不良資產(chǎn)規(guī)模處高位 民營(yíng)AMC聚焦新“打法”

　　2018年末，不良貸款余額達(dá)到2.03萬(wàn)億，不良資產(chǎn)市場(chǎng)的市場(chǎng)格局再次引發(fā)關(guān)注。不良資產(chǎn)的市場(chǎng)隨著經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)更迭，資產(chǎn)管理公司(AMC)從銀行或其他金融機(jī)構(gòu)、公司處收購(gòu)不良資產(chǎn)，然后處置回收。對(duì)于銀行等機(jī)構(gòu)或公司來(lái)說(shuō)，可以加速不良資產(chǎn)處置，快速收回資金，投入到正常業(yè)務(wù)中；而對(duì)于AMC而言可以折價(jià)收購(gòu)不良，處置資產(chǎn)回收資金后賺取一定價(jià)差。

　　在行業(yè)蛋糕變大的同時(shí)，不良資產(chǎn)處置模式也在不斷革新，如債務(wù)重組、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股、產(chǎn)融結(jié)合基金、不良資產(chǎn)證券化、互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)處置等創(chuàng)新模式不斷出現(xiàn)，拓展了不良資產(chǎn)處置途徑。

　　不良規(guī)模創(chuàng)近年高位水平

　　不良貸款余額在 2018 年末達(dá)到 2.03 萬(wàn)億元，較 3 季度末有所下降，減少68億元，但依舊處于近年來(lái)高位水平。商業(yè)銀行不良貸款率 1.83%，較上季末下降 0.04 個(gè)百分點(diǎn)。

　　從全年趨勢(shì)看，不良貸款率從年初開(kāi)始連續(xù)三個(gè)季度攀升，到 4 季度有所下降。1 季度不良貸款率為 1.75%；2 季度不良貸款率升至 1.86%，在連續(xù)9個(gè)季度穩(wěn)定在1.75%左右之后首次出現(xiàn)上升；3季度，商業(yè)銀行不良貸款率上升 0.01 個(gè)百分點(diǎn)至 1.87%；4 季度，隨著國(guó)家一系列防風(fēng)險(xiǎn)政策出臺(tái)，不良率有明顯下降，為1.83%，仍處于近年高位。

　　商業(yè)銀行五級(jí)貸款方面，近兩年，正常類(lèi)貸款占比有小幅度提升，關(guān)注類(lèi)貸款占比則一定程度的下降，不良類(lèi)貸款占比升高。2018 年四季度末，商業(yè)銀行正常類(lèi)貸款余額 105.02 萬(wàn)億元，關(guān)注類(lèi)貸款余額 3.46 萬(wàn)億元，不良貸款余額 2.03 萬(wàn)億元。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究員夏雨稱(chēng)：“2019年，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難較多、長(zhǎng)期積累的風(fēng)險(xiǎn)隱患有所暴露的背景下，不良資產(chǎn)供給量有望增加。”

　　從不良資產(chǎn)供給角度看，夏雨認(rèn)為，商業(yè)銀行三類(lèi)貸款增速上，不良貸款增速開(kāi)始抬頭，從2017年維持在12%附近，快速上漲到201·8年三季度的21.66%。未來(lái)不良資產(chǎn)包的形成或?qū)㈦S著經(jīng)濟(jì)下行壓力增大而保持較大的供給量。

　　從不良資產(chǎn)需求角度看，“4+2+N+銀行系”的不良資產(chǎn)市場(chǎng)格局基本確定，變數(shù)僅在“N”(民營(yíng)未持牌資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu))。隨著市場(chǎng)趨于飽和，夏雨預(yù)計(jì)，未來(lái)不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的數(shù)量將保持在較慢的增長(zhǎng)水平。

　　處置手段多樣化

　　非持牌機(jī)構(gòu)通過(guò)設(shè)立不良資產(chǎn)投資部門(mén)或投資基金與上游供給方、中游服務(wù)商緊密合作，在全國(guó)各地收購(gòu)不良資產(chǎn)包開(kāi)展不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)，再通過(guò)靈活的手段處置不良資產(chǎn)，在整個(gè)不良資產(chǎn)市場(chǎng)中亦形成了一股不容忽視的力量。

