歐洲經(jīng)濟節(jié)節(jié)下滑 回暖乏策

　　多家機構(gòu)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，隨著經(jīng)貿(mào)爭端形成的外部沖擊加劇，加上內(nèi)部制造業(yè)遇冷和投資不足，2019年歐洲經(jīng)濟堪憂，部分核心經(jīng)濟體滑落至衰退邊緣。隨著貨幣寬松政策操作空間逾發(fā)縮小，歐洲經(jīng)濟更是步履維艱，經(jīng)濟回暖缺乏良策。

　　歐洲經(jīng)濟面臨衰退風(fēng)險

　　國際貨幣基金組織（IMF）日前發(fā)布的預(yù)測報告顯示，歐元區(qū)第四季度經(jīng)濟面臨萎縮風(fēng)險，預(yù)計2019年歐洲實際GDP增長率僅為1.4%，跌至2013年以來的最低水平。歐盟委員會近期也將2019年和2020年經(jīng)濟增速預(yù)期分別下調(diào)至1.1%和1.2%，預(yù)計歐元區(qū)通脹均為1.2%。歐洲央行發(fā)布的12月經(jīng)濟報告指出，盡管三季度歐元區(qū)0.2%的經(jīng)濟增速略高于此前預(yù)期，但全球貿(mào)易依然低迷、各種不確定因素依然存在，經(jīng)濟疲弱狀況將延續(xù)至四季度及2020年初。歐洲央行預(yù)計2019年歐元區(qū)經(jīng)濟增速為1.2%。

　　歐盟委員會指出，貿(mào)易緊張局勢挫傷了投資、制造業(yè)和國際貿(mào)易，給歐洲經(jīng)濟帶來負面影響。外部環(huán)境對經(jīng)濟發(fā)展的支持力度大幅減弱，不確定性加大，這對正在進行結(jié)構(gòu)調(diào)整的歐洲制造業(yè)影響尤為顯著。

　　歐盟委員會副主席東布羅夫斯基斯表示，未來歐元區(qū)經(jīng)濟面臨多重挑戰(zhàn)，包括貿(mào)易爭端帶來的不確定性，地緣政治緊張局勢升級，制造業(yè)持續(xù)疲軟，以及英國“脫歐”相關(guān)風(fēng)險等。

　　反映實體經(jīng)濟運行狀況的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)同樣不理想。歐元區(qū)12月制造業(yè)PMI初值由11月的46.9降至45.9，連續(xù)第11個月低于榮枯線。

　　IHS Markit的專家稱：“2019年歐元區(qū)經(jīng)濟恐創(chuàng)下2013年以來最差表現(xiàn)，企業(yè)正艱難應(yīng)對需求近乎停滯和來年前景黯淡的不利因素。目前經(jīng)濟并無改善的跡象，新訂單的增長仍處于停滯狀態(tài)，新增就業(yè)機會降至五年多來的最低水平。”IHS首席商業(yè)經(jīng)濟學(xué)家威廉姆森表示，根據(jù)12月PMI數(shù)據(jù)，歐元區(qū)第四季度經(jīng)濟增長率可能僅有0.1%。

　　惠譽國際信用評級有限公司近期也發(fā)布報告，警告歐元區(qū)正陷入低增長、高債務(wù)的惡性循環(huán)，可能觸發(fā)一系列政府債券評級下調(diào)。報告認為，歐元區(qū)國家可能重蹈日本自上世紀九十年代以來的通縮覆轍，其中，希臘、意大利和葡萄牙風(fēng)險最大。

　　夏季以來，歐洲市場開始彌漫歐元區(qū)經(jīng)濟“日本化”的擔(dān)憂，相似的征兆包括政府債券收益率跌至創(chuàng)紀錄水平、通脹率難達預(yù)期水平、經(jīng)濟增長疲弱、歐洲央行難以退出資產(chǎn)購買等。

　　惠譽歐洲主權(quán)評級業(yè)務(wù)主管埃德?帕克說，歐元區(qū)國家人口老齡化加劇，金融機構(gòu)抵御國際金融危機和債務(wù)危機能力不足，同樣引人擔(dān)憂。帕克認為，與日本不同的是，歐元區(qū)尚未經(jīng)歷全面通縮，如果發(fā)生這種情況，歐元區(qū)國家的財政狀況會顯著惡化，可能伴隨經(jīng)濟“極端下行”風(fēng)險。

