[通過(guò)金融監(jiān)管規(guī)范業(yè)已暴露的金融亂象,既是對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)隱患的“拆彈”,又不可避免會(huì)暴露出威脅金融安全的風(fēng)險(xiǎn)隱患。這是一對(duì)相互依存的現(xiàn)實(shí)矛盾,駕馭這對(duì)矛盾需要以更高的戰(zhàn)略布局、果敢的責(zé)任擔(dān)當(dāng)、不破不立的決絕,探尋金融監(jiān)管與金融安全的合理運(yùn)作邊界,堅(jiān)定金融去杠桿決心]
3月末以來(lái),“一行三會(huì)”出臺(tái)多個(gè)文件拉開(kāi)了新一輪金融監(jiān)管的序曲,尤其是銀監(jiān)會(huì)這一階段累計(jì)出臺(tái)10個(gè)文件,規(guī)范治理金融系統(tǒng)出現(xiàn)的“三違反”、“三套利”、“四不當(dāng)”和“十亂象”等問(wèn)題。
針對(duì)雷霆萬(wàn)鈞的金融監(jiān)管舉措,有輿論認(rèn)為,用力過(guò)猛的金融監(jiān)管,容易觸動(dòng)金融局部甚至系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的扳機(jī)。為此,銀監(jiān)會(huì)審慎規(guī)制局局長(zhǎng)肖遠(yuǎn)企在5月12日的新聞發(fā)布會(huì)上表示,近期監(jiān)管文件并無(wú)新規(guī)定,不是要限制或取消某一個(gè)業(yè)務(wù),銀監(jiān)會(huì)制定政策絕不因?yàn)樘幹蔑L(fēng)險(xiǎn)而引發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn),并表示監(jiān)管政策將實(shí)行新老劃斷,新增部分按照新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行,為銀行預(yù)留4~6個(gè)月的緩沖期,根據(jù)不同銀行情況,靈活確定整改時(shí)限要求,對(duì)存量業(yè)務(wù),允許其存續(xù)期到期實(shí)現(xiàn)自然消化,對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù),要求銀行等金融機(jī)構(gòu)制定應(yīng)對(duì)預(yù)案。
不可否認(rèn),加強(qiáng)金融監(jiān)管會(huì)暴露部分業(yè)已存在的金融風(fēng)險(xiǎn),但這不是由于監(jiān)管引發(fā)的問(wèn)題,而是市場(chǎng)本身已經(jīng)淤積下來(lái)的問(wèn)題,將金融監(jiān)管與金融安全對(duì)立起來(lái)諱疾忌醫(yī),恰是滋生金融亂象的深層邏輯。金融監(jiān)管是護(hù)衛(wèi)金融安全的“拆彈”裝備,而非點(diǎn)燃風(fēng)險(xiǎn)的引線,倘若投鼠忌器,搞所謂的左右手平衡,將容易出現(xiàn)“大而不倒”和“太過(guò)關(guān)聯(lián)而不能倒”的道德風(fēng)險(xiǎn)和激勵(lì)扭曲。
當(dāng)然,金融監(jiān)管應(yīng)旨在開(kāi)“正門堵偏門”、“封窗戶”,而非“上屋抽梯”,不留后路。當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新亂象帶有夾縫中求生存的無(wú)奈,金融機(jī)構(gòu)盤活存量的需求、處置風(fēng)險(xiǎn)的訴求,不會(huì)自動(dòng)消融。借助同業(yè)市場(chǎng)等的方式不通,就會(huì)另尋他途。而誰(shuí)摸準(zhǔn)監(jiān)管的可行邊際,敏銳捕捉到市場(chǎng)稀缺性機(jī)會(huì),誰(shuí)就能抓住市場(chǎng)機(jī)遇。
要量化金融監(jiān)管的可行邊際,需考慮兩點(diǎn):
一是銀行表內(nèi)資產(chǎn)表外化的存量規(guī)模和需求,若表外資金池受阻無(wú)法續(xù)期,需要再次轉(zhuǎn)回表內(nèi),并將曾經(jīng)只按20%和25%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)提資本撥備的資產(chǎn),按100%甚至更高的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)提資本,銀行系統(tǒng)存在多大資本缺口?目前尚難判斷銀行通過(guò)理財(cái)、非銀和自己直接投給企業(yè)的150萬(wàn)億元資金,有多少?zèng)]充分計(jì)提資本,但可以肯定銀行非標(biāo)理財(cái)投資給企業(yè)的17萬(wàn)億元,幾乎沒(méi)有計(jì)提資本,僅此一項(xiàng)以8%的資本充足率計(jì)算,就存在1.36萬(wàn)億元的資本金缺口。
二是一旦同業(yè)存單納入央行的MPA指標(biāo),同樣按100%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)提資本,銀監(jiān)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示,截至今年4月末同業(yè)存單余額為7.8萬(wàn)億元,需新增資本6000多億元。顯然,這對(duì)銀行系統(tǒng)來(lái)說(shuō)是不可承受之重。
因此這次金融監(jiān)管不會(huì)是一刀切,而采取新老劃斷的做法。
可預(yù)見(jiàn)的新防控方式包括:
