拉美貨幣政策調(diào)控難度加大

　　美國聯(lián)邦儲備委員會近日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個基點(diǎn)，開啟自2020年3月以來的首次降息。作為美國的近鄰，拉美國家當(dāng)下正面臨抑制通脹風(fēng)險和刺激經(jīng)濟(jì)增長的兩難選擇，美聯(lián)儲大幅降息所帶來的溢出效應(yīng)，將加劇拉美國家平衡貨幣政策的復(fù)雜性。

　　拉美國家在經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域高度依賴美國，也屢次受到美國貨幣政策變動的嚴(yán)重沖擊。而在此輪“美元潮汐”中，拉美央行走在了前面。早在2023年美聯(lián)儲加息接近尾聲時，拉美國家便開啟降息；2023年7月29日，智利央行宣布降息100個基點(diǎn)至10.25%；8月2日，巴西央行宣布降息50個基點(diǎn)至13.25%；此后，哥倫比亞、墨西哥、阿根廷等國也先后宣布降息。

　　中國社會科學(xué)院拉丁美洲研究所副所長岳云霞表示，當(dāng)前，拉美國家貨幣政策以控制通脹為主要目標(biāo)。2023年拉美國家通脹水平整體控制較好，為降息提供了空間。同時大部分拉美國家較為低迷的經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢，也推動了有關(guān)國家盡快降息以刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！按送猓诿缆?lián)儲降息的普遍預(yù)期下，拉美主要經(jīng)濟(jì)體提前開啟降息，也有利于降低匯率波動風(fēng)險，提升貨幣主權(quán)?！痹涝葡颊f。

　　然而步入2024年，拉美通脹再次顯現(xiàn)上行趨勢，尤其是服務(wù)業(yè)通脹黏性較強(qiáng)。聯(lián)合國拉美和加勒比經(jīng)濟(jì)委員會近期發(fā)布報告，下調(diào)該地區(qū)2024年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期至1.8%，高通脹以及可能升高的利率成為主要原因之一?！霸摰貐^(qū)在本輪貨幣周期內(nèi)領(lǐng)先于美聯(lián)儲，體現(xiàn)出了更具水平的貨幣政策決策能力。但當(dāng)前該地區(qū)已經(jīng)處于低利率能夠馴服價格壓力的極限?！被ㄆ旒瘓F(tuán)拉丁美洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃內(nèi)斯托·雷維利亞表示。

　　市場上有聲音認(rèn)為，此次美聯(lián)儲大幅降息，將為拉美地區(qū)早已開啟的降息進(jìn)一步掃清道路?！案咂蟮拿涝獙?dǎo)致許多拉美國家進(jìn)口產(chǎn)品價格上漲，從而助推了相關(guān)國家的通脹水平。伴隨美元降息，拉美國家貨幣兌美元匯率逐步回升，短期內(nèi)有利于減少拉美國家的輸入型通脹，為其提供更多降息空間?！敝袊F(xiàn)代國際關(guān)系研究院拉美研究所執(zhí)行所長孫巖峰表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，此前拉美國家貨幣與美元逐步擴(kuò)大的利差，使其貨幣普遍面臨貶值壓力。其中，巴西雷亞爾是表現(xiàn)最差的貨幣之一，在2024年上半年貶值超過11%。而自9月18日美聯(lián)儲宣布降息后，巴西、智利、哥倫比亞等國貨幣兌美元匯率已明顯回升，截至9月24日巴西雷亞爾兌美元在現(xiàn)貨市場上漲1%。

　　但從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向也將給全球經(jīng)濟(jì)帶來諸多負(fù)面擾動。“美聯(lián)儲降息從中長期來看可能會導(dǎo)致國際市場上的通脹壓力上升。”岳云霞表示，國際大宗商品以美元計價，美元貶值很可能導(dǎo)致能源與原材料等商品價格上漲，包括拉美國家在內(nèi)的新興市場將再一次遭遇輸入型通脹風(fēng)險，貨幣政策調(diào)控的難度也會隨之增大。

