外儲(chǔ)連續(xù)2個(gè)月小幅回升 人民幣貶值壓力減輕

　　央行7日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額30727.12億美元，較去年11月末增加110.15億美元，升幅為0.4%，連續(xù)兩個(gè)月增長(zhǎng)。

　　究其原因，國(guó)家外匯管理局新聞發(fā)言人、總經(jīng)濟(jì)師王春英指出，去年年末非美元貨幣相對(duì)美元匯率小幅上升，主要國(guó)家債券價(jià)格有所上漲，匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，外匯儲(chǔ)備規(guī)模小幅回升。

　　王春英表示，2018年全年來(lái)看，外匯儲(chǔ)備規(guī)模出現(xiàn)小幅波動(dòng)，但總體保持穩(wěn)定。在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分化、金融市場(chǎng)波動(dòng)性明顯加大背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，人民幣匯率及市場(chǎng)預(yù)期總體穩(wěn)定，跨境資金流動(dòng)和國(guó)際收支保持基本平衡，為我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模穩(wěn)定提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　華泰證券宏觀分析師李超認(rèn)為，去年12月匯率變動(dòng)估值對(duì)外匯儲(chǔ)備影響大概率為正向，其中美元指數(shù)下跌0.72%，歐元兌美元上升0.63%，美元兌日元下跌3.42%。與此同時(shí)，全球債券收益率小幅下行，對(duì)外匯儲(chǔ)備的估值影響大概率為正向。12月份5年期美債收益率單月下跌33BP至2.51%；5年期德債全月下降5BP至-0.31%；5年期日債全月下降2BP至-0.13%。

　　“綜合考慮匯率和債券收益率變動(dòng)，我們保守估計(jì)，去年12月份估值因素影響在200億美元以上正向影響。”李超測(cè)算。

　　李超同時(shí)認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備連續(xù)兩個(gè)月轉(zhuǎn)正，給未來(lái)央行貨幣政策邊際寬松創(chuàng)造了操作空間。本月初央行決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，他認(rèn)為，年內(nèi)大概率還會(huì)有3次降準(zhǔn)。而且，短期內(nèi)我國(guó)外匯儲(chǔ)備企穩(wěn)，會(huì)部分對(duì)沖央行降準(zhǔn)對(duì)人民幣匯率的貶值影響，中長(zhǎng)期人民幣匯率大概率維持穩(wěn)定。

　　中信證券固定收益有關(guān)分析師表示，外儲(chǔ)上升主要有兩方面因素。一是投資回報(bào)因素促使外儲(chǔ)上升。外匯儲(chǔ)備中以各國(guó)的國(guó)債持倉(cāng)為主，其中又以美國(guó)國(guó)債為最多。雖然，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債的期限結(jié)構(gòu)并不明確（去年12月份美債收益率曲線變平，投資美債長(zhǎng)端品種獲利更多），但是考慮到美債的漲幅與中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債的規(guī)模，去年12月份外匯儲(chǔ)備僅環(huán)比增加的110億美元中大部分應(yīng)該是來(lái)自投資收益。

　　二是匯率估值因素也使得外匯儲(chǔ)備有所增加。非美貨幣以美元計(jì)價(jià)升值，因此美元貶值對(duì)非美貨幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)有估值提升的作用。美元指數(shù)從去年11月末的97.1997下行至12月末的96.0741，下行幅度較大。因此，這部分也會(huì)給外匯儲(chǔ)備帶來(lái)提升，甚至不排除投資回報(bào)因素和匯率估值因素帶來(lái)的變動(dòng)要高于110億美元的情況。

　　總體而言，匯率估值因素和投資回報(bào)因素基本解釋了外儲(chǔ)變動(dòng)。美元走勢(shì)對(duì)于央行是否干預(yù)匯市仍然非常重要。從1月第一周來(lái)看，海外股債匯各個(gè)市場(chǎng)都波動(dòng)較大，但是美元指數(shù)仍然處于96-97的震蕩區(qū)間，預(yù)計(jì)美元繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩格局。不過(guò)，美元指數(shù)在去年12月份的略微回落對(duì)于匯率的壓力減弱，穩(wěn)匯率的壓力減輕，國(guó)內(nèi)貨幣政策的獨(dú)立性更強(qiáng)。

　　展望未來(lái)，交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健表示，綜合考慮美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)但有下行壓力、美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩、美元指數(shù)難以顯著上行等因素，預(yù)計(jì)人民幣貶值壓力明顯減輕，跨境資金流動(dòng)有望保持總體平穩(wěn)，但外部環(huán)境仍會(huì)對(duì)匯率和跨境資金流動(dòng)造成波動(dòng)。

　　“我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，人民幣匯率短期內(nèi)有升值預(yù)期，預(yù)計(jì)外匯儲(chǔ)備水平將繼續(xù)保持穩(wěn)定。”中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬稱(chēng)。

　　王春英指出，當(dāng)前國(guó)際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融市場(chǎng)不確定性有所上升，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展擁有足夠韌性和巨大潛力，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變，有條件抵御外部沖擊和市場(chǎng)波動(dòng)，保持跨境資金流動(dòng)總體平穩(wěn)和外匯市場(chǎng)供求基本平衡。國(guó)內(nèi)外因素綜合作用，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模有望保持總體穩(wěn)定。

　　國(guó)家外匯局在會(huì)議部署2019年外匯管理重點(diǎn)工作時(shí)指出，要健全跨境資本流動(dòng)“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體的管理框架，市場(chǎng)化逆周期調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)波動(dòng)，保持外匯微觀監(jiān)管跨周期的穩(wěn)定性、一致性和可預(yù)期性，同時(shí)，完善外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理，保障外匯儲(chǔ)備安全、流動(dòng)和保值增值。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞報(bào)

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