貨幣政策發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟(jì) 降準(zhǔn)降息仍有空間

　　本周一公布的最新貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)報(bào)價(jià)結(jié)果符合市場(chǎng)預(yù)期，不同期限LPR的非對(duì)稱調(diào)降兼顧了實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)與金融風(fēng)險(xiǎn)防范的雙重需求。一方面，5年期以上LPR下調(diào)幅度大于中期借貸便利(MLF)利率下調(diào)幅度，直接讓利廣大存量按揭貸款人和新增房貸申請(qǐng)人，并降低基建貸款等中長(zhǎng)期貸款的付息成本；另一方面，1年期LPR下調(diào)幅度小于MLF利率降幅，可以避免銀行凈息差的過(guò)快收窄，有利于維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定。

　　7月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)下半年穩(wěn)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂。面對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求不足和市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，貨幣政策靠前發(fā)力，在7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布當(dāng)天超預(yù)期宣布降息，提振信心。再結(jié)合昨日LPR非對(duì)稱下調(diào)，可以看出，當(dāng)前貨幣政策進(jìn)一步加碼逆周期調(diào)節(jié)，資金面有望延續(xù)寬松格局。

　　鑒于9~12月MLF到期量較大，不排除接下來(lái)央行通過(guò)降準(zhǔn)的方式釋放長(zhǎng)期低成本流動(dòng)性予以一定規(guī)模的置換。更為重要的是，降準(zhǔn)的同時(shí)甚至還可能在MLF等政策性利率不動(dòng)的情況下，引導(dǎo)LPR繼續(xù)下行。對(duì)于社會(huì)普遍關(guān)注的個(gè)人房貸利率，盡管此番LPR調(diào)整后，首套房貸款最低利率可降至4.1%，已低于2009年房貸利率七折水平，但不少存量房貸利率與當(dāng)前銀行理財(cái)收益率、存款利率相比仍較高，會(huì)導(dǎo)致按揭早償率的提升，不利于維持貸款規(guī)模的穩(wěn)定。因此，年內(nèi)個(gè)人按揭貸款利率的進(jìn)一步下調(diào)仍有空間，這既可以通過(guò)5年期以上LPR繼續(xù)下行來(lái)實(shí)現(xiàn)，也可以通過(guò)適當(dāng)調(diào)整房地產(chǎn)金融政策，如放寬按揭貸款利率加點(diǎn)下限來(lái)讓利于民。

　　穩(wěn)地產(chǎn)是當(dāng)前穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)預(yù)期的重要一環(huán)。隨著7月底召開的政治局會(huì)議提出“保交樓”，近期多地為壓實(shí)地方政府責(zé)任出臺(tái)的支持措施，以及多部委“聯(lián)手”通過(guò)政策性銀行專項(xiàng)借款方式支持已售逾期難交付住宅項(xiàng)目建設(shè)交付，地產(chǎn)領(lǐng)域的相關(guān)融資將有所回暖；加之近期基建投資提速發(fā)力，8月信貸投放規(guī)模將得到支撐，無(wú)需過(guò)于悲觀。于貨幣政策而言，接下來(lái)還需緊密跟蹤實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求邊際變化，繼續(xù)靠前發(fā)力，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，穩(wěn)定信貸投放節(jié)奏，助力市場(chǎng)信心的提振，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)提供更有力的支持。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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