證券法修訂草案四審：六大方向 注冊制、提高違法成本成亮點(diǎn)

　　資本市場的“根本大法”——證券法，在12月23日迎來修訂草案“四審”。

　　據(jù)證券時報報道，第十三屆全國人大常委會第十五次會議12月23日聽取了全國人大憲法和法律委員會關(guān)于證券法修訂草案審議結(jié)果的報告。

　　本次修訂內(nèi)容主要包括六個方向。

　　一是，按照全面推行注冊制的基本定位規(guī)定證券發(fā)行制度，不再規(guī)定核準(zhǔn)制；同時，為有關(guān)板塊、有關(guān)證券品種分步實(shí)施注冊制的進(jìn)程安排，留出法律空間。

　　二是，按照功能監(jiān)管的原則，明確由國務(wù)院依照本法的原則統(tǒng)一規(guī)定資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)管理產(chǎn)品等具有證券屬性的金融產(chǎn)品的管理辦法，規(guī)范相關(guān)產(chǎn)品的發(fā)行、交易活動。

　　三是，契約型品種(股指期貨)可適用期貨交易管理條例，目前有關(guān)方面正在起草期貨法，將來可納入期貨法調(diào)整。據(jù)此，證券法可不再就證券衍生品種授權(quán)國務(wù)院規(guī)定具體管理辦法。

　　四是，增加規(guī)定：“在中華人民共和國境外的證券發(fā)行和交易活動，擾亂中華人民共和國境內(nèi)市場秩序，損害境內(nèi)投資者合法權(quán)益的，依照本法有關(guān)規(guī)定處理并追究法律責(zé)任。”

　　五是，在民事訴訟法框架內(nèi)，結(jié)合證券民事訴訟的具體特點(diǎn)，有針對性地完善相關(guān)制度，有效保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　六是，進(jìn)一步加大對證券違法行為的處罰力度，顯著提高證券違法成本，嚴(yán)厲懲治并震懾違法行為人。

　　1998年12月29日，《中華人民共和國證券法》由第九屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第六次會議修訂通過，1999年7月1日起施行。

　　2019年是證券法誕生20周年。在20年間，證券法經(jīng)歷了三次修正和一次修訂，分別是2004年8月28日第一次修正，2005年10月27日第一次修訂，2013年6月29日第二次修正，2014年8月31日第三次修正。

　　而本輪證券法修訂時間周期較長，2015年4月由十二屆全國人大常委會第十四次會議進(jìn)行了“一審”，2017年4月十二屆全國人大常委會第二十七次會議“二審”，2019年4月十三屆全國人大常委會第十次會議“三審”，再到如今的“四審”，時間跨度已經(jīng)接近五年。

　　在這四年多的時間里，中國資本市場發(fā)展迅猛，出現(xiàn)了不少新的變化，這使得證券法的修訂也幾經(jīng)更改。本次“四審”稿中，也有不少亮點(diǎn)值得投資者和市場各方參與機(jī)構(gòu)關(guān)注。

　　亮點(diǎn)一：注冊制

　　2019年內(nèi)，資本市場最大的變革要數(shù)在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制。7月22日科創(chuàng)板開市，注冊制也隨之試點(diǎn)運(yùn)行了整整五個月時間。而注冊制從科創(chuàng)板這塊改革試驗(yàn)田向其他各個板塊的進(jìn)一步推進(jìn)，也成為全市場關(guān)注和期待的焦點(diǎn)。

　　報告指出，目前科創(chuàng)板注冊制改革主要制度安排基本經(jīng)受住了市場檢驗(yàn)，在證券法修訂草案中確立證券發(fā)行注冊制已經(jīng)有了實(shí)踐基礎(chǔ)。建議按照全面推行注冊制的基本定位規(guī)定證券發(fā)行制度，不再規(guī)定核準(zhǔn)制；同時，為有關(guān)板塊、有關(guān)證券品種分步實(shí)施注冊制的進(jìn)程安排，留出法律空間。

　　具體修改內(nèi)容包括：

　　一是精簡優(yōu)化證券發(fā)行條件。將發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)“具有持續(xù)盈利能力”的要求，改為“具有持續(xù)經(jīng)營能力”，同時，按照注冊制改革精神，大幅度簡化公司債券的發(fā)行條件。

　　二是調(diào)整證券發(fā)行程序。在規(guī)定國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依照法定條件負(fù)責(zé)證券發(fā)行申請注冊的基礎(chǔ)上，取消發(fā)行審核委員會制度，確按國務(wù)院和國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定，證券交易所等可以審核公開發(fā)行證券申請，并授權(quán)國務(wù)院規(guī)定證券公開發(fā)行注冊的具體辦法。