第一,對(duì)以非掛牌ABS等形式在銀行同業(yè)市場(chǎng)等運(yùn)行的資產(chǎn)進(jìn)行穿透清理,并在采取新老劃斷的同時(shí),允許銀行發(fā)行跟同業(yè)資產(chǎn)剩余期限相當(dāng)?shù)耐瑯I(yè)理財(cái),實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債期限匹配,規(guī)范同業(yè)市場(chǎng)的信用創(chuàng)造。
第二,鼓勵(lì)銀行在表內(nèi)進(jìn)行金融創(chuàng)新,如銀行內(nèi)部資產(chǎn)債券化(CB).CB是銀行將表內(nèi)具有較高信用級(jí)別的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)組成資產(chǎn)池,并進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化、證券化處理,以這種內(nèi)部信貸支持債券收益權(quán)(CLO)盤活銀行優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn),這個(gè)CB資產(chǎn)池采取動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的方式,對(duì)不再符合入池標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),用符合標(biāo)準(zhǔn)的新資產(chǎn)換出來(lái),實(shí)現(xiàn)CB資產(chǎn)池資產(chǎn)質(zhì)量的動(dòng)態(tài)穩(wěn)定,降低CB融資成本。這種金融創(chuàng)新的亮點(diǎn)在于,盤活銀行存量資產(chǎn),用較低發(fā)行成本為銀行和市場(chǎng)提供新負(fù)債工具,降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本。
第三,推出信貸轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。目前國(guó)內(nèi)銀行信貸只有一級(jí)市場(chǎng),缺乏一級(jí)半和二級(jí)市場(chǎng),這使銀行難以通過(guò)信貸資產(chǎn)交易,實(shí)現(xiàn)其資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)、貸款集中度等的優(yōu)化配置。推出信貸轉(zhuǎn)讓市場(chǎng),開(kāi)發(fā)類似于信貸資產(chǎn)收益權(quán)互換、信貸資產(chǎn)證券化等交易品種,實(shí)現(xiàn)“開(kāi)正門堵偏門”,緩解金融監(jiān)管對(duì)金融安全的沖擊。相比信貸資產(chǎn)證券化,信貸資產(chǎn)收益權(quán)互換的亮點(diǎn)是不會(huì)發(fā)生銀行優(yōu)質(zhì)資源的流失,信貸的風(fēng)險(xiǎn)管理主體不發(fā)生改變,以保證信貸資產(chǎn)質(zhì)量的終身責(zé)任制的落實(shí)。
第四,開(kāi)發(fā)保證保險(xiǎn)、履約保險(xiǎn)、信用保險(xiǎn)及CDS的表內(nèi)銜入業(yè)務(wù),也或?qū)⒊蔀榻酉聛?lái)創(chuàng)新的一個(gè)方向。如銀行對(duì)內(nèi)部存量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中的處于關(guān)注、次級(jí)、損失、不良的四級(jí)資產(chǎn),通過(guò)保證保險(xiǎn)、履約保險(xiǎn)、信用保險(xiǎn)及CDS等金融創(chuàng)新增信,緩解資產(chǎn)質(zhì)量變化耗損銀行等金融機(jī)構(gòu)的撥備覆蓋率和資本,實(shí)現(xiàn)資本節(jié)約化。
第五,探索信貸資產(chǎn)抵押物增值收益權(quán)二次抵押增信方式。不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款,很多時(shí)候會(huì)因債務(wù)人第一還款來(lái)源斷裂而面臨質(zhì)變,銀行要對(duì)其不良化處理則需要一個(gè)過(guò)程,銀行、第三方實(shí)體和債務(wù)人簽署附帶第三方賣斷銀行信貸資產(chǎn)的三方或多方協(xié)議,將債務(wù)人抵押的不動(dòng)產(chǎn)增值部分二次質(zhì)押給第三方實(shí)體進(jìn)行過(guò)橋融資,可使相關(guān)信貸不會(huì)因債務(wù)人斷供而不良化,一旦過(guò)橋融資到期,債務(wù)人的現(xiàn)金流無(wú)改善,第三方實(shí)體可出資買斷銀行信貸資產(chǎn),使第三方實(shí)體成為債務(wù)人抵押資產(chǎn)的第一順序債權(quán)人,由第三方實(shí)體按照法定程序拍賣追償?shù)取?/p>
總之,通過(guò)金融監(jiān)管規(guī)范業(yè)已暴露的金融亂象,既是對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)隱患的“拆彈”,又不可避免會(huì)暴露出威脅金融安全的風(fēng)險(xiǎn)隱患。這是一對(duì)相互依存的現(xiàn)實(shí)矛盾,駕馭這對(duì)矛盾需要以更高的戰(zhàn)略布局、果敢的責(zé)任擔(dān)當(dāng)、不破不立的決絕,探尋金融監(jiān)管與金融安全的合理運(yùn)作邊界,堅(jiān)定金融去杠桿決心。
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