汽車零部件企業(yè)海外并購風(fēng)險不容小覷

　　近幾個月，以生產(chǎn)汽車內(nèi)飾零部件和座椅系統(tǒng)聞名的德國汽車零部件公司格拉默不斷在中國資本市場曝光，原因是一家中國零部件企業(yè)決定通過要約收購將其注入上市板塊。

　　10月12日，寧波繼峰汽車零部件股份有限公司（簡稱“繼峰股份”）發(fā)布了《寧波繼峰汽車零部件股份有限公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易意向性預(yù)案（修訂稿）》。這份公告是對9月4日發(fā)布的意向性預(yù)案的修訂，也是對上海證券交易所問詢函的回復(fù)。

　　繼峰股份的控股股東寧波繼弘投資有限公司于今年5月設(shè)立德國繼燁公司，向格拉默發(fā)起要約收購，并于8月底取得格拉默84.23％的股權(quán)。這次發(fā)布的收購預(yù)案中，繼峰股份以31.25億元交易價格獲得繼燁投資100％股權(quán)，從而控股格拉默并將其納入自身合并報(bào)表范圍。

　　這輪復(fù)雜的收購面臨著巨大風(fēng)險，其中之一就是格拉默管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性。據(jù)悉，格拉默董事會成員在繼峰股份收購后宣布集體離職，目前格拉默首席執(zhí)行官Hartmut Müller、首席財(cái)務(wù)官GérardCordonnier和首席運(yùn)營官M(fèi)anfred Pretscher已經(jīng)向格拉默監(jiān)事會主席提出，擬行使其勞動合同中約定的控制權(quán)變更權(quán)利并辭職。

　　對于繼峰股份來說，雖然此前表示收購后將成為格拉默“沉默”的合作伙伴，將保障格拉默獨(dú)立運(yùn)營，不會干預(yù)公司日常運(yùn)營，并承諾不會裁員，在保護(hù)品牌和專利方面不遺余力，也沒有要更換管理層的計(jì)劃。但其最不想看到的一幕或?qū)⒆兂涩F(xiàn)實(shí)?，F(xiàn)在，繼峰股份應(yīng)該已經(jīng)在思考格拉默董事會核心成員離開后的應(yīng)對策略。

　　五年前，中國汽車零部件行業(yè)海外并購進(jìn)入一個高峰期，跨界收購甚至上演“蛇吞象”的層出不窮，但失敗者亦不在少數(shù)。在資本的蜂擁下，部分收購者對風(fēng)險估計(jì)不足，一時風(fēng)光后最終折戟沉沙。前不久山東永泰輪胎的破產(chǎn)清算便是其中一例，曾進(jìn)入全球輪胎75強(qiáng)的永泰輪胎于今年8月宣布破產(chǎn)清算，這是我國輪胎行業(yè)有史以來最大的破產(chǎn)案。此前，永泰輪胎曾先后并購英國考普萊、日本本田UYT工廠，并在多個領(lǐng)域持續(xù)盲目投資、激進(jìn)擴(kuò)張，最終導(dǎo)致資金鏈吃緊、轟然倒下。

　　企業(yè)海外并購雖然充滿機(jī)遇，但風(fēng)險同樣不容忽視。值得一提的是，多數(shù)風(fēng)險其實(shí)是可預(yù)測、可防范的。對于海外并購，筆者認(rèn)為有五大風(fēng)險最值得關(guān)注。

　　其一是來自國家和地區(qū)監(jiān)管部門的審批風(fēng)險。全球經(jīng)濟(jì)形勢的走向以及各國政府的外交、投資政策變化直接決定了海外并購能否順利進(jìn)行，尤其是中國企業(yè)參與發(fā)達(dá)國家企業(yè)的并購更容易遇到來自被收購方監(jiān)管部門設(shè)置的門檻。

　　其二是來自被收購方的債務(wù)、權(quán)屬風(fēng)險。被收購方出售資本往往附帶必要的債務(wù)或相關(guān)抵押合同，而隨著當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)政策變化、合作伙伴提出相應(yīng)訴求，相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險可能會在收購?fù)瓿珊蟊幻黠@放大，致使企業(yè)營收遠(yuǎn)不如預(yù)期。

　　其三是整合過程中的經(jīng)營體制和文化的沖突風(fēng)險。國內(nèi)企業(yè)和外國公司在經(jīng)營模式、企業(yè)內(nèi)部運(yùn)營管理系統(tǒng)等方面存在很大差異，雙方需要在戰(zhàn)略規(guī)劃、資源配置、管理等層面進(jìn)行多方融合，很多企業(yè)在融合過程中由于遲遲無法實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，大大降低了收購預(yù)期。

　　其四是市場份額相互滲透加劇內(nèi)耗的風(fēng)險。并購的目的除了先進(jìn)技術(shù)的訴求之外，最重要的是市場、渠道的相互融合，尤其相同領(lǐng)域、相同行業(yè)的并購整合更容易發(fā)生沖突。外資需要進(jìn)來、中資需要出去，在區(qū)域市場趨于飽和的狀態(tài)下，及時采取有效措施進(jìn)行市場的相互融合就顯得更為重要。

　　其五是跨國經(jīng)營和匯率風(fēng)險。從商品出口到海外建廠，再到海外并購，中國零部件企業(yè)時時刻刻都面臨著匯率波動的巨大風(fēng)險，經(jīng)受著跨國經(jīng)營能力的巨大考驗(yàn)。今年以來，國際貿(mào)易爭端已經(jīng)使不少零部件企業(yè)出現(xiàn)了巨大的匯兌損失，嚴(yán)重影響企業(yè)的盈利。

　　看今天的全球經(jīng)濟(jì)形勢，海外并購似乎和金融投資一樣，不斷在風(fēng)險中博弈。我國汽車零部件企業(yè)可以繼續(xù)在海外尋找合適的并購對象，以壯大自身實(shí)力，但不能無所思、無所為。對零部件企業(yè)來說，走向海外需量力而行，綜合考量企業(yè)各方面能力，對風(fēng)險進(jìn)行全方位的預(yù)判并提前做好應(yīng)對之策，這樣才能在多變的市場環(huán)境中站穩(wěn)腳跟。同時，企業(yè)在海外并購時，強(qiáng)化主營業(yè)務(wù)乃是經(jīng)營之本，切不可為了做大盲目投資、輕易涉足陌生領(lǐng)域。（劉宏龍）

　　轉(zhuǎn)自：中國汽車報(bào)

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