　　作為一家民營(yíng)AMC，匯銀金控資產(chǎn)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“匯銀金控”)總經(jīng)理馬賽在接受記者采訪時(shí)表示，每家公司的“打法”和模式千差萬(wàn)別。他向記者舉例稱(chēng)，匯銀金控收了某農(nóng)商行的不良資產(chǎn)包，其中包括一戶本金3300萬(wàn)，逾期九年以上的債務(wù)，通過(guò)正常的司法手段如訴訟、查封已經(jīng)沒(méi)有效果，債務(wù)人名下及關(guān)聯(lián)企業(yè)名下沒(méi)有可供執(zhí)行的資產(chǎn)，法院作出了“終結(jié)本次執(zhí)行”的裁定。

　　抵押物處置困難影響不良資產(chǎn)處置效果一直是影響不良資產(chǎn)處置的難題之一。但是匯銀金控不斷與債務(wù)人進(jìn)行溝通，最終通過(guò)說(shuō)服其調(diào)動(dòng)(隱匿在)親屬名下的資產(chǎn)，簽訂還款協(xié)議，償還了本金。“這是用民營(yíng)AMC比較靈活的角度去清收。”馬賽表示。

　　“有些不良資產(chǎn)是都能清回來(lái)，比如資產(chǎn)非常好，通過(guò)正常的查封、訴訟能收回；有的是誰(shuí)去都回不來(lái)；比如說(shuō)前面有30%誰(shuí)去都能做到，后邊30%都做不到；我們是做中間那30%-40%，這是體現(xiàn)我們比別的機(jī)構(gòu)更有優(yōu)勢(shì)的地方。”馬賽認(rèn)為。據(jù)其介紹，目前匯銀金控清收的無(wú)抵押貸款(本金)比例接近70%。

　　另外，在清收中，交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)也尤為重要，馬賽舉例稱(chēng)，匯銀金控曾經(jīng)接手過(guò)債權(quán)本息共計(jì)2000萬(wàn)的債權(quán)，法院查封了債務(wù)人的資產(chǎn)，法院拍賣(mài)、變賣(mài)均流拍后，準(zhǔn)備以2650萬(wàn)價(jià)格以物抵債。經(jīng)分析判斷，匯銀金控預(yù)計(jì)該項(xiàng)資產(chǎn)市場(chǎng)可成交價(jià)不會(huì)超過(guò)2000萬(wàn)，匯銀金控持有債權(quán)本息合計(jì)僅2000萬(wàn)，還有其他的債權(quán)人在后，匯銀金控還需支付650萬(wàn)現(xiàn)金，以及以物抵債繳納700萬(wàn)左右的稅費(fèi)。“也就是債權(quán)2000萬(wàn)，我拿了一個(gè)2650萬(wàn)賣(mài)不出去的實(shí)物資產(chǎn)，還要額外再支付大概1350萬(wàn)，僅剩下650萬(wàn)。”

　　最后匯銀金控團(tuán)隊(duì)重新設(shè)計(jì)了交易結(jié)構(gòu)方案，安排把資產(chǎn)抵債到一家第三方公司名下，完成操作風(fēng)險(xiǎn)的防范，然后由買(mǎi)受人承擔(dān)所有的債權(quán)和拍賣(mài)資產(chǎn)之間的價(jià)差650萬(wàn)以及稅費(fèi)，但是買(mǎi)受人首付只有350萬(wàn)，尾款后續(xù)支付，最后以1750萬(wàn)價(jià)格成交。

　　目前，非持牌AMC主處置平臺(tái)目前已達(dá)200多家。夏雨認(rèn)為，非持牌AMC的最大優(yōu)勢(shì)在于市場(chǎng)化股權(quán)激勵(lì)。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，一些大型非持牌AMC逐步實(shí)現(xiàn)了跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)，處置手段也愈發(fā)多樣化。

