(yán)峻和復(fù)雜，高度重視疫情對(duì)社會(huì)生產(chǎn)和三大需求的嚴(yán)重沖擊，全面落實(shí)中央政治局會(huì)議的一系列安排部署，把復(fù)工復(fù)產(chǎn)與擴(kuò)大內(nèi)需更緊密地銜接起來，確保中國經(jīng)濟(jì)底部回升勢(shì)頭不斷得到鞏固與加強(qiáng)。

　　電氣機(jī)械、計(jì)算機(jī)通信電子等行業(yè)回升較快

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，21個(gè)制造業(yè)行業(yè)均有不同程度回升。

　　新動(dòng)能回升勢(shì)頭較快。裝備制造業(yè)PMI和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)PMI分別為54.5%和55.8%，高于制造業(yè)整體2.5和3.8個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)出較強(qiáng)的活力。

　　其中通用設(shè)備、專用設(shè)備、汽車、電氣機(jī)械、計(jì)算機(jī)通信電子等制造業(yè)行業(yè)PMI均處于較高水平，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)起到了較好帶動(dòng)作用。

　　消費(fèi)品行業(yè)也穩(wěn)中有增，消費(fèi)品行業(yè)PMI較上月上升14.4個(gè)百分點(diǎn)至52%。

　　中國物流信息中心分析師文韜表示，總體來看，2月份，受新冠肺炎疫情影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)“堵點(diǎn)”和“斷點(diǎn)”，下行壓力加大。到3月份經(jīng)濟(jì)恢復(fù)明顯，疫情得到有效控制以及復(fù)工復(fù)產(chǎn)相關(guān)政策效果的釋放共同拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的回升。

　　國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河表示，3月份采購經(jīng)理指數(shù)雖然反映本月企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況與2月份相比發(fā)生了明顯的積極變化，但當(dāng)前國內(nèi)外疫情防控和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還在發(fā)生新的重大變化，世界疫情呈加速擴(kuò)散蔓延態(tài)勢(shì)，世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易增長(zhǎng)遭受沖擊嚴(yán)重，我國疫情輸入壓力加大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展特別是產(chǎn)業(yè)鏈恢復(fù)面臨新的挑戰(zhàn)，采購經(jīng)理指數(shù)后期走勢(shì)仍需持續(xù)關(guān)注。

　　逆周期調(diào)節(jié)力度料加大

　　雖然3月份制造業(yè)PMI大幅回升，但調(diào)查結(jié)果顯示，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力仍然較大。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局調(diào)查，3月反映資金緊張和市場(chǎng)需求不足的企業(yè)比重分別為41.7%和52.3%，比上月上升2.6和4.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　從外部環(huán)境看，疫情在全球快速蔓延，世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易增長(zhǎng)受到嚴(yán)重沖擊，給我國經(jīng)濟(jì)帶來新的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。3月份我國制造業(yè)新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)分別為46.4%和48.4%，雖環(huán)比有所回升，但處于較低水平。

　　國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心負(fù)責(zé)人稱，采購經(jīng)理指數(shù)是反映經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的月度環(huán)比指數(shù)，能靈敏地反映經(jīng)濟(jì)的短期變化。通常情況下，當(dāng)PMI連續(xù)三個(gè)月以上同向變化時(shí)，才能反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的趨勢(shì)性變化，僅僅單月數(shù)據(jù)升至榮枯線上，并不能判斷我國經(jīng)濟(jì)已完全恢復(fù)正常水平，實(shí)現(xiàn)趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)，還需持續(xù)觀察變化。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，下階段，宏觀政策將繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，對(duì)沖疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的影響。隨著我國通脹水平逐步回落，4月中上旬將是下調(diào)存款基準(zhǔn)利率的合適窗口。

　　方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色認(rèn)為，目前已出臺(tái)的支持政策對(duì)防范經(jīng)濟(jì)下行而言是不夠的，預(yù)計(jì)一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)公布后，宏觀政策的調(diào)整力度會(huì)加大。在貨幣政策方面，后續(xù)降準(zhǔn)降息依然存在空間。就4月來說，央行會(huì)在4月17日續(xù)作MLF操作，屆時(shí)大概率會(huì)同等幅度降低20個(gè)基點(diǎn)，一年期LPR也會(huì)相應(yīng)下調(diào)；不過，存款基準(zhǔn)利率在4月下調(diào)的概率大大降低。降準(zhǔn)方面，4月是否落地還存在一定不確定性，因?yàn)榧幢惆l(fā)行特別國債，規(guī)模預(yù)計(jì)只在5000億元-1萬億元，當(dāng)前銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕，足以覆蓋。（倪銘婭）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

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