不良資產(chǎn)市場(chǎng)快速擴(kuò)容 其中暗藏風(fēng)險(xiǎn)須警惕


中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時(shí)間:2017-12-01





  不良資產(chǎn)市場(chǎng)正在進(jìn)入又一個(gè)歷史高峰期,資本和機(jī)構(gòu)參與熱度持續(xù)不減。在11月30日舉行的《財(cái)經(jīng)》年會(huì)金融專(zhuān)場(chǎng)暨第三屆中國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)高峰論壇上,與會(huì)人士表示,銀行體系不良貸款總額有望在2020年達(dá)到3萬(wàn)億元。
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(圖片來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng))
  不過(guò),與會(huì)人士表示,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇助推不良資產(chǎn)包價(jià)格居高不下,行業(yè)存在泡沫已成業(yè)內(nèi)共識(shí),市場(chǎng)參與者需警惕其中暗藏的風(fēng)險(xiǎn)。
 
  現(xiàn)狀  市場(chǎng)快速擴(kuò)容
 
  我國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)快速擴(kuò)容,并正在進(jìn)入又一個(gè)歷史高峰期。
 
  業(yè)內(nèi)人士表示,到目前為止,我國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)發(fā)展分為兩個(gè)周期。第一周期的主要特征是,四大資產(chǎn)管理公司正式成立并對(duì)四大國(guó)有銀行的不良資產(chǎn)進(jìn)行政策性剝離;第二周期始于2014年,這一周期不良資產(chǎn)的產(chǎn)生更多的是跟經(jīng)濟(jì)增速下滑以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整相關(guān),部分產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)企業(yè)產(chǎn)生了大量不良資產(chǎn),商業(yè)銀行不良貸款也持續(xù)暴露。
 
  自2012年三季度起,銀行業(yè)不良余額和不良率進(jìn)入上升通道。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù),截至2017年三季度末,中國(guó)商業(yè)銀行不良貸款余額為1.67萬(wàn)億元,不良貸款率1.74%。
 
  中國(guó)華融資產(chǎn)管理股份有限公司董事長(zhǎng)賴(lài)小民在論壇上表示,2013年起,商業(yè)銀行開(kāi)始批量出售不良資產(chǎn)包,每年成交規(guī)模日益提高,從2013年的700多億元迅速提升到2016年的5000多億元。
 
  與會(huì)人士也表示,盡管從上市銀行最新披露的數(shù)據(jù)分析,國(guó)有銀行和股份制銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善明顯,但部分中小銀行風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒊掷m(xù)。“一些城商行、農(nóng)商行、農(nóng)信社的風(fēng)險(xiǎn)還未完全暴露出來(lái),尤其是一些農(nóng)信社,其化解不良的能力也不強(qiáng),就我了解,其不良率甚至能達(dá)到30%以上。這些金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)在2019年至2022年逐步爆發(fā)。”不良資產(chǎn)行業(yè)聯(lián)盟常務(wù)副主席、深圳聯(lián)合金控風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)程飛說(shuō)。
 
  賴(lài)小民表示,中短期內(nèi),不良資產(chǎn)供給仍將是常態(tài)。僅銀行關(guān)注類(lèi)貸款,未來(lái)每年就約有7000億元至1萬(wàn)億元將轉(zhuǎn)換成不良貸款。按照目前不良貸款的增速,不良貸款總額有望在2020年達(dá)到3萬(wàn)億元。隨著金融“去杠桿”進(jìn)程的推進(jìn),今后2至3年內(nèi),不良資產(chǎn)總量仍會(huì)在合理范圍內(nèi)緩慢上升,其處置出清還有一段持續(xù)過(guò)程。
 
  追捧  多機(jī)構(gòu)競(jìng)相“圍獵”
 
  市場(chǎng)的擴(kuò)容吸引了大量機(jī)構(gòu)涌入,并從事和不良資產(chǎn)收購(gòu)、處置、轉(zhuǎn)讓或投資相關(guān)的業(yè)務(wù)。
 
