中國有足夠實力應對各種風險 使匯率保持在合理均衡水平

　　近日，在岸、離岸人民幣對美元匯率都出現一定幅度貶值，雙雙刷新兩年低位。8月31日在岸人民幣對美元匯率開盤小幅上揚，同日，北向資金全天凈買入79億元，本月累計加倉127億元。

　　近期人民幣貶值的首要因素是美元指數自8月中旬以來由降轉升，從105左右升至109左右，創(chuàng)下近20年以來新高。美元指數走強是由美聯(lián)儲加息政策所推動。為了抑制通脹，美聯(lián)儲今年以來已經在3月、5月、6月、7月分別加息25、50、75、75個基點，推動美元指數不斷上漲，導致其他貨幣對美元持續(xù)貶值。由于日本銀行在CPI上漲的同時堅持不加息政策以及歐元區(qū)陷入能源危機，歐元、日元走弱，也助長了美元的走強，人民幣相對走弱也是受這種全球貨幣結構性因素所影響。

　　在此期間，與美聯(lián)儲收縮性的政策相反，中國貨幣政策采取降息措施，日前央行又下調了MLF與LPR.但是，兩國利差縮小并不足以對人民幣匯率形成明顯影響。因為中國資本流動受到一定程度限制而難以進行高流動性的套利，貿易部門為應對匯率短期波動而采取投機措施的可能性也較低。今年以來，中國進出口維持較高的增速，7月份貿易順差1012.7億美元，創(chuàng)下歷史新高。此外，8月以來境外投資者總體凈買入我國證券。因此，人民幣匯率貶值與降息之間的關系并不顯著。

　　事實上，美元與人民幣的走勢主要受到各自經濟形勢影響。美國雖然通脹高企以及激進加息，但美國經濟基本面仍舊保持強勁。8月30日發(fā)布的數據顯示，美國7月最后一個工作日職位空缺數量增至1120萬個，遠超市場預期1037.5萬人，這意味著美國勞動力市場供給依舊緊張。此外，美國8月消費者信心指數從7月下修后的95.3上升至103.2，高于經濟學家普遍預期的98，為四個月來首次上升，達到今年5月份以來的最高水平。

　　近期的消費、就業(yè)等統(tǒng)計數據顯示，我們仍需著力擴大有效需求，鞏固經濟恢復基礎。剛剛公布的8月份制造業(yè)采購經理指數(PMI)為49.4%，低于臨界點，但比上月上升0.4個百分點。非制造業(yè)商務活動指數為52.6%，比上月下降1.2個百分點，但仍位于擴張區(qū)間?？梢姡洕蝿菖c貨幣走向密切相關。

　　不過，當前美國經濟強勢是建立在大水漫灌基礎上的暫時表現，頑固的通脹與持續(xù)加息政策最終會讓美國經濟減緩。

　　人民幣目前受多重因素影響而出現的波動屬于正常的市場表現，也體現了匯率制度的市場彈性。在這個過程中，人民幣對一籃子貨幣匯率指數仍處于100上方，與國際上主要非美元貨幣相比，也表現出了較強韌性和穩(wěn)定性，歐元、日元的貶值幅度更高。因此，人民幣仍然在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

　　影響人民幣匯率的關鍵因素主要是國際收支狀況，而非短期資本流動。目前看，在全球通脹居高不下的背景下，中國貿易收支順差仍持續(xù)處于歷史高位。今年1-7月，全國實際使用外資金額折合1239.2億美元，增長21.5%。同時，北向資金雖然波動較大，但依然呈現整體凈買入態(tài)勢。這說明中國制造業(yè)國際競爭力、市場吸引力、人民幣資產長期投資價值都處于較高的水平，這在全球都是罕見的優(yōu)勢。

　　近日，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示會“堅持加息直至大功告成”，這種鷹派的立場意味著美元仍然可能繼續(xù)走強，并影響到非美貨幣的走勢，但這種狀態(tài)不可持續(xù)。人民幣有國際收支的基礎支撐，同時，各種穩(wěn)增長政策措施紛紛出臺，有助于穩(wěn)定和推動中國經濟增長，扭轉經濟預期。今年以來，美聯(lián)儲加息、全球能源與糧食供給短缺、全球通脹等各種不確定性因素頻繁影響到匯率的短期波動，但是，中國穩(wěn)定的國內局勢、資本管理措施以及貿易優(yōu)勢等因素讓中國成為少數仍保持強勢的經濟體之一，有足夠的實力應對各種意外風險的沖擊，也能夠使匯率保持在合理均衡水平。

　　轉自：21世紀經濟報道

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