　　三是強(qiáng)化證券發(fā)行中的信息披露。按照注冊制“以信息披露為核心”的要求，增加規(guī)定：“發(fā)行人報送的證券發(fā)行申請文件，應(yīng)當(dāng)充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息，內(nèi)容應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整”。

　　四是為實(shí)踐中注冊制的分步實(shí)施留出制度空間，增加規(guī)定：“證券發(fā)行注冊制的具體范圍、實(shí)施步驟，由國務(wù)院規(guī)定”。

　　亮點(diǎn)二：提高違法成本

　　在證監(jiān)會9月份提出的12項全面深化資本市場改革工作任務(wù)中，其中一項就是進(jìn)一步加大法治供給。證監(jiān)會表示，將加快推動《證券法》《刑法》修改，大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假信息披露和中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明文件等違法行為的違法成本。用好用足現(xiàn)有法律制度，堅持嚴(yán)格執(zhí)法，提升監(jiān)管威懾力。

　　在本次證券法修訂草案的“四審”過程中，對于大幅提高違法成本也是關(guān)鍵詞之一。

　　報告指出，有的常委會組成人員和地方、部門、單位建議，在修訂草案三次審議稿的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大對證券違法行為的處力度，顯著提高證券違法成本，嚴(yán)厲懲治并震懾違法行為人。

　　憲法和法律委員會經(jīng)研究，建議對法律責(zé)任一章作以下修改：

　　對相關(guān)證券違法行為，有違法所得的，規(guī)定沒收違法所得。同時，較大幅度地提高行政罰款額度，按照違法所得計算罰款幅度的，處罰標(biāo)準(zhǔn)由原來的1至5倍，提高到1至10倍；實(shí)行定額罰的，由原來多數(shù)規(guī)定的30萬元至60萬元，分別提高到最高200萬元至2000萬元(如欺詐發(fā)行行為)，以及100萬元至1000萬元(如虛假陳述、操縱市場行為)、50萬元至500萬元(如內(nèi)幕交易行為)等。

　　在此前證券法進(jìn)行“三審”時，對于違法違規(guī)行為的處罰標(biāo)準(zhǔn)就已經(jīng)有所提高，當(dāng)時是把對內(nèi)幕交易、市場操縱、虛假信息等違法違規(guī)行為的最高罰款金額從之前的3倍提升到5倍，信披違法的最高罰款提高至200萬。從“四審”稿的變化來看，證券違法行為的“頂格處罰”標(biāo)準(zhǔn)又有望進(jìn)一步大幅提高。

　　亮點(diǎn)三：強(qiáng)化投資者保護(hù)

　　之前在《證券法》修訂草案三次審議稿中，就單獨(dú)設(shè)置了“投資者保護(hù)”這一章，擬明確投資者適當(dāng)性管理、現(xiàn)金分紅、證券公司舉證責(zé)任倒置、股東代表訴訟等一系列具體制度，進(jìn)一步加強(qiáng)對投資者的保護(hù)。

　　司法部副部長劉炤此前曾公開表示，《證券法》作為我國證券市場的基本法，在中小投資者權(quán)益保護(hù)法律體系中居于核心地位，司法部將積極推動建立完善包括中小投資者權(quán)益保護(hù)在內(nèi)的證券法律制度，為有效保護(hù)中小投資者合法權(quán)益、增強(qiáng)投資者信心、提高證券市場活力和韌性提供堅實(shí)的制度保障。

　　在本次“四審”過程中，對于投資者保護(hù)方面又有新內(nèi)容。憲法和法律委員會經(jīng)研究，建議在修訂草案三次審議稿第一百零五條中增加兩款規(guī)定：

　　一是明確，投資者提起虛假陳述等證券民事賠償訴訟，可能存在有相同訴訟請求的其他眾多投資者的，人民法院可以發(fā)出公告，說明該訴訟請求的案件情況，通知投資者在一定期間向人民法院登記。人民法院作出的判決、裁定，對參加登記的投資者發(fā)生效力。

　　二是明確，投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)接受五十名以上投資者委托，可以作為代表人參加訴訟，并為經(jīng)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)確認(rèn)的權(quán)利人向人民法院登記，但投資者明確表示不愿意參加該訴訟的除外。

　　轉(zhuǎn)自：澎湃新聞

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