　　惠譽報告認為，歐元區(qū)國家眾多，經(jīng)濟基本面差異大，應(yīng)對經(jīng)濟停滯風(fēng)險的挑戰(zhàn)更大。

　　核心國家經(jīng)濟艱難前行

　　與十年前歐債危機“邊緣”國家債務(wù)爆雷不同，此輪經(jīng)濟困境降臨到核心國家，德國、法國、英國經(jīng)濟艱難前行。

　　曾經(jīng)的歐洲經(jīng)濟“火車頭”德國在年末步入衰退邊緣，雖然勉強避免了連續(xù)兩個季度經(jīng)濟萎縮，但工業(yè)部門已陷入困境。德國聯(lián)邦統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，德國10月工業(yè)產(chǎn)出同比下降5.3%。英國《金融時報》報道稱，德國龐大的工業(yè)部門正遭遇10年來最嚴重衰退。

　　因修改退休制度削減福利遭到多個行業(yè)抵觸，法國國內(nèi)爆發(fā)大規(guī)模罷工，嚴重的社會問題不斷沖擊經(jīng)濟前景。

　　法國統(tǒng)計局近日發(fā)布的調(diào)研報告顯示，法國大罷工正對經(jīng)濟部門產(chǎn)生局部性影響，特別是交通運輸、旅游、酒店餐飲、地區(qū)貿(mào)易及部分工業(yè)部門。隨著大罷工持續(xù)，未來負面沖擊將蔓延至更多經(jīng)濟領(lǐng)域，進一步放大法國經(jīng)濟的脆弱性。法國統(tǒng)計局認為，大規(guī)模罷工每持續(xù)10天將對當季經(jīng)濟增長造成約0.1個百分點的損失。鑒于當前的罷工規(guī)模及發(fā)展趨勢，法國四季度經(jīng)濟增速將降低0.1至0.3個百分點。

　　英國經(jīng)濟在2019年也受到產(chǎn)業(yè)外流和貿(mào)易不確定的沖擊。數(shù)據(jù)顯示，三季度英國經(jīng)濟環(huán)比增長0.3%，在二季度萎縮0.2%后止跌回升，避免了技術(shù)性衰退。11月服務(wù)業(yè)、制造業(yè)及建筑業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)等先導(dǎo)性指標顯示，英國第四季度經(jīng)濟增長將步履蹣跚。

　　自宣布“脫歐”以來，英國經(jīng)濟活動受到持續(xù)的實質(zhì)性影響。2019年英鎊貶值，推高進口商品和服務(wù)價格，導(dǎo)致英國民眾生活水平下降；許多工廠企業(yè)延續(xù)了搬遷潮，對英商業(yè)投資大幅減少，外資持續(xù)觀望，舉棋不定。

　　寬松貨幣政策副作用漸顯

　　雖然各方呼吁加強財政刺激對沖經(jīng)濟下行，對于2019年的歐洲經(jīng)濟，貨幣政策繼續(xù)加碼寬松是主要刺激手段，但效果依舊不明顯，后繼操作空間進一步縮小。

　　9月，歐洲央行推出一攬子刺激措施，宣布將存款便利利率從-0.4%下調(diào)至-0.5%；重啟資產(chǎn)購買計劃，從11月1日起每月凈購買200億歐元資產(chǎn)，不設(shè)置截止日期。

　　盡管寬松力度加碼，但通脹遲遲沒有回升。歐洲銀行業(yè)、市場投資者對持續(xù)超寬松貨幣政策副作用的擔(dān)憂進一步加深，負利率影響尤甚。

　　德意志銀行首席執(zhí)行官克里斯蒂安?澤溫近日表示，負利率顯著影響盈利水平。為減輕負擔(dān)，德意志銀行將把負利率轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)客戶和部分私人客戶。歐洲央行理事會“鷹派”人物、德國央行行長延斯?魏德曼批評說，負利率給銀行盈利造成的壓力最終會導(dǎo)致銀行惜貸，進而損害貨幣政策傳導(dǎo)機制。

　　此外，長期低利率可能誘導(dǎo)投資者在尋求高收益率的同時承擔(dān)不必要的風(fēng)險，進而“播下金融失衡的種子”，最終削弱歐洲央行維持價格穩(wěn)定的能力。歐洲央行一直以維持中期價格穩(wěn)定作為貨幣政策單一目標，具體表現(xiàn)為中期通脹率維持在低于但接近2%的水平。遺憾的是，在2019年，通脹目標仍未實現(xiàn)，貨幣政策失效的尷尬令央行年底展開爭論，并將引入新的政策評估。(記者 閆磊 綜合報道)

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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