下半年人民幣匯率保持基本平穩(wěn) 國(guó)際化將逐步回升

　　2018年上半年以來(lái)，美元加息以及中美貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)等事件使美元持續(xù)走強(qiáng)，人民幣兌美元匯率自第二季度開始進(jìn)入貶值通道，雙向波動(dòng)不斷加強(qiáng)。廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)科編制的人民幣匯率國(guó)際影響力指數(shù)顯示，強(qiáng)美元與貿(mào)易摩擦下人民幣匯率的國(guó)際影響有所下降。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息與中美貿(mào)易摩擦致人民幣兌美元匯率持續(xù)走弱

　　目前，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正面臨轉(zhuǎn)向，自2015年12月啟動(dòng)本輪加息周期以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已加息7次并開啟“縮表”進(jìn)程，歐洲央行、日本央行等退出極度寬松貨幣政策的預(yù)期上升，引發(fā)套利資本流出新興市場(chǎng)，流向美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家；同時(shí)，全球貿(mào)易摩擦加劇、地緣沖突等使國(guó)際資本流動(dòng)的不確定性和金融市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒上升，這對(duì)匯率、利率以及資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生較大影響，美元等避險(xiǎn)貨幣持續(xù)升值。

　　今年3月21日和6月14日，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)二次加息，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到1.75%至2%的水平。無(wú)獨(dú)有偶，在每次加息的次日，特朗普政府都宣布了使中美貿(mào)易摩擦升級(jí)的措施，3月22日特朗普政府表示將對(duì)500億美元中國(guó)商品征收懲罰性關(guān)稅，幾經(jīng)談判未果，6月15日白宮對(duì)中美貿(mào)易發(fā)表聲明，對(duì)1102種產(chǎn)品總額500億美元商品征收25%關(guān)稅，并于7月6日正式實(shí)施。

　　美聯(lián)儲(chǔ)兩次加息與中美貿(mào)易摩擦交織使人民幣兌美元的匯率持續(xù)走弱。從3月美元加息和中美貿(mào)易摩擦開始，人民幣對(duì)美元貶值，但人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率保持基本穩(wěn)定，上半年CEFTS人民幣匯率指數(shù)和參考BIS貨幣籃子和SDR籃子貨幣的人民幣匯率指數(shù)卻有升值。到了6月份，人民幣匯率受中美貿(mào)易摩擦影響持續(xù)貶值，且人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率也有下跌趨勢(shì)。

　　未來(lái)人民幣匯率將保持基本平穩(wěn)

　　廈門大學(xué)的人民幣匯率國(guó)際影響力指數(shù)衡量人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)其他貨幣的凈影響程度（即人民幣對(duì)其他貨幣的影響減去其他貨幣對(duì)人民幣的影響）除以人民幣匯率變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差和受影響樣本貨幣的個(gè)數(shù)，其經(jīng)濟(jì)含義是人民幣匯率收益率每變化一個(gè)百分點(diǎn)，其他貨幣匯率收益率平均凈變化多少個(gè)百分點(diǎn)。廈門大學(xué)人民幣匯率國(guó)際影響力指數(shù)讓匯率市場(chǎng)數(shù)據(jù)說話，使用每日匯率數(shù)據(jù)更新人民幣匯率國(guó)際影響力指數(shù)，能夠及時(shí)地跟蹤人民幣匯率的變化對(duì)其他貨幣匯率的影響，不僅很好地展示了人民幣國(guó)際化進(jìn)程中歷次匯制改革實(shí)施后人民幣國(guó)際影響力的變動(dòng)，還可以用來(lái)分析重大國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)事件發(fā)生后人民幣對(duì)不同經(jīng)濟(jì)體影響力的變動(dòng)方向和幅度。

　　自2018年1月19日逆周期因子恢復(fù)中性后，人民幣匯率對(duì)G20經(jīng)濟(jì)體貨幣及其不同組合的影響總體均出現(xiàn)下跌；強(qiáng)美元與貿(mào)易摩擦下人民幣匯率對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣的影響有所下降，而對(duì)發(fā)展中國(guó)家和金磚國(guó)家貨幣的影響則保持相對(duì)穩(wěn)定。

　　展望2018年下半年，中美貿(mào)易摩擦升溫，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，外部環(huán)境復(fù)雜多變，人民幣匯率將進(jìn)一步承壓。但中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好，人民幣匯率保持基本平穩(wěn)，為人民幣國(guó)際化的進(jìn)一步推進(jìn)奠定了良好的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。德國(guó)、法國(guó)以及越來(lái)越多的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體將人民幣納入外匯儲(chǔ)備，對(duì)人民幣國(guó)際化投下信任票。人民幣計(jì)價(jià)原油期貨在上海國(guó)際能源交易中心掛牌交易，A股納入MSCI、CIPS二期正式運(yùn)行，積極跡象不斷展現(xiàn)，人民幣國(guó)際化將逐漸回升。（廈門大學(xué)人民幣匯率國(guó)際影響力指數(shù)課題組 周穎剛、王藝明、程欣、揭詠詩(shī)）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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