  一級(jí)市場(chǎng)不良資產(chǎn)收購(gòu)的主力軍仍是四大資產(chǎn)管理公司。據(jù)賴(lài)小民介紹,四大資產(chǎn)管理公司積極參與本輪不良資產(chǎn)市場(chǎng),累計(jì)收購(gòu)不良債權(quán)近1.2萬(wàn)億元,市場(chǎng)占比合計(jì)達(dá)到80%以上。其中,中國(guó)華融創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式和處置技術(shù)挖掘不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)潛力,取得了顯著成效,累計(jì)中標(biāo)債權(quán)6500億元,連續(xù)三年市場(chǎng)占比超過(guò)50%。
 
  而在監(jiān)管政策的推動(dòng)下,各省設(shè)立地方資產(chǎn)管理公司的熱情也日趨高漲。尤其是2016年10月,銀監(jiān)會(huì)放寬了“一個(gè)省可設(shè)立一家地方資產(chǎn)管理公司”的限制,允許確有意愿的省級(jí)人民政府增設(shè)一家地方資產(chǎn)管理公司。據(jù)統(tǒng)計(jì),今年以來(lái),已有18家地方資產(chǎn)管理公司注冊(cè)成立,截至2017年10月,全國(guó)已設(shè)立的地方資產(chǎn)管理公司達(dá)到55家。除此之外,近兩年,一些民間的、非持牌的資產(chǎn)管理公司也紛紛成立,瞄準(zhǔn)不良資產(chǎn)市場(chǎng),這些大大小小公司的數(shù)量將近3000家。
 
  值得注意的是,以前更多將不良資產(chǎn)打包賣(mài)給外部機(jī)構(gòu)的銀行也開(kāi)始嘗試在內(nèi)部成立專(zhuān)門(mén)處置不良資產(chǎn)的部門(mén)。2016年12月,平安銀行成立特殊資產(chǎn)管理事業(yè)部,在全國(guó)設(shè)立四個(gè)大區(qū),一共380人,清收及經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)范圍包括全行對(duì)公及小企業(yè)特殊資產(chǎn)。平安銀行中報(bào)數(shù)據(jù)顯示,該行成立專(zhuān)門(mén)的特殊資產(chǎn)管理事業(yè)部后,2017年上半年收回不良資產(chǎn)總額44.01億元,同比增長(zhǎng)66.52%。另外,在本輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股啟動(dòng)之后,國(guó)有大行的銀行債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)日前也紛紛正式落地。“目前,這些機(jī)構(gòu)主要的業(yè)務(wù)范圍是參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股,但是未來(lái)若政策進(jìn)一步放開(kāi),這些銀行旗下的資管公司可做的事情還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這些,有更深參與到不良資產(chǎn)市場(chǎng)的可能。”中國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)、浩天安理律師事務(wù)所合伙人秦麗萍表示。
 
  境外資本和民營(yíng)資本都對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)出濃厚的興趣。外資其實(shí)也是上一輪周期中不良資產(chǎn)市場(chǎng)的重要投資人,而在這一輪周期中其更是加大了對(duì)中國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)的投入,包括KKR、海岸基金、高盛資本、橡樹(shù)資本等都不同程度參與不良資產(chǎn)的收購(gòu)與處置。橡樹(shù)資本在2013年與中國(guó)信達(dá)成立了合資公司,從事不良資產(chǎn)投資業(yè)務(wù)。橡樹(shù)資本目前在大中華區(qū)的累計(jì)投資已超過(guò)60億美元。
 
  而民營(yíng)資本則是這一輪周期中的“新力量”。中國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)聯(lián)盟主席、湖岸投資首席投資官?gòu)垥粤赵谡搲l(fā)言時(shí)坦言,從2014年到現(xiàn)在,最多的買(mǎi)家不是外資,而是民營(yíng)資本,這源于市場(chǎng)上有太多人民幣。
 
  前瞻  需警惕投資風(fēng)險(xiǎn)
 
  不良資產(chǎn)市場(chǎng)已成為萬(wàn)人追捧的投資熱點(diǎn),在多個(gè)因素的助推下,不良資產(chǎn)包的價(jià)格也到達(dá)階段性新高。不良資產(chǎn)包價(jià)格居高不下,存在泡沫已成為業(yè)內(nèi)共識(shí)。
 