　　處置模式創(chuàng)新

　　根據(jù)財(cái)政部《金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置管理辦法(修訂)》(財(cái)金[2008]85號(hào))第十六條規(guī)定：資產(chǎn)公司可通過(guò)追償債務(wù)、租賃、轉(zhuǎn)讓、重組、資產(chǎn)置換、委托處置、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、資產(chǎn)證券化等多種方式處置資產(chǎn)。

　　除了傳統(tǒng)的資產(chǎn)處置方式，不少市場(chǎng)人士認(rèn)為未來(lái)，金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)以投行的理念、工具、模式經(jīng)營(yíng)不良資產(chǎn)，通過(guò)債務(wù)重組、產(chǎn)融結(jié)合基金、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股、不良資產(chǎn)證券化、“互聯(lián)網(wǎng)+”等創(chuàng)新方式積極參與運(yùn)作，發(fā)現(xiàn)由于信息不對(duì)稱(chēng)而暫時(shí)被低估價(jià)值的資產(chǎn)，并嫁接資本市場(chǎng)，提升其內(nèi)在價(jià)值。例如，中國(guó)長(zhǎng)城總裁、執(zhí)行董事周禮耀曾表示：“面對(duì)新形勢(shì)，長(zhǎng)城資產(chǎn)的不良資產(chǎn)處置模式，已經(jīng)主要從政策性時(shí)期的‘三打’模式實(shí)現(xiàn)了向商業(yè)化的‘三血’模式轉(zhuǎn)變。”

　　周禮耀稱(chēng)，所謂“三打”模式就是“打折、打包、打官司”。所謂“三血”模式，是指在長(zhǎng)城資產(chǎn)商業(yè)化轉(zhuǎn)型后，為更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，要充分發(fā)揮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“輸血、換血、造血”作用。即：從政策性時(shí)期單純地收債“抽血”，到現(xiàn)在的先通過(guò)債務(wù)重組的方式“輸血”，幫助企業(yè)改善負(fù)債結(jié)構(gòu)、降低杠桿率，走出困境，再通過(guò)追加投資、資產(chǎn)重組、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等多元化的功能手段，幫助企業(yè)獲取未來(lái)可持續(xù)發(fā)展的有效資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的“換血”；最后，讓企業(yè)恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)，在提升不良資產(chǎn)內(nèi)涵價(jià)值的同時(shí)，助其恢復(fù)“造血”功能，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　“過(guò)剩產(chǎn)能的市場(chǎng)化出清、‘僵尸企業(yè)’的有效處置、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，都需要通過(guò)資產(chǎn)重組、企業(yè)重組乃至行業(yè)重整，以化解存量資源中的供需錯(cuò)配問(wèn)題。”中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司黨委副書(shū)記鄧智毅認(rèn)為。

　　目前，許多處置方式都在由傳統(tǒng)模式向投行化思維轉(zhuǎn)變。馬賽在采訪中也提到處置不良資產(chǎn)的兩個(gè)行業(yè)理論：冰棍理論和劈柴理論，所謂冰棍理論——“處置不良資產(chǎn)就像賣(mài)冰棍。冰棍在手里時(shí)間長(zhǎng)了，就融化了，不良資產(chǎn)也是如此。如果不能趕快處置，時(shí)間長(zhǎng)了，就只剩下一根兒木棒了。” 劈柴理論則指的是家具劈了當(dāng)柴燒。

　　馬賽認(rèn)為，投行化思維處置不良資產(chǎn)也是目前他們團(tuán)隊(duì)正努力實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。“最關(guān)鍵的是怎么分辨資產(chǎn)，到底是冰棍，還是家具，這是最主要的，這需要很多年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和經(jīng)歷的人來(lái)判斷，他還需要手上有相應(yīng)的配套的資源、資金和技能能去幫助資產(chǎn)去提升它的價(jià)值。這個(gè)其實(shí)是我們非常想做的。”

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)

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