IMF為中國(guó)央行正名：“幾乎沒有進(jìn)行外匯干預(yù)”

　　美國(guó)財(cái)政部將中國(guó)列入“匯率操縱國(guó)”的做法遭到了IMF“打臉”。

　　美國(guó)東部時(shí)間周五下午，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布了執(zhí)董會(huì)與中國(guó)的第四條磋商報(bào)告。報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)沒有大規(guī)模干預(yù)人民幣匯率。

　　報(bào)告指出，人民幣雖然對(duì)美元貶值，但相對(duì)于一攬子貨幣大體穩(wěn)定，中國(guó)外匯儲(chǔ)備充足，自去年第四條磋商以來(lái)，人民幣實(shí)際有效匯率貶值約 2.5%，中國(guó)人民銀行幾乎沒有對(duì)人民幣匯率進(jìn)行干預(yù)。

　　此前美國(guó)財(cái)政部在發(fā)布將中國(guó)列入“匯率操縱國(guó)”的聲明時(shí)還指出，將會(huì)與IMF磋商評(píng)估中國(guó)近期在匯率方面的舉措。而此次IMF做出的“中國(guó)沒有大規(guī)模干預(yù)人民幣匯率”的結(jié)論否定了美國(guó)將中國(guó)列入“匯率操縱國(guó)”做法。

　　先看IMF報(bào)告中的重要觀點(diǎn)：

　　1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨外部阻力和不確定的環(huán)境，鑒于計(jì)劃實(shí)施的政策刺激將部分抵消美國(guó)對(duì)2000億美元中國(guó)出口加征關(guān)稅的負(fù)面影響，預(yù)計(jì)2019年經(jīng)濟(jì)增速將放緩至6.2%?？傮w通脹因食品價(jià)格上漲而上升，預(yù)計(jì)將保持在2.5%左右。

　　2、外部環(huán)境仍具有高度不確定性，要成功實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型，須繼續(xù)實(shí)施去杠桿，加強(qiáng)再平衡工作，同時(shí)調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策以應(yīng)對(duì)貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇。

　　3、若關(guān)稅不進(jìn)一步上調(diào)，宣布的政策措施足以在2019年穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；若貿(mào)易緊張局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，使經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定面臨風(fēng)險(xiǎn)，那么有必要實(shí)施額外的定向刺激措施，以財(cái)政措施為主。IMF強(qiáng)調(diào)了能夠提振中期增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性財(cái)政改革的重要性。

　　4、IMF強(qiáng)調(diào)了堅(jiān)持去杠桿和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的重要性。繼續(xù)推進(jìn)金融監(jiān)管改革，同時(shí)強(qiáng)化銀行資本、建立清晰的銀行處置機(jī)制并控制家庭債務(wù)增長(zhǎng)帶來(lái)的脆弱性，將有助于實(shí)現(xiàn)更加可持續(xù)的增長(zhǎng)路徑。

　　5、IMF認(rèn)為，自去年第四條磋商以來(lái)，人民幣實(shí)際有效匯率貶值約 2.5%，中國(guó)人民銀行幾乎沒有對(duì)人民幣匯率進(jìn)行干預(yù)。加強(qiáng)匯率靈活性、改善外匯市場(chǎng)的深度和運(yùn)行情況有助于金融體系應(yīng)對(duì)資本流動(dòng)波動(dòng)的加劇。加強(qiáng)匯率政策透明度也很重要。

　　“中國(guó)央行幾乎沒有進(jìn)行外匯干預(yù)”

　　IMF報(bào)告稱，2018 年 6 月中至 8 月初，人民幣對(duì)美元雙邊匯率的貶值相對(duì)迅速，當(dāng)局重新采取了應(yīng)對(duì)貶值壓力的措施——對(duì)外匯衍生品實(shí)行20%的準(zhǔn)備金要求(屬于資本流動(dòng)管理措施)，以及在每日交易區(qū)間的中間價(jià)形成過(guò)程中采用逆周期調(diào)節(jié)因子。人民幣雖然對(duì)美元貶值，但相對(duì)于貨幣籃子大體穩(wěn)定，自去年第四條磋商以來(lái)，實(shí)際有效匯率貶值了約 2.5%。估計(jì)結(jié)果顯示，人民銀行幾乎沒有進(jìn)行外匯干預(yù)。中國(guó)約有 3.2 萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，仍然足以繼續(xù)向浮動(dòng)匯率轉(zhuǎn)型。

　　美國(guó)財(cái)政部將中國(guó)列入“匯率操縱國(guó)”一事也在美國(guó)國(guó)內(nèi)引發(fā)了質(zhì)疑之聲。美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)、哈佛大學(xué)前校長(zhǎng)勞倫斯薩默斯(Lawrence Summers)在《華盛頓郵報(bào)》撰文稱，中國(guó)并不符合“匯率操縱國(guó)”的情況，人民幣匯率下跌并非人為操縱，而是市場(chǎng)對(duì)新加征的美國(guó)關(guān)稅的自然反應(yīng)。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯蒂芬·姆努欽(Steven Mnuchin)將中國(guó)列為“匯率操縱國(guó)”，明顯是順應(yīng)其“老板”的政策，不僅損害了自己的信譽(yù)，更損害了美國(guó)財(cái)政部的公信力。

　　與此同時(shí)，IMF呼吁應(yīng)加強(qiáng)匯率靈活性并由市場(chǎng)決定，來(lái)幫助吸收關(guān)稅的沖擊。貶值壓力加劇和潛在的資本外流要求當(dāng)局進(jìn)行更清晰的對(duì)外溝通，并實(shí)施可能的外匯干預(yù)來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的無(wú)序形勢(shì)。如果外匯市場(chǎng)壓力持續(xù)并導(dǎo)致羊群效應(yīng)和金融體系承壓，以透明的方式臨時(shí)收緊現(xiàn)行的資本流動(dòng)管理措施可能是合適的，這是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的更大范圍一攬子政策的組成部分。進(jìn)一步開放資本賬戶雖然中期來(lái)看是可取的，但應(yīng)謹(jǐn)慎、有序?qū)嵤┎⒋_保其針對(duì)性。

