評論：貨幣政策未到轉(zhuǎn)向時

　　最近，在一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布和中央政治局召開會議分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢之后，市場上出現(xiàn)了貨幣政策轉(zhuǎn)向的論調(diào)。

　　這些臆測政策轉(zhuǎn)向的論據(jù)包括，政治局會議“六穩(wěn)”不再成為政策重點，意味著在肯定當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力減輕的背景下，政策重點已經(jīng)出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向；在3月金融與經(jīng)濟數(shù)據(jù)超出預(yù)期、債務(wù)擔(dān)憂加大的背景下，意味著貨幣政策不會放松，甚至從防風(fēng)險的角度來看，有邊際收緊的可能。

　　這樣的結(jié)論很難成立，也沒什么事實根據(jù)。一方面，今年一季度經(jīng)濟運營只能說平穩(wěn)開局，未出現(xiàn)令人擔(dān)憂的下滑。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值213433億元，按可比價格計算，同比增長6.4%，與上年四季度相比持平。而從對經(jīng)濟增長影響重大的國內(nèi)消費情況來看，并不是那么樂觀：社會消費品零售總額同比增長8.3%。與此前動輒兩位數(shù)的增速，下滑頗為明顯。消費大項中，截至3月份，汽車產(chǎn)銷量已連續(xù)9個月下滑。

　　所以，中央政治局在評價當(dāng)前經(jīng)濟形勢時，在用“總體平穩(wěn)”“開局良好”對一季度經(jīng)濟運行作出積極判斷的同時，也強調(diào)要清醒看到，經(jīng)濟運行仍然存在不少困難和問題，外部經(jīng)濟環(huán)境總體趨緊，國內(nèi)經(jīng)濟存在下行壓力，這其中既有周期性因素，但更多是結(jié)構(gòu)性、體制性的，必須保持定力、增強耐力，勇于攻堅克難。

　　貨幣政策作為政府宏觀調(diào)控的重要政策工具，因近年對經(jīng)濟發(fā)展和資本市場影響日甚，各界對其動向的關(guān)注度越來越高。

　　今年以來貨幣政策之所以被認(rèn)為寬松，主要是一季度廣義貨幣(M2)余額和社會融資規(guī)模的較高幅度增長。去年下半年以來，由于經(jīng)濟下行壓力加大、中小企業(yè)融資難問題突出，監(jiān)管層通過連續(xù)降準(zhǔn)及定向支持中小企業(yè)融資等政策釋放流動性。

　　目前，雖然去年下半年所擔(dān)憂的一些問題沒有出現(xiàn)，但情勢仍不容樂觀。從內(nèi)部看，經(jīng)濟雖有所回暖但仍處于底部，仍需保持流動性合理充裕，且資本市場、債券市場目前運行都需要低利率環(huán)境，有利于國債和地方債發(fā)行量增加、地方隱性債務(wù)化解。更重要的是，消費活力有待進(jìn)一步激發(fā)，就業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾需要關(guān)注，市場預(yù)期向好勢頭需要鞏固，并不支持目前貨幣政策轉(zhuǎn)向。

　　從外部來看，今年世界經(jīng)濟和國際貿(mào)易形勢堪憂，外部輸入性風(fēng)險有增無減。本月初，國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟展望報告》，將2019年全球經(jīng)濟增長預(yù)期下調(diào)至3.3%，比今年1月份的預(yù)測低0.2個百分點。

　　總體來說，去年以來中國經(jīng)濟運行面臨的內(nèi)外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，面對諸多困難挑戰(zhàn)，通過綜合運用貨幣、財政等政策，今年一季度的成績來之不易。當(dāng)前雖然可以根據(jù)經(jīng)濟形勢變化，適時調(diào)整貨幣政策，也只是體現(xiàn)了政策的靈活性，并非突然轉(zhuǎn)向。

　　這是“穩(wěn)”與“活”的關(guān)系，而非意味著轉(zhuǎn)向。正如中央政治局會議所作出的要求，要堅持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底的總體思路；宏觀政策要立足于推動高質(zhì)量發(fā)展，更加注重質(zhì)的提升，更加注重激發(fā)市場活力，積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度。

　　轉(zhuǎn)自：第一財經(jīng)

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