　　國家發(fā)展改革委對外經(jīng)濟(jì)研究所副所長劉悅表示，美聯(lián)儲降息將帶動美國借貸成本下降，減輕拉美以美元計價債務(wù)負(fù)擔(dān)，還可能會提高全球投資者對風(fēng)險資產(chǎn)的偏好，促使美元資本流向利率相對更高的拉美市場，短期來看，將有助于緩解其融資壓力。但大量資金流入也可能會加大拉美地區(qū)通脹壓力和貨幣波動性，對其金融市場穩(wěn)定性構(gòu)成挑戰(zhàn)。

　　在美聯(lián)儲宣布降息當(dāng)天，拉美最大經(jīng)濟(jì)體巴西便因控制通脹采取了相反的措施。9月18日巴西央行宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)至10.75%，為兩年多來首次加息。巴西央行表示，加息旨在通過提高借貸成本，減少消費(fèi)和投資活動，從而抑制價格上漲，符合讓通脹收斂至“目標(biāo)附近水平”的策略。然而，此前巴西總統(tǒng)盧拉表示，央行也需要以促進(jìn)增長為目標(biāo)，而不僅僅是控制通脹。

　　有分析人士表示，巴西此次加息，是鑒于當(dāng)前巴西通脹上升壓力，以及美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整對全球金融市場和資本流動產(chǎn)生的重要影響。巴西央行在權(quán)衡國內(nèi)現(xiàn)狀和國際變化的基礎(chǔ)上適時調(diào)整貨幣政策，有助于穩(wěn)定貨幣匯率，對抗因通脹造成的貶值壓力。

　　“巴西總統(tǒng)盧拉所代表的發(fā)展派與該國央行所代表的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健派產(chǎn)生的貨幣政策分歧，當(dāng)前在諸多拉美國家中普遍存在。”孫巖峰表示，在經(jīng)歷了20世紀(jì)80年代的債務(wù)危機(jī)以及90年代后期的金融危機(jī)后，許多拉美國家建立起了貨幣局制度，將貨幣政策獨(dú)立于政府控制之外，一定程度上加強(qiáng)了貨幣政策獨(dú)立性和穩(wěn)定性，但也使得抑制通脹與平衡可持續(xù)發(fā)展成為需要博弈的制度性難題。

　　哥倫比亞總統(tǒng)佩特羅便不滿本國央行采取的貨幣政策，表示高利率使該國的生產(chǎn)性經(jīng)濟(jì)面臨風(fēng)險，要求央行決策者考慮經(jīng)濟(jì)增長。面對疲軟的經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向，當(dāng)下墨西哥國內(nèi)關(guān)于進(jìn)一步采取寬松政策的呼聲高漲，但墨西哥央行內(nèi)部仍存在分歧。該國央行副總裁艾琳·埃斯皮諾薩表示，墨西哥通脹風(fēng)險依然存在，而且正在加劇，應(yīng)謹(jǐn)慎考慮降息政策。

　　“美聯(lián)儲降息所產(chǎn)生的溢出效應(yīng)，將可能造成拉美國家貨幣政策進(jìn)一步分化?！眲偙硎荆臀髫泿耪邔⒋嬖谂c美貨幣周期錯位的可能性；墨西哥對美貿(mào)易依存度較高，未來其貨幣政策與美貨幣周期聯(lián)系將更為緊密；美聯(lián)儲降息或進(jìn)一步導(dǎo)致資本逃離阿根廷，加劇比索貶值壓力，阿貨幣政策或更加專注穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。同時也要看到，盡管經(jīng)濟(jì)政策上存在分歧，但拉美各國央行仍在通過貨幣政策的相互協(xié)調(diào)，共同應(yīng)對美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的挑戰(zhàn)。（記者 楊嘯林）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)日報

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