　　據(jù)媒體報(bào)道，IMF還透露，美國(guó)財(cái)政部目前正就包括中國(guó)在內(nèi)的一系列問(wèn)題與其進(jìn)行磋商，但未透露具體磋商內(nèi)容。

　　央行8月9日發(fā)布的《2019年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》也指出，8 月以來(lái)，受國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)、單邊主義和貿(mào)易保護(hù)主義措施及對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅預(yù)期等影響，人民幣對(duì)美元有所貶值，突破了7元， 反映了外匯供求和國(guó)際匯市的波動(dòng)。對(duì)此居民、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)均理性、客觀看待，市場(chǎng)預(yù)期總體平穩(wěn)。下一步，央行將穩(wěn)步深化人民幣匯率市場(chǎng)化改革，保持人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器的作用。必要時(shí)加強(qiáng)宏觀審慎管理，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　預(yù)計(jì) 2019年經(jīng)濟(jì)增速將放緩至 6.2%

　　IMF報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨外部阻力和不確定的環(huán)境，鑒于計(jì)劃實(shí)施的政策刺激將部分抵消美國(guó)對(duì)2000億美元中國(guó)出口加征關(guān)稅的負(fù)面影響，預(yù)計(jì) 2019年經(jīng)濟(jì)增速將放緩至 6.2%。

　　IMF執(zhí)董們稱贊中國(guó)近期的改革進(jìn)展，尤其是在降低金融部門脆弱性和繼續(xù)開放經(jīng)濟(jì)方面取得的進(jìn)展。他們指出，外部環(huán)境仍具有高度不確定性，并強(qiáng)調(diào)，要成功實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型，須繼續(xù)實(shí)施去杠桿，加強(qiáng)再平衡工作，同時(shí)調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策以應(yīng)對(duì)貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇。

　　執(zhí)董們同意，若關(guān)稅不進(jìn)一步上調(diào)，宣布的政策措施足以在2019年穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；同時(shí)，應(yīng)避免額外的刺激措施和過(guò)快的信貸增長(zhǎng)。在此背景下，一些執(zhí)董重申了淡化增長(zhǎng)目標(biāo)的必要性。執(zhí)董們同意，若貿(mào)易緊張局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，使經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定面臨風(fēng)險(xiǎn)，那么有必要實(shí)施額外的定向刺激措施，但以財(cái)政措施為主。

　　IMF還認(rèn)為，中國(guó)在若干關(guān)鍵領(lǐng)域的改革取得進(jìn)展。加強(qiáng)金融監(jiān)管以及控制預(yù)算外地方政府投資降低了債務(wù)積累速度，有助于抑制金融部門的風(fēng)險(xiǎn)累積。

　　中國(guó)跨境資金不會(huì)出現(xiàn)“大進(jìn)大出”

　　自美國(guó)財(cái)政部將中國(guó)列入“匯率操縱國(guó)”以來(lái)，中國(guó)監(jiān)管當(dāng)局密集發(fā)聲做出回應(yīng)。

　　央行8月6日發(fā)表聲明稱，這一標(biāo)簽不符合美財(cái)政部自己制訂的所謂“匯率操縱國(guó)”的量化標(biāo)準(zhǔn)，是任性的單邊主義和保護(hù)主義行為，嚴(yán)重破壞國(guó)際規(guī)則，將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生重大影響。

　　8月8日，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘和國(guó)家外匯局新聞發(fā)言人王春英在接受央視采訪時(shí)指出，人民幣的匯率有一定幅度的波動(dòng)，是市場(chǎng)力量推動(dòng)的。憑著短期波動(dòng)，把中國(guó)定為人民幣匯率操縱國(guó)，毫無(wú)道理和依據(jù)，反映的是美國(guó)的霸凌主義。我國(guó)外匯管理政策將繼續(xù)保持穩(wěn)定，企業(yè)和個(gè)人正常合規(guī)的用匯需求不會(huì)受到影響。

　　8月9日，國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)陸磊在接受央視專訪時(shí)表示，美國(guó)財(cái)政部認(rèn)定中國(guó)匯率操縱的做法，是美方單方面的定義，是不負(fù)責(zé)任的，嚴(yán)重破壞國(guó)際規(guī)則。即便我們被貼上這樣或那樣的標(biāo)簽，并不能改變我們的在全球分工鏈上的地位和我們自己自身經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)性。

　　對(duì)于未來(lái)一段時(shí)間中國(guó)跨境資金是否會(huì)出現(xiàn)“大進(jìn)大出”的可能性，陸磊表示，中國(guó)10年期國(guó)債的收益率水平比美國(guó)高出大概一個(gè)百分點(diǎn)左右，反映了這個(gè)至少在目前價(jià)格牽引還不足以導(dǎo)致跨境資金的迅速的外流。此外，過(guò)去幾年我們發(fā)現(xiàn)，我國(guó)國(guó)債的信用違約掉期一度高達(dá)150，而去年是60，到今年上半年是40。這就說(shuō)明全世界的投資者對(duì)中國(guó)的估值水平和對(duì)中國(guó)的信用風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)是非常穩(wěn)健的。這些都反映了對(duì)跨境資金流動(dòng)的流量和流向還是持是穩(wěn)健、樂(lè)觀的態(tài)度。

　　轉(zhuǎn)自：券商中國(guó)

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