MLF利率連續(xù)11個月“按兵不動” 專家：預計年內(nèi)也將維持當前水平

　　2月18日，人民銀行公告稱，開展1年中期借貸便利操作(MLF)2000億元，利率為2.95%，同上期保持一致。同時，央行今日還開展200億元逆回購操作，期限為7天，利率維持2.2%。

　　由于春節(jié)期間到期資金順延至工作日到期，節(jié)后第一天即2月18日，有2000億元MLF和2800億元逆回購到期。對沖到期資金量后，今日實現(xiàn)資金凈回籠2600億元。央行稱，春節(jié)后資金逐步回籠，開展上述操作維護銀行體系流動性合理充裕。

　　光大證券固收分析師張旭認為：“春節(jié)后現(xiàn)金逐步回籠，這降低了銀行體系對于央行資金的需求，央行亦相應地回收了基礎(chǔ)貨幣，保持了資金供需的平衡。事實上，公開市場操作數(shù)量上的靈活變化是引導市場利率圍繞央行政策利率波動的前提條件，這樣才能保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配?！?/p>

　　此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，自去年3月以來，MLF利率已連續(xù)11個月維持不變。東方金誠首席宏觀分析師王青認為：“2月MLF操作利率持平，連續(xù)11個月保持不變，符合市場預期，體現(xiàn)貨幣政策‘穩(wěn)’字當頭。”

　　 短期資金利率有所上漲

　　每經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，今日央行有2600億元回籠資金，市面上各短期資金利率出現(xiàn)上漲。上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜品種波動較大，較上一個交易日上行41.6個基點，報2.341%。不過，7天期品種、14天期品種、1月品種利率出現(xiàn)小幅下滑。

　　深交所和滬交所隔夜回購利率今日早間出現(xiàn)上漲，其中，GC001、GC002、GC003、GC007今日漲幅均一度超40%，而后逐步回落。此外，銀行間質(zhì)押式回購利率也出現(xiàn)上漲。

　　上述短期資金利率變動，是否意味著流動性開始收緊？張旭認為，不宜通過公開市場操作量、凈投放量等數(shù)量上的指標判斷貨幣政策的取向。這是因為銀行體系流動性的合理充裕并不等價于公開市場操作量或是凈投放量的穩(wěn)定。銀行體系流動性會受到貨幣政策操作、現(xiàn)金投放與回籠、財政存款變動等因素的影響。春節(jié)后現(xiàn)金逐步回籠，這降低了銀行體系對于央行資金的需求，央行亦相應地回收了基礎(chǔ)貨幣，保持了資金供需的平衡。事實上，公開市場操作數(shù)量上的靈活變化是引導市場利率圍繞央行政策利率波動的前提條件，這樣才能保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。

　　那么，如何從OMO(公開市場操作)和貨幣市場走勢中讀取貨幣政策的取向？張旭認為，一方面可以關(guān)注OMO的利率，另一方面關(guān)注DR007等市場主要利率的加權(quán)值。今日OMO的利率沒有變化，且DR007的加權(quán)運行平穩(wěn)，這體現(xiàn)出貨幣政策穩(wěn)字當頭、不左不右的態(tài)度。

　　 MLF利率已經(jīng)連續(xù)11個月“按兵不動”

　　自去年4月以來，MLF利率已連續(xù)11個月維持不變。王青分析認為，節(jié)前央行連續(xù)實施逆回購操作，操作利率保持穩(wěn)定。這實際上已預示本月MLF利率會保持不變?？梢钥吹?，去年以來短期政策利率和中期政策利率之間存在明顯的聯(lián)動關(guān)系。

　　在王青看來，2月MLF利率保持穩(wěn)定背后的原因在于，盡管受疫情因素影響，近期經(jīng)濟運行略有波動，但并未顯示脫離修復軌道跡象；與此同時，在低基數(shù)及經(jīng)濟動能增強推動下，一季度GDP同比有望出現(xiàn)18%~19%的沖高過程。這意味著短期內(nèi)沒有下調(diào)政策利率需求。另一方面，鑒于當前全球疫情仍處于高位平臺期，外部環(huán)境存在較大不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟修復基礎(chǔ)需要進一步夯實，當前也缺乏上調(diào)政策利率的條件。由此，2月MLF操作利率保持不動符合市場普遍預期，也體現(xiàn)了近期監(jiān)管層強調(diào)貨幣政策要“穩(wěn)”字當頭，“不會過早撤出支持政策”的基本內(nèi)涵。

　　展望未來MLF利率走勢，王青認為，若不發(fā)生新的重大沖擊，預計年內(nèi)MLF利率將保持在當前水平。他判斷，今年貨幣政策回歸常態(tài)化是大方向，這將主要體現(xiàn)在M2和存量社融增速向名義GDP增速回落，而非以MLF操作利率為代表的政策利率上調(diào)。

　　轉(zhuǎn)自：每日經(jīng)濟新聞

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