  “不良資產(chǎn)包價(jià)格高企主要有兩個(gè)原因,一是這一周期下資產(chǎn)包的性質(zhì)與上一周期不一樣。上一輪的資產(chǎn)包基本上來(lái)自于國(guó)有企業(yè),不良貸款主要是沒(méi)有抵押和擔(dān)保的信用貸款,而伴隨著銀行風(fēng)控水平的提高,這一周期的資產(chǎn)包大部分有抵押和擔(dān)保物。不良資產(chǎn)質(zhì)量的提高必然帶來(lái)了資產(chǎn)包價(jià)格的提升。二是市場(chǎng)參與主體增多后,競(jìng)爭(zhēng)的加劇帶來(lái)了市場(chǎng)供需的不平衡,由此也進(jìn)一步推升了市場(chǎng)的價(jià)格。”秦麗萍說(shuō),尤其是作為不良資產(chǎn)包的供給方,不少銀行自身處置不良的動(dòng)力和能力在增強(qiáng),對(duì)不良資產(chǎn)包“惜售”,助推了資產(chǎn)價(jià)格的上漲。
 
  賴(lài)小民表示,不良資產(chǎn)包平均本金折扣率由過(guò)去的三折左右快速增長(zhǎng)到目前的四折以上,個(gè)別地區(qū)達(dá)到六折,甚至出現(xiàn)個(gè)別資產(chǎn)包本金不打折的情況。
 
  他表示,從一級(jí)市場(chǎng)看,目前多數(shù)地區(qū)競(jìng)標(biāo)時(shí),都采取多輪報(bào)價(jià)的方式,有的甚至達(dá)到十幾輪報(bào)價(jià),引發(fā)資產(chǎn)管理公司的激烈價(jià)格戰(zhàn),推高了資產(chǎn)價(jià)格。從二級(jí)市場(chǎng)看,越來(lái)越多的民營(yíng)及境外投資者參與進(jìn)來(lái),爭(zhēng)相角逐不良資產(chǎn)市場(chǎng),同時(shí)新型投資者在估值、市場(chǎng)判斷方面缺乏專(zhuān)業(yè)判斷,導(dǎo)致非理性報(bào)價(jià),推高了資產(chǎn)價(jià)格。調(diào)查顯示,有超過(guò)一半的投資者對(duì)不良資產(chǎn)包的預(yù)期收益率高達(dá)15%以上,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了歷史處置收益數(shù)據(jù),市場(chǎng)呈現(xiàn)非理性繁榮。
 
  程飛對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,不良資產(chǎn)看似是藍(lán)海,但其具有復(fù)雜性和多樣性。對(duì)于真正專(zhuān)業(yè)的債權(quán)投資人而言,債權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)投資要低很多。但債權(quán)投資收益取決于進(jìn)場(chǎng)價(jià)格,目前進(jìn)場(chǎng)價(jià)格高,投資存在較大風(fēng)險(xiǎn),所以投資需要謹(jǐn)慎。“在羊群效應(yīng)下,很多資本不計(jì)成本地進(jìn)場(chǎng),預(yù)計(jì)明年到后年階段會(huì)有一批在近三年投資進(jìn)場(chǎng)的資本遭受損失。”他說(shuō)。
 
  “我們行業(yè)內(nèi)戲稱(chēng),做不良資產(chǎn)投資的千萬(wàn)別做著做著把自己也做成了不良。”秦麗萍說(shuō)。
 
  賴(lài)小民表示,短期內(nèi),不良資產(chǎn)包價(jià)格維持現(xiàn)有高位水平可能性較大。長(zhǎng)遠(yuǎn)看,當(dāng)前較高收購(gòu)成本,預(yù)計(jì)帶來(lái)的減利或虧損,勢(shì)必降低未來(lái)投資者的預(yù)期回報(bào),進(jìn)而促使不良資產(chǎn)包價(jià)格逐步回歸。(記者 張莫  實(shí)習(xí)記者 向家瑩)
 
  轉(zhuǎn)自:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
 

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