估值百億的當(dāng)當(dāng)要重回A股，不止這一種可能

　　海航收購(gòu)當(dāng)當(dāng)?shù)南⒁皇て鹎永耍煜露嘀шP(guān)聯(lián)股票要么看漲要么停牌，甚至還一度引發(fā)了股民們腦洞大開(kāi)的遐想：有人號(hào)召7.6萬(wàn)天海投資持股人注冊(cè)當(dāng)當(dāng)用戶幫助當(dāng)當(dāng)提高業(yè)績(jī)抬高本股預(yù)期；有人把當(dāng)當(dāng)和海航新近收入囊中的英邁國(guó)際進(jìn)行嫁接，大膽預(yù)測(cè)收購(gòu)?fù)瓿珊笞兩砣奉愲娚痰漠?dāng)當(dāng)估值將從100億飆升到2000億……可見(jiàn)一年多來(lái)海航的投資者究竟承受著怎樣的煎熬。無(wú)論外界對(duì)當(dāng)當(dāng)?shù)倪^(guò)往如何褒貶，在海航投資者的眼中，當(dāng)當(dāng)卻是寄托著他們財(cái)富希望的香餑餑，期待著當(dāng)當(dāng)可以在資本市場(chǎng)上為海航雪中送炭……但是等等，誰(shuí)說(shuō)當(dāng)當(dāng)要重回A股，只有海航這一條路了？

　　股民的遐想就像科幻片，在實(shí)錘落地之前都是一廂情愿的泡影。俞渝在回復(fù)吳曉波《吳曉波：謝謝李國(guó)慶》的信中寫道：“股權(quán)層面發(fā)生變化，反映了我們這個(gè)年代，選項(xiàng)越來(lái)越多。當(dāng)當(dāng)即便發(fā)生股權(quán)變化，新股東跟錢沒(méi)仇，也愿意當(dāng)當(dāng)更好。”又繼續(xù)寫道“……發(fā)展，具備多條路徑……”初讀似是默認(rèn)傳言，但仔細(xì)咂摸一下卻總覺(jué)得別有深意。巧合的是，李國(guó)慶也在3月13日的微博中意味深長(zhǎng)地寫道：“回歸A股選擇很多，都在洽談中，有資本追逐是一個(gè)公司價(jià)值體現(xiàn)。”并一再?gòu)?qiáng)調(diào)當(dāng)當(dāng)作為“文化電商獨(dú)角獸”的良好業(yè)績(jī)和廣闊前景，及其受資本的青睞度。就其言下之意來(lái)看，A股不是華山，當(dāng)當(dāng)上市也并非只有海航這一條路。

　　據(jù)了解，在回歸A股的路線問(wèn)題上，當(dāng)當(dāng)內(nèi)部一直都存在分歧：股權(quán)收購(gòu)、戰(zhàn)略投資、還是等待時(shí)機(jī)獨(dú)立上市，這是早已有之的A、B、C三個(gè)選項(xiàng)。在今年年初的當(dāng)當(dāng)年度動(dòng)員會(huì)上，發(fā)布了2018全年利潤(rùn)目標(biāo)為4.5億，按照23倍市盈率計(jì)算，當(dāng)當(dāng)目前的整體估值應(yīng)該在90～105億元，這也與海航公告中對(duì)當(dāng)當(dāng)?shù)氖召?gòu)價(jià)“超10億美元”相吻合，若以如此體量尋求獨(dú)立上市，創(chuàng)業(yè)板無(wú)疑是最佳選擇——只要能頂住壓力、理順管理，以“文化電商獨(dú)角獸”的身份上演王者歸來(lái)的戲碼，倒也不是沒(méi)有可能逆襲。

　　而另一方面的考量則是更加積極地?fù)肀зY本，通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的互補(bǔ)形式提升市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)雙方的樂(lè)觀預(yù)期，基于如此考量，在眾多備選方案之中，選擇與海航系結(jié)盟確實(shí)能夠很好地滿足雙方的需求，海航急需引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來(lái)提升業(yè)內(nèi)商譽(yù)與盈利能力，幫助云集市和HiApp等新業(yè)務(wù)拓展市場(chǎng)；而當(dāng)當(dāng)也有望在加入海航之后在更大的市場(chǎng)平臺(tái)上施展拳腳，尤其是有英邁這樣的國(guó)際頂級(jí)供應(yīng)鏈分銷商助力，利用現(xiàn)有銷售渠道拓展業(yè)務(wù)線同樣是水到渠成。

　　需求即已明確，相關(guān)的故事也被股吧里的有才股民們演繹地頭頭是道，接下來(lái)雙方的博弈就將集中在A方案還是B方案的選擇題上了，究竟是股權(quán)收購(gòu)還是戰(zhàn)略投資？究竟是李國(guó)慶俞渝更急于完成變現(xiàn)還是海航更按捺不住對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的占有欲？當(dāng)當(dāng)還有沒(méi)有更佳的路徑選擇？海航是否有足夠堅(jiān)定的決心和韌性？我們還需要繼續(xù)觀察。

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