今年以來，人民幣債券的熱度持續(xù)攀升，頗受全球發(fā)行人和投資者的青睞。
從一級市場的發(fā)行情況來看，境內(nèi)發(fā)行的熊貓債與境外發(fā)行的點心債雙雙擴容，點燃人民幣債券市場的“雙響炮”。
業(yè)內(nèi)人士稱，這主要是由于人民幣資產(chǎn)相對較低的融資成本、債券市場高水平開放的步伐加快，以及人民幣匯率整體保持平穩(wěn)，海外主體對我國經(jīng)濟、金融發(fā)展的前景比較樂觀，預(yù)計這兩種債券都將迎來更大的發(fā)展空間。
此外，以熊貓債和點心債為代表的人民幣債券的進一步蓬勃發(fā)展，有助于提升我國債券市場的開放程度，同時促進債券市場與人民幣國際化雙向互動，形成相互增益的閉環(huán)。
熊貓債發(fā)行駛?cè)搿案咚俾贰?/strong>
今年以來，熊貓債發(fā)行駛?cè)搿案咚俾贰薄?/p>
最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來熊貓債發(fā)行額已超1600億元，超過2023年全年（1544.5億元）的水平，續(xù)創(chuàng)歷史新高。
熊貓債是指境外機構(gòu)在中國境內(nèi)市場發(fā)行的以人民幣計價的債券，與中資離岸債，即中資主體在離岸市場發(fā)行的債券概念相對應(yīng)。
熊貓債發(fā)行熱潮仍在持續(xù)。10月21日，新加坡大華銀行在中國銀行間債券市場成功發(fā)行了50億元人民幣熊貓債，創(chuàng)下外國金融機構(gòu)3年期熊貓債的最大發(fā)行規(guī)模。
國金證券研報稱，熊貓債的發(fā)行主體呈現(xiàn)出資質(zhì)優(yōu)、多元化的趨勢。今年以來的發(fā)行方包括新開發(fā)銀行、德意志銀行、北京能源國際控股、光大控股、寶馬中國資本和拜耳等。
“發(fā)行主體的多元化，豐富了中國債券市場的參與主體，提升了市場的活躍度?！睎|方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪表示。
白雪認為，近兩年熊貓債加速擴容，受益于政策支持、人民幣國際化不斷推進，以及境內(nèi)低利率環(huán)境等多方面的利好因素。
目前，熊貓債存量規(guī)模近3000億元。在光大銀行金融市場部研究員周茂華看來，熊貓債市場具有極大的發(fā)展空間。“短期看，人民幣債券融資的成本優(yōu)勢及人民幣匯率的穩(wěn)定，有助于熊貓債發(fā)行；中長期看，隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇力度進一步增強、基本面長期向好，穩(wěn)步推進金融業(yè)高水平對外開放，人民幣債券資產(chǎn)中長期收益穩(wěn)定且可預(yù)期，將有利于吸引更多境外主體繼續(xù)擴大對人民幣資產(chǎn)的投資，推動熊貓債市場由小變大、變強?！?/p>
點心債“供需兩旺”
與熊貓債一同“閃耀”的還有點心債。
點心債是離岸人民幣債券的代表產(chǎn)品，指在境外（主要為香港）發(fā)行的人民幣計價債券。其發(fā)行主體已從早期的政策性銀行和商業(yè)銀行，逐漸擴展到海外金融機構(gòu)、跨國企業(yè)、國際組織，以及中國內(nèi)地在港上市的企業(yè)等。
周茂華向上海證券報記者介紹，在功能上，熊貓債更側(cè)重于國內(nèi)金融市場的開放和國際化，而點心債則更多服務(wù)于國際投資者，便于資金的跨境流動。
業(yè)內(nèi)人士稱，隨著香港與內(nèi)地債市的進一步打通，近年來兩類債券已形成各自的發(fā)行邏輯，發(fā)行人普遍不存在因為發(fā)行利差而二選一的情況。點心債的發(fā)行機制完全與國際接軌，具有發(fā)行靈活、時效性高的優(yōu)勢；而境內(nèi)債市規(guī)模大，對于有意建立長期穩(wěn)定的境內(nèi)人民幣融資渠道的機構(gòu)來說，熊貓債則更具優(yōu)勢。
白雪表示，今年以來，點心債受到“供需兩旺”的支撐。供給方面，此前美元利率水平長期高企，很多境外企業(yè)承擔(dān)著借貸成本增加、融資能力和再投資意愿走弱，以及因盈利能力走弱帶來的還款能力下降的風(fēng)險。相對而言，發(fā)行人民幣計價的點心債不僅能夠降低融資成本，還能享受到人民幣匯率可能帶來的潛在收益。需求方面，隨著內(nèi)地和香港債券通南向交易的開啟，內(nèi)地資金流入香港也推升了人民幣資產(chǎn)的投資需求。
內(nèi)外聚力構(gòu)建跨境投融資閉環(huán)
熊貓債、點心債雙雙發(fā)行擴容，得益于人民幣融資的低息優(yōu)勢。除此之外，人民幣國際化的腳步加速，亦是“雙響炮”的助燃劑。
復(fù)旦大學(xué)國際金融學(xué)院金融學(xué)副教授馬暢和中央財經(jīng)大學(xué)副教授杜渙程在聯(lián)合發(fā)表的文章中稱，一國貨幣國際化的程度通常與該國債券市場發(fā)展的國際化程度息息相關(guān)。近年來，人民幣國際化的穩(wěn)步推進，跨境貿(mào)易和融資中人民幣的使用增加，同時人民幣離岸融資的作用顯著增強，為外資投資中國債券市場帶來了信心。
根據(jù)中國銀行發(fā)布的2024年度《人民幣國際化白皮書》，65.1%的受訪境外金融機構(gòu)表示會考慮將人民幣作為國際流動性的重要補充，56.6%的受訪境外金融機構(gòu)表示考慮增加人民幣計價金融資產(chǎn)配置，二者比例均較上一年有較大程度提升。
在白雪看來，熊貓債與點心債一級市場的擴容，亦是有序推進人民幣國際化進程的重要渠道。這是一個離岸市場與在岸市場內(nèi)外聚力，構(gòu)建跨境投融資閉環(huán)的過程。
“發(fā)行熊貓債，能夠增加人民幣在跨境投融資中的使用流通，在融資端助力我國債券市場開放程度進一步提升，也能夠促使我國債券市場進行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，而發(fā)行以點心債為代表的離岸人民幣債券則有助于促進資本賬戶的開放，增強全球投資者對人民幣資產(chǎn)的配置，也為在岸投資者用人民幣進行海外資產(chǎn)配置拓寬了渠道?！卑籽┱f。（黃冰玉 記者 張欣然）
轉(zhuǎn)自：上海證券報
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